“国庆行情”正式拉开帷幕？

　　提要：受证监会四大措施努力推动资本市场稳定健康发展的利好刺激，周四深沪大盘在个股普涨的推动下展开强劲反弹的行情，深沪股指分别大涨6.19%和4.79%。从成交量显著放大的盘面特征来看，市场参与反弹的意愿已明显增强，投资者期待的“国庆行情”或正式拉开帷幕……

　　[热点聚焦与市场机会]

　　受证监会四大措施努力推动资本市场稳定健康发展的利好刺激，周四深沪大盘在个股普涨的推动下展开强劲反弹的行情，深沪股指分别大涨6.19%和4.79%，双双以长阳线报收，并成功收复被市场誉为“牛熊分界线”的半年线，使得短期下行趋势得到基本扭转。值得投资者关注的是，从成交量显著放大的盘面特征来看，市场参与反弹的意愿已明显增强，投资者期待的“国庆行情”或正式拉开帷幕。

　　在上日的文章中已经提到，技术理论中，“量在价先，天量后有天价、地量后有地价”的量价关系可以经验性地判断阶段性顶部和底部。而周三上海市场成交量仅为913.85亿，是8月4日见顶前后成交量峰值水平的不足四成，并创出本轮调整行情以来的成交地量。按照“地量后有地价”的量价关系来判断，短期大盘将展开震荡筑底反弹的行情。周四大涨再次印证了“地量地价”的量价关系，对判断市场阶段性底部仍有重要的借鉴意义。

　　实际上，除了技术性因素之外，宏观政策、市场估值、资金供给等因素也在很大程度上遏制大盘继续调整的空间。本周二中国物流与采购联合会(CFLP)最新公布的8月份中国制造业采购经理指数(PMI)为54.0%，自今年3月份以来至今，在长达6个月的时间里，中国制造业PMI指数持续保持在50%以上，表明当前中国经济稳步回升的基础已经基本稳固。

　　另一方面注意到，本周末20国集团央行首脑和财长们将聚集英国伦敦，为本月底举行的第三次全球金融峰会做准备。市场普遍预期，虽然全球经济出现经济复苏的迹象，但在维稳的基调下，全球将在相当长时间内维持宽松的货币和财政政策。而对于未来的退出策略，目前还仅限于“规划”阶段。与此同时，世界银行行长佐利克表示，中国的大规模刺激经济政策为全球经济显露复苏迹象作出了贡献。当前中国应坚持实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，而不是考虑过早退出，这将有利于中国和全球经济的复苏。事实上，此前温总理已经多次强调，中国经济正处在企稳回升的关键时期，将继续实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，全面落实并丰富完善应对国际金融危机的一揽子计划，努力实现经济社会发展的预期目标。显然，政策方向不改将在很大程度上稳定市场信心与预期，也有利于大盘企稳回升。

　　估值方面，大盘经过近阶段的持续下跌，市场估值优势再度凸显。根据中证指数公司的统计显示，当前沪深300的滚动PE为22倍左右，PB为3倍左右，均低于历史均值水平。按照中证协的行业指数情况来看，当前金融行业市盈率为19.89倍、信息业为16.74倍、采掘业为23.94倍、交运行业为19.35倍，估值优势较为明显。

　　从资金供给来看，本周公开市场到期资金量高达2820亿元，截止目前央行在公开市场合计回笼2100亿，如果周五没有操作，本周将实现净投放720亿元。同时，未来三周到期资金量分别为2650亿元、2850亿元和1600亿元。另一方面，基金“一对多”业务已正式开闸，首批30只“一对多”产品在很大程度上为后市行情提供资金基础。

　　从周四个股涨幅对指数的贡献度来看，权重股如中国石油、工商银行、中国石化、中国神华、中国人寿、中国平安、中国银行等对大盘上涨起到了决定性的推动作用。同时注意到，本轮调整行情的超跌板块再度领涨大盘。通过统计8月4日到9月2日的区间板块表现来看，券商、钢铁跌幅超过30%，煤炭、黄金、金融、保险、有色整体跌幅超出大盘同期跌幅。而从周四热点来看，包括黄金、有色金属、券商、钢铁、保险、房地产以及煤炭板块整体表现十分突出，成为大盘强劲反弹的主要动力。

　　因此，从超跌反弹的角度来看，上述板块后市仍然存在继续反弹的空间，短期仍可积极关注。尤其值得提醒的是，前期率先调整的金融地产板块近日已经出现连续温和放量反弹的态势，作为后市行情发展的重要风向标值得投资者重点跟踪。