股市年报酬未来仅5% 三因素决定上涨高度

　　全球最大债券基金操盘手葛洛斯表示，未来法规将趋严、消费支出会减少，可能减缓经济成长速度，股市的年报酬率约5%。

　　据台湾《经济日报》引述外电报道，太平洋投资管理公司(Pimco)投资长葛洛斯表示，由于消费者吝于消费、提高储蓄，未来股市年度报酬率可能只剩5%左右。由于通货紧缩风险浮现，近来他大幅加码较长期的美国公债。

　　葛洛斯表示，股市报酬率很接近名目国内生产毛额。名目GDP是财富成长的速度，未来的新常态将是GDP每年成长2%到3%，实质成长率剩1%到2%。

　　Pimco所谓全球经济的“新常态”，特色是政府法规转严、消费支出减少、经济成长速度减缓。

　　从2002年到2007年间，标准普尔(S&P)500指数平均上涨13%；去年受经济衰退拖累，大跌37%。在先前两波多头市场期间，S&P 500平均每年总报酬率为18.5%。

　　美国5月储蓄率升抵可支配所得的6%，是1998年来最高水平。

　　彭博信息半个月前的调查显示，美国仅8%的成年人计划增加家庭开支，近三分之一打算缩减，58%维持不变。另外，超过四分之三的成年人表示，过去这一年支出下滑。

　　葛洛斯表示，近来美国长期公债殖利率曲线明显变得扁平，反映通缩疑虑再起。美国经济仍在扭转之前高度举债的杠杆操作，并非加速成长。

　　这波危机中，许多投资人到公债市场避险。葛洛斯曾多次表示美国公债殖利率过低，没有投资价值。但7月起他开始加码美国公债，同时减码房贷抵押证券。

　　葛洛斯表示，美国联准会(Fed)开始准备结束房贷债券的收购政策，而且如今房贷债券比公债还贵，因此他已把房贷债券转换成政府公债。

　　9月初Fed公布8月会议纪录后，葛洛斯表示，只要基准利率和通膨维持在低点，中、长期债券就会表现得很出色。

　　据Pimco网站9月稍早公布的资料，葛洛斯操盘的总回报债券基金(Total Return)，持有政府相关债券的比率已由7月的25%扩增到44%，是2004年8月来最高；房贷债券的持有比重则从47%降到38%。

责编：刘慧