摩根大通：股市虽动荡中国经济基本面仍良好

　　摩根大通昨日发布报告称，中国股市继2008年年底以来累计上升103％后，在过去两周大幅下跌，这很可能是市场对政府大举收紧流动性的过度恐慌以及部分机构投资者减持股票的消息所致。事实上，中国的经济基本面仍然维持良好，实体经济所受的影响料将温和。该机构预计，中国2009年实际国内生产总值将继续以8.4％的年率增长。

　　摩根大通高级中国经济分析师王黔表示，中国7月份的经济活动数据初步显示，固定资产投资增长开始放缓，但整体趋势维持稳健。零售销售有所加速，其中7月份的汽车销售再次升温，私人住宅投资也进一步增长。出口按月增长近3％，环比实现正增长。他预计，中国的经济增长将继续高于趋势水平，且公共及私人行业的增长将会在未来几个季度获得更好的平衡，这将为企业盈利、家庭收入和政府财政状况的持续改善提供支持。

　　政策方面，摩根大通董事总经理李晶认为，近期不会出现重大政策转向。这是因为，迄今为止，今年中国经济的复苏主要来源于公共基础设施的政府投资，长期来看这种模式是不可持续的，政府当局希望看到民间消费、投资加速来平衡经济增长，这就需要依赖出口板块的温和复苏。此外，尽管新增贷款和货币供应强劲增长，但通胀仍不十分令人担忧，虽然股市及房地产价格的飙升加剧了人们对于潜在资产泡沫的担心，但由于私营企业与居民领域复苏尚未成熟，因此决策者采取的举措可能限于针对泡沫初期的行业而非宏观性政策。以房地产为例，某些过热市场的银行已经开始紧缩针对第二套住房的按揭贷款条款。而继2009年上半年新发贷款出现异常高的水平之后，下半年预计银行贷款将趋缓和，但出现支持经济活动的资金短缺的可能性也不大。

　　王黔还表示，稳定的收入增长、全球需求适度回升(促进中国出口)、劳工市场逐步改善以及财政支持措施的进一步出台，将继续为中国居民消费增长提供支持。尤其是，短期内政府可能进一步实施经济刺激措施以促进非必需消费品的销售。例如，政府可能在年底将汽车购置税的减免范围扩大至大型汽车并出台新的汽车融资条例，为购置汽车提供更简捷、实惠的银行贷款；同时，加大对社会福利和医疗卫生等软设施的财政开支以降低家庭谨慎储蓄的意愿，令国内消费增长更趋平衡等。

　　对于股市的后市走向，李晶则给了一颗定心丸。她认为，A股市场虽然出现回落，短期内维持震荡盘整，但从中长期看，仍将继续保持上涨势头。

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