A股短期走势还须看美股脸色

　　本周，美联储议息和失业率等诸多美股趋势性重要信息将对A股走势产生重要影响。如果美联储货币政策保持宽松，有望使美股保持乐观情绪，A股也将从中获取向上动能。

　　A股与美股走势正相关

　　近期，A股与美股走势往往正相关，即如果美股走弱，那么在面临较强外围调整压力下，A股很难独立走强。

　　从具体影响看，美股担当“晴雨表”的美国经济对A股有一正一反两个方向的效应。同向主要体现在贸易效应上，反向主要体现在资本流动效应上。

　　从贸易效应看，尽管中国经济在复苏步骤上先于美国经济，但是中国经济的增量部分很大程度上要看出口“脸色”，而美国经济，尤其是美国的消费左右着中国的出口。较强的美国经济能对中国经济增长产生正面影响，是为正向效应。

　　从资本流动效应看，美国经济走弱往往会增加新兴国家，包括中国资产的吸引力。在危机时期，美国金融机构不得已从全世界抽回资金回救本国，因此美国经济恶化往往意味着需要抽回更多的资金，助跌外围市场；而现在，美国金融机构以基本无虞，追求更高的收益成为优先目标，美国经济的相对走弱会促使资金流出美国，流往复苏相对较快的国家获取高收益。

　　从目前看，美股对A股的同向效应还占据优势，因此美股与A股走势往往正相关。与以前不同的是，近期出现的一个新变化就是，A股从原先完全处于被动地位，转变为往往在调整中先于美股反弹，并带动美股上涨。

　　两大信息成重要风向

　　上周，受交替出现的好坏数据影响，美股走出了大起大落行情。周初，由于房地产的坏消息以及对房产政策的担心，美股大幅走低；周四，美国三季度GDP超出预期，促使美股止跌反弹；周五，个人消费开支数据不尽如人意以及密歇根大学消费者信心指数下滑引发美股重挫。同期A股指数基本与之同步。

　　本周，ISM制造业指数、10月失业率数据和美联储议息有望对美股产生重要影响，尤其是后两者将是重量级信息。市场普遍预期失业率将上升0.1个百分点，失业率继续对消费和个人信贷资产质量构成拖累。

　　目前，在美联储公开市场委员会成员的言论中，分歧主要明显地体现在三方面，一是加息是否以失业率开始降低为前提；二是抑制资产泡沫风险的考虑是否在加息决策中居于重要地位；三是产出缺口的存在是否能有效遏制通胀的产生。从力量对比看，主张维持现有政策的委员略占优势，因此预计美联储将维持现有联邦基金利率区间。但是，由于美国经济已经出现诸多复苏迹象，会使委员会对经济形势的判断更加乐观，并可能对货币政策措辞进行“微调”。

　　届时，如果政策严于或宽于如上预期，那么会对市场产生重要影响。如严，则美元势必大幅反弹，打击大宗商品市场，重挫股市；如宽，继续维持的刺激计划有望使市场保持乐观情绪，A股也将从中获取向上动能。（徐建军）

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