【私募观点】私募基金对四季度谨慎乐观
上周，A股市场再度延续了节后强劲态势，上证综指不仅站上3000点的心理阻力位,并于上周五攻克3100点，A股尽显强势。那么，以基金经理为主的机构投资者又是如何看待3000点上的市场行情？第四季度的行情是经济复苏下的盛宴还是诱人的陷阱？对此，本期“圆桌”特邀招商基金、大成基金、鹏华基金的三位基金经理就此进行相关探讨。
本期圆桌嘉宾 ：
招商核心价值基金经理 张力
大成策略回报基金经理 周建春
鹏华中国50基金经理 黄鑫
3000点之上防御还是进攻？
记者：3000点上你们的投资策略是什么？仓位注重防御还是进攻？
张力：在宏观层面，目前国内经济复苏趋势明显，最新公布的9月份宏观数据好于预期；在微观层面，企业的盈利情况已经出现好转，最近陆续公布的三季报数据改善迹象明显；而且，当前沪深300指数2009年的动态市盈率在22倍左右，总体的估值水平基本处于合理区间。因此，我们对A股走势持偏乐观态度。在仓位方面，则会维持防御和进攻的组合相对均衡的配置，短期内的投资策略会偏向进攻。
周建春：我的策略还是侧重于防守，因为这个时间找不到进攻的机会。现阶段很难看到进攻的地方在哪里，哪些行业值得一搏。现在只能去防守，所以我这段时间主要是加了一些食品、饮料的仓位，现在估值较为便宜的就是银行和保险，包括工行、建行、交行，所以我就偏防守一点，买行业内的龙头公司。
就目前看，我个人对市场保持一定的谨慎，但在仓位上并无体现，依然有较高的水平，谨慎防守是主要体现在行业和个股方面。在现在市场位置，我觉得保持防守的策略会更好。
黄鑫：目前从宏观经济数据上看，整个经济处于复苏的轨道，而且是较为平稳的复苏。此外，最近出来的三季报也显示，有很多公司的业绩超出了市场的预期，所以基本面的支撑是越来越强的。此外，流动性方面的担忧也逐步打消，我们判断未来市场还是处于重心不断上移的趋势。
这样的背景下，投资组合更加注重自上而下的选股，仓位不会差异太大，10%左右的差别应该不会对组合收益率起决定性的作用，最主要是结构和个股的选择。
在仓位方面，目前仓位水平相对较高，其中防御类占的比重不算太大，实际上防御类板块已经获得很多的超额受益，估值也不便宜。
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