中国国航：年内目标价10元 增持评级

    公司评级： 推荐 评级变动： 维持（首次）评级

　　投资要点：

　　上半年公司业绩大幅增长151％。中国国航公布2009年中报，报告显示，09年上半年公司实现主营业务收入224.05亿元，同比降低12.71％；实现营业利润17.86亿元，同比增长31.92％；实现利润总额27.30亿元，同比增长100％；实现净利润28.65亿元，同比增长151.03％，09年上半年每股收益0.25元。

　　国航上半年业绩大幅增长，超过市场的普遍预期，主要原因归功于以下几个方面：

　　⑴.各项成本费用减少41.64亿元，其中航油成本减少45.10亿元；⑵.实现公允价值变动收益15.21亿元,其中未交割的油料衍生合同公允价值变动收益计14.50亿元；⑶.营业外收入9.53亿元，主要为民航基金返还，为8.24亿元；⑷.投资收益3.11亿元，其中确认联营公司国泰航空投资收益2.13亿元。

　　我们上调公司09年的赢利预测至0.48元，对应动态PE和静态PB分别为16.5和3.0倍，维持“增持”评级不变，年内目标价10.0元。

　　机构来源：爱建证券

责编：张福伟