上周空方在多重利空消息配合下展开轮番轰炸，大盘多条重要支撑位相继宣告失守，半年线、2800点整数关口都被轻易击穿，多方一时间溃不成军。对于未来运行态势，笔者认为，节前三个交易日估计市场将以缩量盘整为主，多空双方均已无心恋战，观望将成为主流操作策略。而节后走势仍然值得关注，中美贸易摩擦以及创业板表现等都将对节后走势造成重要影响，导致大盘节后可能先抑后扬。
三大因素扰动市场
首先，贸易摩擦引发出口增长担忧，经济回升变数陡增，投资者乐观预期遭遇打击。轮胎特保案拉开了贸易争端的序幕，不仅中美之间，其他国家也大有加入贸易争端之势，令全球贸易保护主义成为G20峰会的另一大主题。从对国内投资者的影响看，原本普遍预期随着世界经济尤其是美国经济见底回升，中国的出口将会在四季度强劲回升，令中国经济回暖的基础更加牢固。然而贸易摩擦的不断升级无疑对投资者的乐观预期造成沉重打击，建立在出口回升基础上的经济V型反转也开始备受质疑。预计只有贸易争端告一段落之后，才能有效打消市场疑虑。我们预计贸易摩擦不会升级为全面贸易战，因此其影响仍然只是暂时的。
其次，创业板分流效应显现，正式挂牌之后对主板冲击才能尘埃落定。上周创业板突然提速，令资金供求关系出现失衡。10家创业板公司集中申购，加上创业板申购资金规模有限，中签率很有可能超过1%，而且上市首日涨幅也很有可能超出预期。因此，创业板新股申购收益率将会远远高于主板，资金分流效应更加明显。根据历史经验，我们可以将创业板的活跃程度定位于中小板与权证之间。虽然会有一定分流，但是预计整体效果并不明显，相对于主板20万亿元的市值规模，创业板数十亿融资规模的实质影响可以忽略。
第三，近2万亿大小非后股改时代重新披挂上阵。工商银行、中国石油等股市巨无霸迎来全流通，因此汇金等大股东的态度十分重要。近日，工行和中行公告同时宣布，截至2009年9月22日，汇金公司此次增持计划已实施完毕。增持期间，汇金公司通过上证所证券交易系统累计增持工行A股股份28056.85万股，约占工行总股本的0.08%；增持中行A股股份8160.74万股，约占中行总股本的0.03%。开始于去年的汇金增持三大行股票确实起到了稳定市场信心的作用，虽然量不大，但是意义不同寻常，被赋予了国家队的符号。但笔者认为，近期股指虽然出现快速回落，但是国家队出手的概率仍然偏小。
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