勇敢者的游戏：解密股市暴跌中的抄底术

　　【抄底建议】

　　信奉价值投资的王亮经常在抄底之前问自己三个问题:

    (1)市场情绪是否还不足够恐慌?

    (2)股价下跌是不是因为永久损害公司商誉的事情发生?

    (3)这个公司所处的行业是将被永远被淘汰和替代的行业?

    如果这个三个问题都可以被完全否定,那么就追踪这只个股,等待别人的贪婪与恐惧,在市场放弃的时候,悄悄地大胆买入并长期持有。

　　◆底在哪里?◆

    2700-2800点或是坚实支撑位

    2800点是不是阶段性底部?大盘会震荡上行还是会二次探底?面对扑朔迷离的股市走势,投资者十分迷惘。不过,多家券商日前纷纷发布报告指出,此轮调整已经基本到位,从经济基本面、资金面和技术面来看,2700—2800点将是大盘的坚实支撑位。

　　基本面:

　　宏观经济回升趋势确立

    股市的走势,与经济周期应该是基本吻合的。中国经济企稳反弹的基本趋势,决定了股市的后市走势必然是向上趋势。兴业证券研究报告指出,从6—7月份社会用电总量出现正增长、采购经理人指数(PMI)至7月份连续5个月在50点上方,以及出口形势逐步好转等利好因素看,宏观经济回升趋势确立,年内看不到拐点。

    正是因为看好经济复苏前景,高盛和摩根士坦利等知名国际投行近期连续调高了对中国经济增长的预期,预测今年中国GDP增速将超过8%,显示其对中国的复苏十分乐观。

    上市公司已经公布的中期报告或业绩快报也表明,上市公司经营状况有所改善。天相投顾最新统计显示,截至8月20日,累计876家公司披露了中报,上半年净利润合计1140亿元,同比下降18.78%。剔除不可比公司,二季度上市公司业绩环比一季度大幅增长了52%。由于经济转暖对上市公司业绩改善有一定的滞后性,进入三、四季度,银行、钢铁、电力、房地产、有色等权重板块上市公司的业绩将进一步得到提升,从而进一步增强对股市的支撑。

　　资金面：对贷款增速不必过于悲观

    “下半年新增贷款显著回落是不争的事实,市场缺钱,而新股还在密集地发,下半年的行情实际上并不乐观。”皮海洲的观点具有一定的代表性。

    不过,国泰君安研究报告却指出,对贷款增速不必过于悲观。热钱的加速流入和储蓄搬家,将接过贷款的棒,成为市场资金的主要来源。尽管市场上涨的动力从贷款切换至存款活期化和热钱尚需时日,但当经济进一步好转乃至过热和通胀再起时,这一转换将加速完成。之前市场的泡沫和情绪因素在近期下跌中得到释放,中期调整的幅度一般在15%—20%,2700—2800点将是坚实的支撑位。

    货币政策方面,从上周开始,管理层明显加快了维稳投资者信心的行动:央行停止了公开市场上针对资产价格泡沫的货币政策微调,继续释放下半年适度宽松流动性的信号,8月份新增信贷规模有可能从7月份3000多亿元的水平重新回到5000亿元以上。

    值得一提的是,保险公司和社保基金手上还有充足的弹药。社保基金成功从3400点逃顶,保险资金也随后大幅减仓。但当大盘跌到3000点以下后,保险资金杀了个回马枪,大胆抄底,据传其中中国人寿一家就投入200亿元接盘。保险资金的重新入场,成为大盘止跌反弹的主要力量。

　　技术面：半年线将是强劲支撑点

    大盘从3478点一路下跌到2761点才开始反弹,累积最大跌幅超过700点,调整幅度达到20%。在暴跌面前,半年线和2635—2668点之间的跳空缺口暴露在空方面前。市场一片悲观,在“有缺(口)必补”观点支持者看来,大盘将跌到2600点左右才能企稳。即使上周四、周五的反弹恢复了部分投资者的信心,但成交量依然在低位徘徊,新的大盘股IPO的重大利空也给反弹浇了一瓢冷水,“二次探底”论再次让投资者神经紧绷。

    长江证券就发布报告指出,此轮下跌速度之快、幅度之大远远超出预期,上周四、上周五只是技术上的反弹。如果没有金融、地产等龙头板块的崛起,如果没有管理层的重大利好,市场量能不可能有效放大,所出现的反弹亦只是技术上的反弹。对于此种反弹,可参与性并不强。

    不过,市场主流观点则认为,并不需要过于担忧“二次探底”。兴业证券发布报告指出,从市场情绪分析,中级调整的幅度一般在20%左右,此次的调整已基本到位。上周四、上周五的反弹表明市场反攻的号角已经吹响,在震荡企稳后有望开始新一轮的升势。

    截至上周五收盘,沪深300近四季度滚动PE为24.84,上证指数近四季度滚动PE为25.20,均处于历史均值水平之下。

    英大证券研究所所长李大霄表示,预计这轮调整的幅度在20%左右,有望在2800点上下的位置盘整震荡。目前的价格已经非常靠近成本区,杀跌动能不足。

责编：韩文燕