下周买什么？4日16家券商公司评级一览

　　银河证券：雅戈尔(600177,股吧)23亿再拿稀缺地段 维持“推荐”评级

　　针对雅戈尔 (600177.SH）花费23亿巨资再拿稀缺地段一事，银河证券4日发布点评报告，维持“推荐”评级。

　　9月4日，公司公告9月1日参加宁波市公共资源交易中心国有建设用地使用权竞拍，23亿再获两块地块，分别是宁大成教学院、钱湖茶亭村地块。其中，东钱湖茶亭村地块土地面积32.91万平方米，总价18.16亿，1.0容积率情况下楼面价5520元/m2，0.3容积率 情况下楼面价1.84万/m2；原宁大成教学院地块土地面积2.878万平方米，总价4.91亿，容积率2.0，楼面价8540元/m2。

　　银河证券的分析与判断如下：

　　（1）茶亭村地块：唯一的钱湖，高档定位几乎必然

　　茶亭村地块地处东钱湖地区，伴山依水，周边楼盘几乎均以高档别墅为主，离该地块最近的在售楼盘为华润置地的卡纳湖谷；2009年上半年雅戈尔在售楼盘中也有香颂湾、钱湖比华利靠近此区域。结合东钱湖的茶亭地块建筑限高、容积率、周边环境等，银河证券认为该地块将主要用于双拼别墅、独栋别墅等高端楼盘的开发。

　　对于该地块未来销售价格银河证券认为可以参照华润卡纳湖谷：2009年7月，该项目尾盘价格起价700万/套，即2.5万/m2左右；对于该项目即将开盘的二期130套房源，市场普遍预期单价3万以上。对于茶亭村地块由于地理位置更优越，容积率仅0.3，低于卡纳湖谷0.41，银河证券预计即使今年开盘，价格至少3万/m2，假定每年楼盘价格升值8%的情况下，2011年开盘售价在3.5万以上。

　　预计茶亭村项目可以为雅戈尔带来5.6亿净利润，折合每股EPS0.25元，为2012年业绩提供保障。

　　（2）宁大成教学院地块目前看盈利性一般

　　宁大成教学院毗邻环城北路和育才路，靠近余姚江，2009年周边在售楼盘主要有天合家园二期，从地图上看，位置比天合家园更优。对于该项目盈利预测，银河证券认为可以参照天合家园项目，但考虑到雅戈尔楼盘在当地的品牌效应，以及更佳的地理位置，银河证券假定该项目当前开盘价格可达1.35万/m2，考虑到每年8%的增值率，2011年开盘售价1.5万/m2。

　　在假定2011年1.5万/m2售价下，该项目可以带来净利润2000余万，对每股收益贡献相对较小。

　　（3）现金流状况不用担忧

　　对于雅戈尔23亿再次拿地，部分投资者对于公司的资金状况略有担忧，根据公司2009年中报，账上货币资金余额40.98亿元，其他地块66.5亿（存货中拟开发土地）货款也均已支付。未来流动开发资金可以由公司销售的楼盘进行支撑（如2009年下半年即将开盘的都市华庭）。

　　盈利预测及投资建议：

　　银河证券认为23亿再拿两块稀缺地块资源，虽然单价较高，从地段稀缺性、项目盈利前景看，对于公司股价有正面影响。维持原有盈利预测和投资评级（参见2009年6月23日雅戈尔深度报告：服装内销稳定，金融地产超越预期；和2009年8月28日中报点评报告：内销健康发展，金融地产受益显著）：预计2009、2010年EPS分别为1.04、0.7元（2010年未考虑投资收益），采取分部估值法，公司合理市场价值16.5元，维持“推荐”评级。

　　安信证券：维持钢铁行业“同步大市-A”评级

　　安信证券4日发布钢铁行业9月份月度报告，维持钢铁行业“同步大市-A”的投资评级，具体如下：

　　2009 年第二季度钢铁行业盈利能力环比出现了较明显的好转，但盈利能力仍处于低点，这符合安信证券和市场的普遍预期。第二季度主要钢材产品均价与第一季度大体持平，成本的下降是业绩环比提升的主要原因：随着高价原材料库存的消化，第二季度原材料成本环比下降； 5、6 月份建筑钢材需求明显好转，企业开工率恢复，产能利用率的提升在一定程度上降低了固定成本。预计第三季度钢铁上市公司的盈利能力将继续环比好转，大部分钢铁上市公司在2009 年三季报有望实现扭亏，部分上半年亏损较严重的上市公司需到第四季度方可实现扭亏目标。

　　近期钢材价格的大幅下跌对钢材产品短期盈利能力的杀伤是十分巨大的。部分产品的价格已经再度接近盈亏平衡点，因此安信证券猜测钢材价格继续出现大幅下跌的空间不大了，特别是板材品种。

　　钢铁行业产能过剩问题依然是安信证券担忧的。从上下半年的环比情况来看，供给的增长对建筑钢材盈利能力的影响将会是比较大的。由于第二季度以来建筑钢材盈利能力的显著好转，企业扩产的动力是比较强烈的，安信证券猜测最晚在2009 年年底就将有一批新的建筑钢材产能投产，但与此同时下游需求的不确定性却在增加。

　　下游需求的恢复出现反复或许是钢价短期内大幅下跌的原因之一。7 月份商品房新开工面积同比增长0.3%，增速较6 月份下降了11.78 个百分点，这样大幅的增速下降超出了安信证券的预期，这意味着下游需求的好转程度低于市场的普遍预期。安信证券猜测这也是导致8 月份以来钢材价格短期内大幅下跌的重要原因之一。

　　社会库存在历史高点附近，需要时间消化。2009 年第二季度钢材的产量持续增长，与此同时安信证券观察到社会库存的持续增加，建筑钢材的库存接近历史高点，热轧产品的库存连创历史新高。高社会库存需要一定的时间来消化.近期部分钢铁产品的毛利重新回到盈亏平衡点附近，安信证券认为钢价大幅回调的空间已经不大了，并逐渐会企稳，而较高的社会库存将会是在未来一段时间抑制钢材价格上涨的主要压力之一。

　　近期钢铁股的走势可谓冰火两重天，安信证券猜测市场重新审视了年化EPS 和ROE 的考量方法的合理性，引起了对整个行业估值体系的调整。通过安信证券与一些投资者交流得知，伴随着股价的快速回落，一些投资者并未在钢铁股上获得超额收益，甚至没有获得正收益。面对钢铁股的投资，安信证券还是建议以交易性投资机会的心态去操作，而估值水平的波动在短期内比盈利能力的波动更为重要。未来钢铁股的投资机会的出现倚重于第三季度业绩超预期并同时钢价出现较明显的上扬。安信证券依然维持钢铁行业“同步大市-A”的投资评级。

　　兴业证券：万科A8月销售点评 维持“推荐”评级

　　兴业证券4日发布万科A（000002.sz）8月销售点评，维持“推荐”评级

　　公司今日公告称2009 年8 月份公司实现销售面积49.5 万平方米，销售金额48.2 亿元，分别比08年同期增长4.5%和18.3%。公司1-8月累计销售面积456.6万平方米，销售金额406.9亿元，分别比08年同期增长30.8%和29.9%。公司披露7 月份销售简报新增项目储备3 个，其中包括一个限价房项目，合计规划建筑面积88.3 万平米。

　　兴业证券点评如下：

　　虽然万科8 月销售数据同比继续增长，但环比7 月出现了下滑，面积和金额分别下滑了15.1%和5.8%，考虑到8 月份主要城市住宅销售面积环比7 月下滑幅度基本在10-30%，万科8 月份的销售成绩基本正常。从公司的推盘节奏看，下半年计划总推盘面积为270 万平米，其中三、四季度分别为110 万平米和160万平米，十月份推盘面积约为70 万平米，是下半年最多的一个月。不过由于9 月份仍没有较大的推盘量出现，兴业证券预计9 月成交面积相对8 月不会有明显增长。但从全年来看，销售金额仍有可能达到600 亿左右，同比增长25%左右。

　　8 月销售面积平均单价达到9737 元/平米，比08 年同期高出13.4%。1-8 月累计均价为8914 元/平米，仅比08 年同期低0.6%。考虑到08 年全年均价仅为8594 元/平米，09 年全年均价超过08 年同期已成定局。由于价格恢复，未来1 年万科的结算毛利率恢复性增长的趋势已经显现。兴业证券预计09、10 年万科毛利率分别为24.6%和27.4%。

　　从新增项目结构看，主要由长沙的两个商品住宅项目和一个位于天津限价房项目构成，商品住宅权益建筑面积46 万平米，须支付地价为4.84 亿元。公司新增项目节奏相对平稳，经营性现金流势必也仍在改善之中。

　　预计公司09-10 年EPS 为0.50 元和0.65 元，NAV 为6.48 元，维持“推荐”评级。

　　兴业证券：恒生电子(600570,股吧)调研速递 维持“强烈推荐”评级

　　兴业证券4日发布恒生电子（600570.sh）调研报告表示，维持“强烈推荐”评级。

　　兴业证券于近日调研了恒生电子，主要与公司董事长、董秘等就公司长期发展规划进行交流。调研信息如下：

　　公司目前大金融业务发展态势良好，借以公司在金融领域领先的产品化能力、实施能力，上半年公司证券业务发展平稳、基金业务增长喜人、银行业务稳定增长。公司目前产品储备丰富，股指期货、融资融券、算法交易、分组估值系统等等，均已完成研发，一旦政策放行，将会迎来爆发式的增长，复制07 年第三方存款带来的业务快速增长指日可待。目前，QDII 产品已经交付客户使用。未来，公司的战略方向将紧密围绕大金融，由软件产品转向软件加服务，业务的范围也将逐渐拓展至互联网终端应用。

　　考虑到整个金融IT 未来的成长空间巨大，公司在行业内的优势地位，优秀的研发实力，丰富的产品线，兴业证券维持09～11 年盈利预测为0.45 元、0.56 元、0.67 元。维持“强烈推荐”评级。