多空擂台：功夫在股市之外

　　提起投资特点的变化，从股民的角度看，莫过于“功夫在股市之外”这句话。股市之外“功夫”的变化，可以说是投资者软实力变化的缩影。

　　本轮行情重要特征

　　功夫在图形之外、功夫在股市之外，早已有之。就市场主流取向而言，早期大多数人将功夫下在“跟庄、打听内幕消息”方面，以致假消息、不实传闻满天飞；在吃过“消息树”倒下的苦头之后，许多人又靠专家推荐、看股评听论坛炒股；在受尽股评“黑嘴”忽悠之后，股民才开始独立自主起来：有人喜欢看描写狙击手题材的军事电影，市场如战场，就像《双狙人》、《生死狙击》和《兵临城下》一样；有人爱看武打小说，觉得选股如同《神雕侠侣》中杨过选剑……历经了大牛市到大熊市洗礼之后，大家又不得不感慨，炒股实际上是在跟人性的弱点——恐惧与贪婪——作斗争，股市之外的功夫其实是修炼自己的心态。而本轮复苏行情的一个重要特征，是投资要集中发挥人性的优点——软实力。

　　今年以来，记者惊喜发现普通投资者股市之外的“功夫”升级了！许多人将功夫下在与股市密切相关的宏观政策、经济数据、美元走势方面，复苏、通胀、升值、新增贷款、刺激政策等，屡屡成为市场的流行语。股民不仅懂得技术分析的MACD（移动平均线）、OBV（累计能量线）、RSI（相对强弱指标），还空前关注CPI（居民消费价格指数）、PMI（采购经理人指数）、M1（狭义货币供应量）与M2（广义货币供应量）等。

　　决胜之外的三大关注点

　　关注点之一：论复苏之道。在经济复苏行情的第一阶段，我们曾指出，复苏之道的真谛在于：经济复苏比预期好，股市就会好；经济复苏没有预期好，政策会更好。进入复苏行情的第二阶段，市场出现扩容提速、解禁洪峰、全球经济复苏提前的新情况；随之而来又出现经济是否二次探底、刺激政策是否退出等新的分歧。三季度宏观数据出炉后，保8已经没有悬念，空方认为短期复苏预期兑现，支持上涨的动力已经被消化。而多方认为，经济复苏是一个逐月逐季回升的过程，

　　关注点之二：解通胀之忧。“管理好通胀预期”今年以来首次出现在我国决策层的正式表述当中，透露出下一阶段我国宏观调控取向的重要变化。多方认为，在我国目前尚不存在实际通胀的情况下，提出管理好通胀预期，体现决策的前瞻性。通胀预期阶段和温和通胀阶段，相关行业公司受益。实际上，价格上涨点传递到产业链中的哪一个环节，哪个环节上的企业就受益。管理好通胀预期包括合理引导价格预期，使之为经济复苏作贡献。而空方认为，实际通胀说到就到，输入型通胀是全球性问题。2008年正当我们忙着抑制双过热时，全球大宗商品价格滑落，一下子将经济和通胀打落到负值。现在往上窜是同样的道理。决策层表示高度关注并发出调控重点变化的信号，不可小视。

　　关注点之三：辩退出之策。刺激政策退出策略是目前市场的一个辩题。空方认为，前段开始微调的过程就是逐步退出的过程。此次将“管理好通胀预期”纳入今后几个月的宏调重点，表明退出的时间可能提前。由于巨额投资在GDP中占的比重过大，在通胀预期和产能过剩的双重压力下，不排除经济与股市二次探底。而多方不担心刺激政策退出会陷入双底局面，认为它反而证明宏观经济的复苏已得到了官方的确认，这实质上是一大利好。刺激政策的退出，将使“保增长”过渡到“保增长和调结构”并重上，这将有利于经济长期可持续发展。有人甚至断言刺激政策成功退出，经济持续复苏将取决于股市造好。理由有三：一是刺激政策逐步退出，有赖于资本市场的直接融资接过商业银行间接融资的接力棒。新股IPO、创业板上市、上市公司再融资，都需要一个积极的股市环境；二是股权投资仍是企业利润的增长点，股市大幅缩水将直接影响上市公司业绩对GDP的贡献；三是就政府巨额投资而言，直接融资可减轻政府财政压力，降低银行贷款风险，节约企业经营成本，更具有可持续性。因此，中国经济未来能否继续健康发展，将取决于股市稳中有升是否得以延续。

　　一颗红心两手准备

　　首先，我们要有一颗“红心”，10月乃至年末A股收阳没有悬念。但其间，主力收获的过程也是兑现筹码的过程。其次，主力收获的过程有两种方式：一是减仓套现；二是调仓套利，并调整布局迎来年。

　　渤海证券研究所基金仓位监测最新结果显示，10月9日，尽管沪深300指数大涨5.29％，但基金仓位却连续第六周下降，纳入统计范围的290只偏股型基金当天的平均仓位为77.63％，比此前一周9月25日的78.66％下降1.03％。此外，高仓位基金的比例继续下降，仓位在90％以上的基金已不足五分之一。分析师普遍认为，现阶段的调仓、减仓动作，并非是看空后市所为，主要是进行持仓结构的调整，为下一年布局。

　　尽管如此，我们还是建议，普通投资者必须做好两手准备：一是对反弹加速的品种逢高减仓，兑现筹码，不要成为主力减仓、调仓的牺牲品；二是抓住震荡调整机会，分次进行“冬播”，以备年末行情或明年春夏行情。

　　总体上，我们认为，突破3000点或站稳60日均线，没有意义。在机构时代和权重股主导的背景下，技术图形只是机构主力的“举手之劳”。机构主力从不关心图形，他们最关心的是三件事：宏观经济、货币政策、国际环境。从股民领悟炒股的真功夫在股市之外来看，普通投资者正走向成熟。

责编：韩文燕