"惊喜"数据显示经济复苏 3000点后谁来推高股市

　　8月份宏观经济数据表明我国实体经济继续稳步复苏，货币及信贷供应增速保持稳健态势，通货紧缩的预期明显消退，经济二次探底的可能性很小。分析人士认为，从市场量能等方面考察，短期投资者谨慎情绪没有明显改观。在大盘已经自底部反弹了12%以后，主力机构走一步看一步的心态或将制约行情进一步上行的空间。

　　经济整体强劲回升

　　8月份宏观经济数据让人惊喜。

　　首先，与资本市场紧密相关的新增信贷大幅超预期。当月人民币贷款增加4104亿元，超出此前市场普遍预期的3000亿元；M1增速升至27.72%，创出1996年以来的新高，M2也连续第三个月维持在28%以上的水平。高华证券认为，当前的信贷扩张速度可能是一个合适的水平，既能够降低实体经济增长今后的过热压力，同时又能保持经济复苏趋势。中国证券报证券研究中心丛榕通过对“M1-M2”指标的跟踪，指出资金延续了活化趋势，企业活期存款同比增速达31.71%说明企业活力恢复加快。

　　其次，工业增加值大幅上升，重工业保持快速回升势头。当月工业增加值同比增长12.3%，较7月份加快1.5个百分点。其中，重工业增加值同比增速达13.2%，明显高于轻工业的9.8%，重工业的稳定快速回升将为经济增长奠定更坚实的基础。

　　第三，固定资产投资和消费数据持续表现良好。1-8月固定资产投资增长33%，高于1-7月的32.9%；8月名义零售额同比增速从7月的15.2%升至15.4%。值得一提的是，固定资产投资中的房地产投资同比增速，从7月份的19.7%大幅升至34.6%；8月新开工面积增速为24.2%，较7月的0.3%急速上升了近24个百分点。安信证券认为，这些数据可能暗示中国私人部门投资的恢复正在对经济增长形成支撑。而得益于汽车和房地产相关类别的增长，消费数据表现强劲。另外，就业市场可能逐步稳定，意味着受制于可支配收入增长的消费开支可能即将触底回升。

　　但是，外贸方面依然难言乐观。8月份出口同比增长-23.4%，跌幅较7月份扩大0.4个百分点；贸易顺差157.12亿美元，环比增长50.7亿美元。安信证券表示，此前市场普遍预期外围经济见底回升将提振中国外贸，部分研究员调研了相关企业后认为很多企业出口订单明显恢复，但从实际数据来看，外贸复苏依然不乐观。国泰君安证券也认为，当前出口的产品结构决定出口只是暂时企稳回升，尚难出现根本性趋势扭转，维持出口短期回升但长期恢复缓慢的判断。

　　另外，11日美国通过了对从中国进口的所有小轿车和轻型卡车轮胎实施为期三年的惩罚性关税的决定。虽然只是直接针对轮胎行业，但有分析人士认为，这一事件必然会对中国的出口产业造成冲击。

　　后市由谁来推高

　　“惊喜”的8月数据也给A股市场带来新“生机”。进入9月份，在投资者乐观预期支撑下，大盘自最低点反弹了12%以上。但是，数据公布的当天，沪指仅收出72个点的中阳线，沪市只成交了1414亿元，较3478点高点时缩减了四成多；全部A股换手率仅为1.84%。