400亿国债卷土重来下周开卖 一年期抵过三年期

　　央行在一年内就开始加息的可能性还比较小，但未来三年内共加息4次的可能性比较大。

　　从下周一开始，又有400亿国债发行！值得注意的是，和以往发行期限分三年和五年不同，本期国债发行期限缩短到一年和三年。

　　根据财政部昨日的公告，本期国债发行总额400亿元，其中1年期200亿元，票面年利率2.60%，3年期200亿元，票面年利率3.73%。三年期利率与今年发行的前三期持平。

　　从票面利率来看，三年期国债比同期定存高出0.4个百分点，而一年期国债利率仅高出同期定存0.35个百分点，似乎三年期更为合算。但业内人士却更为推荐1年期品种。

　　“有一个期限补偿的问题，在利率处于低位且有通胀预期的时候，人们总倾向于买短期理财产品。”兴业银行首席经济学家鲁政委指出。

　　鲁政委预计，由于经济回暖基础尚不稳定，央行在一年内就开始加息的可能性还比较小，因此，买入一年期国债，持有到期后，收益大多能超过存入银行定存。以10万元投资为例，买国债一年后收益为2600元，存一年期定存收益为2250元，买国债收益比定存一年多出350元。

　　而对于三年期国债，虽然其目前相对银行存款的收益率比一年期国债要高，但鲁政委预计，未来三年内出现4次27个基点的加息的可能性比较大，那么到第三年末，银行三年期定存的利率有可能攀升至4.41%，比三年期国债高出0.68个百分点。

　　因此，从长期收益来看，三年期反而逊于一年期。

　　解读：一年期国债并非政策变化信号

　　对于一年期国债的“卷土重来”，很多人的第一个反应就是认为其透露了财政部对未来通胀及利率的预期。对此，兴业银行首席经济学家鲁政委对记者表示：“应该说是为了提高购买热情，缩短了国债期限。”他认为，这个期限上的变化还谈不上政策上的预期，而主要是为了提高国债的购买热情。

　　据悉，由于经济回暖，人们对未来加息的预期越来越强烈，对于期限较长的利率产品都“敬而远之”，因此今年发行的前三期国债都遭遇到市场的“冷脸”。

　　“缩短期限主要是为了卖得好，避免出现流标现象。”鲁政委称，尽管有通胀预期，但对于什么时候出现通胀，市场并没有一致的确定看法，因此选择这样一个期限结构也是一个“折中下来比较好的选择”。

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