□本报记者 贺辉红
2007年10月16日，在经济学教授、股市名流、券商策略报告纷纷畅想“黄金十年”、瞻望万点可破的气氛中，上证指数摸高6124点。然而，它旋即在股民的热盼中转头急下，让6124点成为让中国股民灼痛的峰顶，没人预料到直至一年后的1664点才止泻。
到2009年10月15日，自底部盘升一年的上证综指以2979.79点报收。而就在指数从6-1-3的崎岖过程中，中国股市的内外环境经历着前所未有的变化，由是，各类投资者的参与方式和盈利模式都发生较大变化，构成一个特殊时期的股市独特生态。
价值投资如浴寒冬
在6124点之前的牛市，是由中国经济的快速增长和股权分置改革等制度变迁共同推动的，以上市公司业绩增长为基础。由此，价值投资此阶段被奉为“圣经”，也为投资者带来可观回报。
然而，当突如其来的全球经济危机侵袭中国经济之后，种种不明朗因素非但让投资者，甚至让上市公司都无法预期自己的未来。
反映在股市上，就是坚定的价值投资者损失巨大。有关统计数据显示，在2008年，以价值投资模式为主的公募基金亏损近1.5万亿元。虽然经过2009年的大反弹，这些亏损的基金收复了不少失地，但他们却也不是市场的大赢家。
在不明朗之中，灵活者一般比“认死理”的要少吃亏。最近两年，公募基金中最闪亮的当是被称为“基金经理第一人”王亚伟，私募基金则首推擅做短差的杨永兴，但在多数市场人士看来，他们的特点似乎是与价值投资离得较远。据统计，王亚伟从业生涯中，投资最成功的三只股票是上海梅林（600073）、岳阳兴长（000819）和广钢股份（600894），并不在大家扎堆追捧的价值公司行列。而另人奇怪的是，王亚伟做得失败的一只股票却偏偏是让很多人受益的“价值投资第一股”贵州茅台（600519）。因为业绩突出，业内目前已经出现“王亚伟粉丝团”，凡是他买的股票总会有很多人跟风。
或许，王亚伟认为自己是根据实际情况，采用一种另类的价值投资模式，他的成功不能说明价值投资主流地位的丧失，而杨永兴的成功也许证明，在股市生存有比价值投资更顺手的方法。让杨永兴名声大噪的是“两小时持股”，即第一天晚点买入热门股，第二天早点卖出。借此，他在重庆国投发的一只信托产品半年内涨了近1.6倍，成为本年度最大的黑马。据称，他的第二个信托还未发出来，就已被提前预订一空。
除此之外，市场的大赢家应该还包括在一些重组股中的“超级潜伏者”。在2007年牛市末期，刘芳因为持有ST金泰（600385）的连续42个涨停而一举成名，此后这个“超级散户群体”就活跃在人们的视线里。像李予成、黄木顺、吴彩银、吴旗等，他们潜伏在ST股中数年，但一旦获利几乎都是以10倍计算。
如上种种，使不少投资者考虑如何“适者生存”，他们对价值投资理念开始动摇，或者说敬而远之，一些品质优良的股票不再受到市场追捧。来自Wind的数据显示，在今年市场反弹期间，亏损股比绩优股跑得快，高估值股也比低估值跑得快；在市场调整阶段，也是出现了亏损股比绩优股抗跌，高估值比低估值抗跌。原本是熊市重质，但在中国股市的价值投资却正在经历残酷的考验，而这种模式的光辉本就需要大跨度的时间才能闪现。
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