衍生解码：权证牛熊证占成交25%较合适

    文/曹梦媛

    我们今天专访了法国兴业证券(香港)有限公司衍生工具部亚洲区董事(日本除外)李锦先生，为大家介绍香港地区衍生产品的特点。

    据李锦介绍，香港地区市场竞争十分激烈，根据香港交易所的数据显示，共有21家权证及牛熊证发行人，比较活跃的有七至十家，法兴很荣幸成为当中市场份额最大的一家。

    引伸波幅影响权证成交

    李锦续称，香港权证的历史始于1988年，至2004年成为全球最活跃的权证市场；香港的牛熊证在2006年6月开始发行，成交金额一直到2008年9月首次超越权证，不过近期又被权证重新超越。他估计的原因，是因为前一段时间权证的引伸波幅较高，故影响投资者意欲，近期权证的引伸波幅回落，权证便再次受到欢迎。

    最近牛熊证的每天成交金额约为60多亿元，占大市成交约9%。权证及牛熊证两种衍生品的成交金额合计，约为150亿港元，占大市约22%。他认为於目前市況下两者总成交占比约20%至25%，才是比较健康的水平。

    李锦续称，从成交金额来看，权证的相关资产当中，近期最受欢迎的是恒生指数。目前，恒指认购证及认沽证的成交金额，,一共占权证成交金额接近四成，当中以恒指认购证比较受欢迎，成交金额比较大。

    个股权证方面，成交金额也不低，特别是几只内地投资者相当熟悉的内地企业股份，例如中国人寿的H股(02628)及中国石油的H股(00857)的权证，长期高踞个股权证成交榜，各有四、五亿港元的成交，当中也是以认购证成交金额较大，认沽证的成交金额较小。

    牛熊证的相关资产则以恒生指数一枝独秀，成交占比长期超过九成，当中恒指牛证和恒指熊证的成交相若，熊证成交金额略高。个股牛熊证的成交金额一直不高，不过由2008年中开始，成交也渐渐增加，最瞩目的是A50中国基金(02823)的牛熊证，由于香港地区的投资者对A股的波动十分关注，令A50的正股成交畅旺，带动A50的牛熊证成交金额上升，直至近期仍为最受欢迎的个股牛熊证。

责编：任威风