20日买什么?10家券商评级一览_CCTV.com_中国中央电视台
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20日买什么?10家券商评级一览

 

CCTV.com  2009年08月19日 15:25  进入复兴论坛  来源:中国证券网  

  申银万国:四川成渝中报点评 给予“中性”评级

  申银万国19日发布四川成渝(601107.sh)2009年中报点评,给予“中性”评级,具体如下:

  公司2009 年中报业绩略超预期,拟分配特殊股利。公司上半年营业收入和净利润分别同比增长17.2%和34.43%,每股收益0.1619 元;略微好于申银万国对公司09 年中报每股盈利0.149 元的预期。公司拟分配特殊现金股利每股0.13 元;加上年底分红,未来一年可预期、确定性较强的分红收益率约3.2%。

  去年低基数和区域经济发展使得通行费业务快速增长。上半年公司实现车辆通行费业务收入9.19 亿元;占营业收入的93%、仍是公司收入与利润最重要的来源;同比增长13.78%,远远好于行业零增长的平均水平。主要是因为去年基数较低、西部受金融危机影响小、重建和经济刺激计划使四川省固定资产投资高速增长。

  下半年通行费业务有望持续快速增长。成渝高速下半年收入增长将更快,可能达到10%以上;成乐、成雅高速的增速将逐渐放缓,全年仍维持15-20%的水平。

  大修成本减少、毛利率回升,财务费用显著下降。上半年通行费业务的营业成本同比仅增长2.5%。成渝大修结束、大修成本下降明显,以及去年地震导致抢修成本较高都是成本较低的重要原因。公司管理费用增长仅4.5%,显示出公司较强的成本控制意识和能力。下半年财务费用还将继续下降,全年不超过1.2 亿元。

  未来的超额增长将来自提价和继续收购。计重收费标准恢复正常将给公司收入和净利润带来8%和15%左右的提升;未来收购成南公司将会成为公司股价表现的催化剂。

  短期估值合理,给予中性评级。申银万国维持对四川成渝09-11 年全面摊薄后的预期每股收益0.26、0.30 和0.33元。公司虽然未来快速增长可期、但是短期估值已合理,给予“中性”评级。

  申银万国:福耀玻璃(600660,股吧)中报点评 重申“增持”评级

  申银万国19日发布福耀玻璃(600660.sh)2009年中报点评,重申“增持”评级,具体如下:

  再次上调盈利预测,重申增持评级,下半年关注:整车产量回升、产品结构上移、出口回暖。在7 月14 日汽车中报前瞻报告中已经上调了公司盈利预测,基于全年汽车销量增速仍将超预期,且下半年出口将回升,再次上调09 年、2010 年EPS 至0.46 元和0.68 元,09 年主营业务EPS 为0.57 元,目前股价分别相当于09 年、2010年主营业务17 倍和15 倍,估值明显低于汽车行业及市场整体估值水平(目前市场回调后整体估值水平在23倍左右),下半年业绩环比上升确定,公司产品国际地位将在此次经济危机中得到提升,重申“增持”评级。

  预计下半年汽车玻璃国内需求显著上升。主要原因:其一,下半年轿车产品结构上移将带来汽车玻璃单价的提升,申银万国盈利模型中预测全年单价下降幅度在6%左右;其二,下半年整车产销差将逐渐缩小,将带来公司汽车玻璃销量的增长。到7 月为止,轿车行业库存仍处于较低水平,申银万国预计随着厂商回补库存,将进一步加大对零部件供应商的采购。综上,申银万国预计全年汽车玻璃销售收入约29 亿元,下半年国内汽车玻璃收入将环比显著提升。

  预计下半年汽车玻璃出口需求显著回升。上半年汽车玻璃出口收入为7.03 亿元,若剔除同期浮法出口收入,则出口收入仍实现正增长,不考虑汇率因素,汽车玻璃出口销量增速在15%左右。预计欧美等国汽车需求在3Q09年将环比回升,则公司汽车玻璃出口订单将在下半年大幅回升,考虑汇率因素,预计全年汽车玻璃出口收入同比增长20%左右(说明:若下半年欧美汽车需求复苏好于申银万国预期,则公司全年玻璃出口收入将高于申银万国预期)。

  上半年毛利率好于预期,预计全年将维持37%水平。上半年综合毛利率为38.6%,主要原因:其一,成本下降导致浮法玻璃毛利率的提升;其二,低毛利率的浮法玻璃收入比重下降。综合考虑下半年重油和纯缄价格环比上升、汽车玻璃产品结构上移等因素,预计全年综合毛利率在37%左右。

  负债率下降明显。上半年公司归还银行长短期借款合计8.4 亿元,资产负债从年初的65%下降到62.7%,预计随着下半年贷款的继续减少,年底负债率将降至60%左右。初步预计全年归还贷款约为17 亿元左右,单纯计算利息支出减少,预计09 年将减少费用约0.9 亿元左右。

  申银万国:金发科技(600143,股吧)中报点评 维持“增持”评级

  申银万国19日发布金发科技(600143.sh)中报点评,维持“增持”评级,具体如下:

  中报业绩符合预期。1H09 公司实现收入27.9 亿元、净利润1.33 亿元,分别同比下滑24%,41%;EPS0.10 元,与申银万国前期预期的0.10 元一致。

  2 季度需求和收入环比回升;毛利率下滑、偏低。4 月起公司汽车等下游订单明显回升,2 季度收入环比增长50%。2 季度毛利率环比下滑至12%(1 季度为15%),中期贸易品毛利率同比下滑8 个百分点至-3%,有偏低之嫌。

  现金流状况良好。1H09 经营性现金流4.9 亿元,合每股0.35 元;一改过去市场担心的现金流远低于利润的状况,1H 现金流远好于利润水平。这既与公司加大回款力度、降低应收票据有关,也与毛利率提高和盈利能力增强相关。

  下游需求回升,在手订单充足,开工率高;需求复苏领先大宗化工品。公司改性塑料下游构成中,家电约占40%;汽车等车用材料(含摩托车)约20%-25%;灯饰、电动工具等约35%-40%。下游汽车行业订单4 月起迅速回升,7 月家电订单亦迅速增加,目前公司在手订单充足,开工率高。其靠近消费的特征决定复苏顺序领先于大宗化工品。就目前下游家电和汽车行业判断,申银万国认为公司订单下半年仍能持续。

  维持增持。申银万国维持09-10 年EPS 预测0.33 元、0.50 元的盈利预测,对应09PE29 倍、20 倍。公司在需求复苏和毛利提高背景下有较大盈利弹性,维持“增持”评级。

  申银万国:马钢股份中报点评 维持“增持”评级

  申银万国19日发布马钢股份(600808.sh)09年中报点评,维持公司“增持”评级,具体如下:

  投资评级与估值:公司目前老区的长材线已经实现满负荷生产,新区的铁钢生产能力也逐步转入正常,其镀锌板产品受到市场上的好评。随着后期钢铁市场的复暖,以及公司前期高价铁矿石的完全消化,公司下半年的业绩将逐步恢复。申银万国预计公司09 年、10 年的EPS 分别为0.07 和0.25 元,维持公司“增持”评级。

  按公司发布公告,公司09 年上半年实现营业收入234.24 亿元,同比下降38.2%;实现净利润-79.54 亿元,同比减少135.46%;净资产收益率-3.15%,同比减少12.29 个百分点。摊薄后实现每股收益-0.103 元,公司业绩相比去年同期出现较大幅度的下滑,亏损情况基本吻合申银万国预期。

  公司业绩下滑主要在于产量的减少及利润率的下滑。由于受钢铁整体市场的影响,公司上半年共生产生铁612万吨、粗钢636 万吨、钢材598 万吨,比上年同期分别下降4.52%、10.04%和8.14%。同期公司的板材、型钢、线棒毛利率分别比上年同期减少15.02、14.89 和8.15 个百分点,仅火车轮及环件毛利率受铁路建设投资大幅增加比上年同期增加了9.77个百分点。

  公司通过进行新产品开发和费用控制来面对不利的市场环境。公司上半年产品开发取得明显进展,共开发汽车板15 万吨、家电板24 万吨、硅钢6 万吨。同时销售费用、管理费用和财务费用分别同比减少32.23%、 11.11%和34.02%。

  股价表现的催化剂:钢价上调;新区产量得以释放。

  核心假设风险:市场需求弱于预期,新区产品产量释放慢于计划。

  申银万国:双鹤药业(600062,股吧)中报点评 维持“买入”评级

  申银万国19日发布双鹤药业(600062..sh)中报点评,维持“买入”评级,具体如下:

  09 上半年公司实现营业收入24.72 亿元,同比增长0.71%;利润总额2.9 亿,增长8%;净利润2.4 亿元,同比增长25.52%。每股收益0.42 元,略高于申银万国22%增长预期,净利润快速增长主要得益于制剂药快速增长和所得税下降。09 年2 季度公司实现营业收入12.41 亿元,同比下滑3.95%,净利润9412 万,同比增长13.11%,每股收益0.16 元。

  利润增量来自制剂药快速增长和所得税下降,大输液市场竞争加剧。①上半年医药工业同比增长12%,占收入比重提高6 个百分点。其中制剂药收入大增35%,毛利率提高0.63 个百分点,心脑血管产品增长21.8%;降压0 号销售突破5 亿片,收入估计约3.3 亿;盈源、珂立苏、卜可、儿泻康等新产品处于导入期,基数不高增长较快。大输液系列收入超过6 亿,同比增长10.44%,略超行业8-9%平均增速,塑瓶占比有所提高,但价格继续下行,毛利率同比下跌1.56%,市场竞争加剧。医药商业收入下滑10.63%,毛利率提高0.91%,表明公司将经营重点放在高毛利品种销售上,并不一味追求商业规模扩大;②双鹤部分子公司获高新技术企业认证,有效税率同比下降9.16%。2 季度环比1 季度EPS 少0.1 元,是因为降压0 号上半年销售前高后低:①每年1 季度是降压0 号销售旺季;②今年3 月到5 月,公司片剂GMP 车间停产改造,导致销售商提前拿货,2 季度部分销售转移到了1 季度。

  研发进展顺利,匹伐他汀钙片上市。上半年新品匹伐他汀钙片上市,羟乙基淀粉200 原料药和单硝酸异山梨酯缓释片的批产,低钙腹膜透析液申报生产。上半年匹伐他汀钙还处于市场导入期,但全球30 亿美元的市场足以让这个产品值得期待。

  期间费用保持平稳,经营活动现金流大幅增加。上半年营业费用、管理费用同比分别增长11.63%、10.48%,与医药工业12%的收入增速相称。经营活动现金流2.21 亿,与2.4 亿净利润相匹配。

  估值水平偏低,维持买入评级。申银万国维持公司2009-2011 年每股收益0.84 元、1.05 元、1.26 元,同比增长26%、25%、20%,对应09 年预测市盈率24 倍、19 倍、16 倍。公司是品牌普药和大输液领域的龙头企业,估值水平不高,维持“买入”评级。

  申银万国:鲁泰A中报点评 维持“增持”评级

  申银万国19日发布鲁泰A(000726.sz)09年中报点评,维持“增持”评级,具体如下:

  中报EPS 为0.26 元,业绩符合预期。鲁泰09 年1-6 月实现营业收入18.42 亿元,收入同比下降0.85%,归属上市公司股东的净利润2.64 亿,同比下降19.68%,折合EPS0.26 元,其中一季度0.12 元,二季度也为0.14元。

  毛利率同比变化不大,但二季度环比回升,主要由于产品降价幅度在缩小。公司1-6 月的综合毛利率为28%,同比略有下降0.8 个百分点,但是二季度毛利率达到30.3%比一季度提升5 个百分点。申银万国认为毛利率同比变化不大主要是由于09 年产品价格下降而棉花等原料价格也相应下降,毛利率环比回升是因为二季度色织布降价的幅度在缩小,价格在4 月后已经止跌企稳。预计09 下半年起棉花和产品价格都会小幅回升,毛利率有望维持在27%左右。

  分产品看衬衣表现优于色织布,分地区看国内占比在提高。公司目前订单较满,色织布订单排2 个月,衬衫订单排满3 个月。上半年,衬衫表现优于色织布,衬衫价格同比上涨5%左右,毛利率达到31.6%同比也有上升,而色织布价格同比下降约5%左右,毛利率为27.4%同比略有下降。分地区看,国内收入占比在提高,达到26%同比上升12 个百分点,出口占比74%,其中出口欧美占26%份额变化不大,而日韩占12%呈现下降,东南亚其他地区占22%份额上升。

  出口在回暖,但量已较满,业绩弹性略显不足,维持原盈利预测,维持增持。公司订单量从5 月开始有明显增加,出口价格在4 月见底后月环比都回升,海外需求在逐步回暖。但是由于经济危机中订单向优势企业集中,鲁泰的开工率一直满产,因此产能限制量的提升空间不大,需要靠价格的回升,业绩弹性略显不足。申银万国维持公司09-11 年EPS 为0.55/0.62/0.71 元的预测,对应的PE 为16.6/14.8/12.8 倍,估值仍较低,维持“增持”评级。

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