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投资名家谈最佳买点:投资不是巴菲特+索罗斯

 

CCTV.com  2009年10月26日 14:45  进入复兴论坛  来源:北京晚报  

  在动辄七八十倍的创业板泡沫面前,参与者注定要经历一场财富的转移。

  在这场被称为透支未来的市梦率投资闹剧上演之际,《财道》采访了投资名家陈理。

  陈理,广西钦州人,42岁,从1992年涉足证券投资,2005年创办“博客巴菲特”,2006年成立“中道巴菲特俱乐部”,致力于把巴菲特的投资理念在中国资本市场进行投资实践。

  对陈理的采访是从几名“巴菲特式投资者”的聚会开始的。身份不同但理念相近的这群投资人聚集在京城一家“面酷”的餐馆里海聊了六七个小时。在言必称巴菲特的今天,你从他们的口中听到的却是另一种对投资的本质和精髓的理解。“巴氏投资者”聚会之后,一身灰色运动服、身形瘦削的陈理向记者谈起了自己18年来的投资“进化史”。

  “价值”是多余的

  《财道》:2005年博客巴菲特创办,中道巴菲特俱乐部自2006年成立至今,在全国范围内吸引了一批坚定的价值投资者。能否介绍一下当前的研究交流和实战运用情况?

  陈理:俱乐部研究随着交流是一个逐步深入的过程。从基本的投资理念如价值投资者是否需要波段操作、巴菲特投资理念在中国的适用性等,逐步深入到价值评估、风险管理、资产配置等投资的基本课题,特别是俱乐部建立企业库和成立公司研究小组以来,对行业、公司的研究交流更加深入。

  从实战的运用情况看,在俱乐部文化的熏陶下,绝大部分俱乐部同仁都能够坚持巴菲特的投资理念,并取得了较好的投资业绩。他们的亲身实践证明,巴菲特的投资方法在中国同样适用。

  在俱乐部的小圈子里,没有“大盘怎么看?”的口头禅,市场的冲击波在这里也不会带来什么震荡痕迹,宁静、平和的心态对理性决策起到非常重要的作用。

  《财道》:我们注意到,随着巴氏投资理念的推广,国内越来越多的投资者选择了价值投资的道路,陈理先生与一些流行的“价值投资”的理解有何不同?

  陈理:我理解的“价值投资”其实就是巴菲特所谓的“投资”。“价值”这个词实际上是多余的,因为所有投资都应该是因其有价值而投资,正如巴菲特所反问的:“如果不是价值投资,难道要进行无价值投资吗?”巴菲特还强调说:“没有其他的代替方案。”

  从这个角度看,把投资区分为“价值投资”、“成长投资”、“趋势投资”等是荒谬的,最基本的划分应该是“投资”和“投机”两种类型。但是,正是因为大家把投资的类型划分得五花八门,“投资”的概念已经泛滥成灾,“价值投资”这个概念正好歪打正着,可以作为“投资”的替身(代名词),和其他形形色色的以“投资”之名行“投机”之实的投机活动相区别。

  我理解的“价值投资”应是全面的。三个基本观点:把股票当做生意的一部分;市场先生是来为你服务的,而不是来指导你的;要有“安全边际”的保护。我反对甚为流行的两个片面和极端的观点:一个极端是把价值投资等同于长期投资,尽管价值投资应该以长期投资为主,但是有些周期性股票的阶段性投资、有些短期投资甚至套利、对冲、调换的操作都可以属于价值投资的一部分;另一个极端是否定长期投资,否定其在价值投资的重要地位,否定长期持有极少数伟大企业带来的复利累进效果。

  “价值投资”也是纯粹的。不和趋势投机、波段操作相结合,不借助技术分析等投机工具,不是巴菲特+索罗斯。查理·芒格曾言说,如果你把葡萄干和粪块混在一起,那它们都变成粪块了。同理,如果你把投资和投机混在一起,那么它们都变成投机了。流行的“价值投资”往往都不是纯粹的,在短期业绩压力或一夜暴富心态的驱使下,许多投资者不自觉地把“中短期市场趋势分析”这只“大灰狼”引进家门,从而使理性、审慎的投资行为蜕变为追求短期业绩的投机游戏。

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