2010年投资早课:挖掘最具投资价值的七大个股

　　今年以来，上市公司业绩环比持续增长，第一季度扭亏，第二季度环比增长37.67%，第三季度环比增长4%。尽管前三季度业绩同比微降2%，但第三季度业绩却同比增幅达到26%，反映出随着国家各项振兴规划的逐一落实，各行业景气度正在持续回升。继昨日推出《2010年投资早课：看清“七大”动力最劲行业》专题，本报今日继续推出对个股的研究专题，为投资者布局明年提供参考。

　　工商银行最赚钱公司

　　据《证券日报》市场研究中心统计，工商银行是两市收入最多的公司，今年前三季度实现累计达到1004.33亿元，成为我国上市公司中最为赚钱的公司了。

　　2009年工商银行前三季度，工行归属于母公司股东的净利润1000.19亿元，同比增长7.86%；按照国际财务报告准则，2009年前三季度工行实现税后利润1005.44亿元人民币，同比增长8.02%，其中三季度同比增长19.94%，每股收益为0.30元，继续保持着A股，也是全球盈利最多、市值最大的市场地位。

　　三季报显示，本行总资产116701.34亿元，比上年末增加19124.80亿元，增长19.60%，客户贷款及垫款总额55804.69亿元，比上年末增加10084.75亿元，增长22.06%；按照贷款质量五级分类，不良贷款余额为935.33亿元，比上年末减少109.49亿元；不良贷款率为1.68%，比上年末下降0.61个百分点；拨备覆盖率为148.37%，比上年末提高18.22个百分点；核心资本充足率9.86%，资本充足率12.60%；2009年1-9月手续费及佣金净收入410.61亿元，同比增长18.73%。

　　虽然前9月新增贷款高达9276亿元，但前三季度工行利息净收入1782.49亿元，同比下降9.42%。在利息净收入同比下降的同时，前三季度工行实现净手续费和佣金收入411亿元，同比增长18.7%，占整个营业收入的比重达18.2%，同比提高3.3个百分点。其中，投资银行业务实现收入97.25亿元；银行卡业务实现收入69.31亿元；理财业务实现收入115.6亿元。

　　截至三季度末，工行持有美国次级住房贷款支持债券、Alt-A住房贷款支持债券、结构化投资工具、公司债务抵押债券以及美国雷曼兄弟公司的相关债券面值合计18.11亿美元，相当于工行全部资产的0.11%。工行已对上述资产按市值评估结果累计提取拨备15.53亿美元，拨备覆盖率达到102.51%，拨备率为85.75%。

　　“之所以能实现正增长，第一是‘以量补价’在继续发挥作用，另一个原因则是净息差如预期般见底回升”，这是多位分析师比较一致的说法。在他们看来，因为去年第四季度净利润基数较低，即使有些银行第四季度会加大适当拨备力度，但四季度净利润仍有望实现较大幅增长。

　　申银万国预测公司2009年和2010年的净利润增速分别为10%和22%，对应2010年PE和PB分别为11倍和2.2倍，目前超过4%的息率对于风险厌恶的投资者来说仍具吸引力，维持增持评级。 (任小雨)

　　贵州茅台 含金量最高公司

　　据《证券日报》市场研究中心统计显示，贵州茅台以前三季度每股收益4.01元居沪深两市所有上市公司收益之首，其他2-10位的是：中国船舶(2.97元)、潍柴动力(2.86元)、新和成(1.94元)、兴业银行(1.91元)、复星医药(1.79元)、赛马实业(1.77元)、兰花科创(1.678元)、吉林敖东(1.676元)、浙江医药(1.63元)。

　　贵州茅台三季报显示，公司前3季度实现收入78亿，净利润37.9亿，分别同比增长20.4%和20%，前3季度实现每股收益4.01元。其中3季度实现收入22.6亿，净利润9.9亿，分别同比增长21.1%和10%，3季度实现每股收益1.06元，第3季度净利润增速环比前两个季度放缓，主要受主营业务税金率同比提升3个点和管理费用率同比提升3个百分点影响。

　　前3季度实现销售商品获得现金74.6亿，经营活动现金流量20.77亿，分别同比增长0.7%和-32%。其中3季度实现销售商品获得现金32.6亿，经营活动现金流量15.3亿，分别同比增长15%和-3%。同期公司应收票据大幅增加，单季新增1.18亿，相比去年同期增加1.85亿。预收账款作为蓄水池，2008年报预收账款29亿元，2009年一季报预收18亿元，半年报预收账款仅7亿元，三季报预收账款上升到13亿元。预计第3季度新增6亿元影响了每股收益约为0.37元。

　　2009年前三季度，公司总毛利率为90.5%，与去年同期持平。公司销售费用率5.6%，同比下降1.4个百分点，销售费用同比下降7.6%。管理费用率9.4%，同比上升1.1个百分点，其中第3季度管理费用率同比上升3个百分点。目前53度茅台市场终端价格达700元以上，出厂价与终端价格之间存在较大空间，公司提价的可能性仍然存在，但由于自8月开始的酒后驾车专项整治活动延续到12月，对白酒的消费增长有一定的负面影响，提价可能要延迟到明年春节前后。

　　税务总局制定《白酒消费税计税价格核定管理办法》，2009年8月1日开始执行，核定大酒厂白酒消费税最低计税价格为销售公司出厂价60%-70%，保全税基，增收消费税。公司第3季度营业税金及附加占收入比例在11.4%，同比提高了2.7个百分点，如果考虑主营业务税金率与去年同期持平，那么影响净利润约5%，消费税新政策对公司净利润影响不大。

　　此外，公司公告将在2010年完成《十一五万吨茅台酒工程第五期2000吨茅台酒技改项目》和《购买土地政治公司生产发展环境项目》，预计白酒产能技改投资额5.67亿，资金来自公司自筹。预计2000吨白酒完全达产实现销售额12.7亿，吨酒收入为63.58万元/吨。公司还计划出资8.5亿购买茅台镇第4号和第7号土地并协助拆迁，土地价格约15万/亩。公司此举将有助解决未来几年高档白酒产能，并为未来业绩增长做好支持。

　　近一个月以来，共有19家研究机构对该股给出投资评级，其中中金公司、国信证券、中投证券、民族证券、兴业证券、国元证券、华泰证券、东莞证券等8家给出“推荐”评级，第一创业、申银万国、国金证券、高华证券、安信证券、中信证券、山西证券、中银国际等8家给出“买入”评级，国泰君安、天相投顾、海通证券等3家给出“增持”评级。(沈明)

　　中国石油最有钱公司

　　据《证券日报》市场研究中心统计，剔除金融股，目前整个A股市场中，中国石油是两市现金流最为充沛的公司，单季度经营活动产生的现金流量净额为611.44亿元，成为最有钱的上市公司。

　　2009年中国石油前三季度，实现营业收入6830亿元，同比减少20.0%；净利润811亿元，同比减少6.3%，主要由于1-3季度公司原油实现价格同比下降49.5美元/桶至49.06美元/桶，同时原油产量同比下降3.7%至6.3亿桶。。基本每股收益0.44元，每股净资产4.50元，净资产收益率9.9%。其中，第三季度，公司实现营业收入2677亿元，环比增长14.6%；净利润308亿元，环比减少2.6%；每股收益0.17元。

　　2009年前三季度，公司主要产品产量多数同比下降：2009年前三季度生产原油6.31亿桶，同比下降3.7%，生产天然气15248亿立方英尺，同比增加11.3%。原油加工量为6.07亿桶，同比下降5.5%，生产汽柴煤油5391万吨，同比下降3.0%、销售量增加4.7%，乙烯204.9万吨，同比增长3.4%。从主要产品的产量来看，同比下降。与此同时，主要产品的实现价格同比下降：原油下降49.5%，天然气下降1.2%，扣除消费税后的汽油出厂价下降17.1%、柴油下降19.1%。产量和实现价格同比下降，导致前三季度营业收入同比下降20.0%，这是公司业绩同比下滑的主要原因。

　　三季度，主要产品产量、实现价格环比提高，公司营业收入环比增长14.6%，但由于营业成本环比增幅更大、达到16.3%，加上所得税环比大幅增长87.7%，造成三季度单季业绩环比微降2.3%，EPS为0.17元。

　　从各项目费用来看，财务费用增长较快，截止今年三季度，财务费用达到40.36亿元，远超去年全年的18.98亿元，在经营支出中，公司前三季度的折旧及摊销同比明显增长，同比增幅达到13.8%，雇员酬金成本同比上升，经营支出下降幅度小于收入下降幅度，经营利润受到积压，综合毛利率下降了两个点。

　　如果炼油业务能实现稳定盈利，那么油价将成为影响石化公司业绩的主要因素。如果原油价格上涨1美元/桶，在静态情况下，中石油EPS将增厚0.018元。作为国内最大的天然气生产企业，公司年天然气产量在500亿立方米以上，占国内天然气市场70%以上的份额，气价提升公司业绩也将明显受益。

　　银河证券认为，中国石油因为勘探技术进步进入油气田发现高峰期，油气储量不断增长，储量接替率大于1且持续上升。目前国际油价正处于公司80美元左右的最佳盈利区间，虽然《石油价格管理办法》属于过渡性政策，成品油调价遇到时滞影响，但毕竟已经比以前及时多了，炼油毛利今后将比较稳定，中石油业绩将不断向好。(张颖)

　　中国船舶分红潜力最大公司

　　中国船舶，今年三季报每股未分配利润以11.0397元高居榜首，成为最具有分红潜力的A股公司，并且该公司已经持续五年实行高分红。

　　据本报最新统计，今年前三季，有105家公司每股未分配利润超过2元，包括中国船舶、贵州茅台、潍柴动力在内的8家公司每股未分配利润在5元以上。在每股资本公积方面，超过2元的公司共有335家，中国船舶每股资本公积达7.6353元，排名第五。

　　中国船舶是具有央企及军工背景的最大造船企业。公司实际控制人中国船舶工业集团公司(英文简称CSSC)，是中央直接管理的特大型企业集团。在军船方面，CSSC研制的产品几乎涵盖了我国海军所有主战舰艇和军辅船装备，是中国海军装备建设的骨干力量。CSSC提出在2005、2010年分别进入世界造船集团“五强”、“三强”的基础上，再经过5年的努力，到2015年力争成为世界第一造船集团，从而推动中国成为世界第一造船大国。

　　中国船舶三季报业绩基本符合预期，公司今年1-9月份实现主营业务收入190.26亿元，较上年同期增长3.46%，归属母公司净利润19.68亿元，下滑37.58%，实现每股收益2.971元。1-9月份毛利率为12.38%，其中第一季度为16.02%，第二季度为12.42%，第三季度为13.9%，环比趋于稳定。业绩的稳定性令上市公司分红能力大大提升。

　　数据显示，中国船舶自2004年以来已经连续五年实现分红，并且分红规模在逐步扩大。从年度累计分红总额上看，2004年至2006年，中国船舶三年分红总额分别为2897.92万元、4829.86万元、5251.13万元；2007年，中国船舶分别总额度已经达到66255.65万元，同比大增11.62倍；进入金融危机冲击下的2008年，中国船舶依旧慷慨解囊，保持住66255.65万元的高分红规模。

　　对于这种高分红潜力的公司，券商等机构也给予较高的投资评级。10月28日，中信证券、中银国际、海通证券、平安证券、中信建投等券商同时对中国船舶做出评级。中信证券认为，随着世界经济的缓慢复苏，航运业景气度将逐步回升，预计中国船舶2009年、2010年每股收益分别为5元、6.5元，对应市盈率分别为14.5倍、11.2倍，维持公司“买入”评级。(赵学毅)

　　滨江集团最具成长性公司

　　据《证券日报》市场研究中心统计，2009年三季报主营收入增长超过1000%的上市公司有6家，分别是，滨江集团、ST天香、中大股份、运盛实业、徐工机械、同力水泥。其中房地产类公司滨江集团以单季主营环比增长1751.55%排在前列，在经济复苏过程中显示得十分抢眼。

　　滨江集团主营房地产开发，立足杭州市场，以长三角为拓展区域，拟在适当的时机向浙江、江苏、上海、北京扩展，荣获2008中国华东房地产公司品牌价值TOP10、2008中国房产百强企业前50强等荣誉称号。公司产品主要分为两类，一是高附加值的高端豪宅，如已完成销售的金色海岸项目和正在热销的阳光海岸项目，以及处于规划阶段的杭汽发项目。

　　三季报显示，7-9月份，滨江集团共实现营业收入16.23亿元，较二季度环比上升1751.55%，实现净利润3.341亿元，环比增长23343.93%。报告期末，公司预售账款为64.3亿元，与去年年底相比增加了50.9%，但与今年中期的75.5亿相比有所下降，主要是因为?公司第三季度没有新盘推出，但四季度将推出新盘“城市之星”，预计全部销售后可回笼资金约60亿元，预售账款还将大幅增长。

　　三季末资产负债率78.93%，比二季度末为下降；账面货币资金为8.95亿元，比二季度末减少11.8亿元，主要与公司支付土地款有关，基本上无短期借款，长期借款为33.53亿元，短期资金压力小。公司发布2009年度非公开发行股票预案，拟向特定对象非公开发行的股票合计不超过15000万，增发价格不低于13.78元/股。非公开增发总额为20亿元，拟投入的项目是万家星辰与绍兴金色家园。公司在公开增发后资产负债率将再次降低到70%。

　　安信证券认为该公司2009、2010年业绩已基本锁定，未来2-3年都能够保持较快增长，公司价值将进一步提升。公司2009年的主要结算项目为万家花城一期和二期大部分，2010年可结算资源将大幅增加，包括阳光海岸、新城时代广场和千岛湖湖滨花园等，而第三季度新增加的两个项目预计要到11年后才开始贡献业绩，我们维持前期的盈利预测不变，预计公司2009、2010年EPS分别为0.55、0.86元。考虑到当前的市场估值和公司较强的盈利能力，提高公司6个月目标价至18元/股，维持“买入-A”的投资评级。

　　国泰君安表示目前一二线主流公司2010年动态PE18-25倍之间，公司是区域龙头，开发项目在市场上具备竞争力，盈利能力强，给予公司2010年22倍PE，目标价20元，对应RNAV溢价35%，维持增持评级。 (赵子强)

　　星湖科技机构最青睐公司

　　据《证券日报》市场研究中心统计，星湖科技成为三季度机构增持流通股占比最大的个股。公司前十名无限售条件股东均为三季度新进机构，前十大股东持股总数为9215.63万股，占总流通股的21.95%。

　　作为星湖科技1/3收入来源的苏氨酸饲料添加剂项目目前产能3万吨。2008年下半年由于受到金融危机影响，价格下降明显，2009年上半年稳定在1.34万元/吨水平较最高时的1.8万元/吨下降28%。但由于公司加强了技术改进和压缩成本，上半年处于微利或盈亏平衡水平。进入第三季度，苏氨酸饲料添加剂价格较上半年上涨超过10%。平安证券估算，如果按照3万吨满产计算，以上半年公司的苏氨酸饲料添加剂盈亏平衡为参考，苏氨酸价格每上涨1元人民币/公斤，就可为公司贡献3000万的毛利。

　　2009年三季报显示，1-9月公司实现主营业务收入8.97亿元，同比增长24.55%；利润总额1.01亿元，同比增长329.30%；归属于母公司净利润8890万元，同比增长305.48%。毛利率30.14%，同比上升13.12个百分点，毛利率上升主要原因是呈味核苷酸价格上涨。

　　由于受到需求上涨和供应紧张原因，呈味核苷酸价格已由2008年时每吨9万元至9.5万元上涨至2009年年初每吨13万元，进入2009年10月呈味核苷酸价格已经超过每吨15万元。报告期内销售费用率和管理费用率分别上升了0.37和7.28个百分点。管理费用大幅上升的主要原因是研发费用和排污费用增加较多。

　　短期借款减少和利率下降使财务费用率下降了2.81个百分点。公司目前现金充裕，货币资金较同期增加70.58%，资产负债率为37.24%。股票投资也好于去年，1-9月贡献收益1392万元，占营业利润的13.79%。

　　天相投顾的报告预计公司2009-2011年EPS为0.27元，0.37元和0.52元，对应动态PE分别为42倍、31倍和22倍。考虑到呈味核苷酸技术门槛较高，未来仍有涨价的希望，假如反倾销案成立，市场将会重新划分，公司将获得更大的市场份额，因此上调公司至“增持”投资评级。(孙华)

　　*ST湖科股权最集中公司

　　本报对A股三季报股权集中度的统计显示，剔除新上市公司的因素，在沪深两市共有1633家上市公司中，三季度股东人数在5000户的上市公司共有6家。其中，*ST湖科以2825户，成为股东人数最少的公司。从持股比例看，人均持股比例超过0.2%的上市公司也有6家，*ST湖科以0.35%排户均持股比例第一位。由此，无论是绝对股东人数，还是人均持股比例，*ST湖科成为股权集中度最高的公司。

　　从一季度数据看，*ST湖科总股本为6,312.50万股，流通股本为6,312.50万股，股东总数为6,819人，人均持股9,257.22股，环比增加44.69%。中报数据显示，*ST湖科减少到4,505人，较一季度下降33.93%，人均持股14,012.21股，人均持股增幅高达51.37%。

　　到了三季度，*ST湖科的股权集中度进一步提高，但从公司前十大股东中没有基金、券商等机构入主。数据显示，公司股东人数继续骤降至2,825人，环比下降37.29%，人均持股达22,345.13股，较上期大幅增加59.47%。从一季度至今总股本都来发生变化，股东人数不断减少，而人均持股比例却急剧增加，持股集中度提高，资金吸筹迹象可见一斑。

　　从股权集中度排行榜看，除*ST湖科外，成商集团三季度股东为3762人，人均持股5.3792万股，持股比例为0.27%。其中，机构持股数量合计1715.31万股，持股比例合计84.76%，排在股权集中度排行的第二位。中小板的卫士通三季度股东为4269人，人均持股1.1019万股，持股比例为0.23%。其中，机构持股数量合计2722.55万股，持股比例合计57.88%，排在股权集中度排行的第三位。国统股份三季度股东为4295人，人均持股0.9146万股，持股比例为0.23%，居股权集中度排行第四位。四创电子、东华科技的人均持股比例分别为0.22%和0.20%，分排在第五和第六位。

　　从业绩情况看，除了*ST湖科三季度每股收益亏损0.047元外，其他5家公司的三季度每股实现赢利，并出现了不同程度的增长。其中，成商集团、国统股份、四创电子、卫士通的三季度每股收分别达到0.40元、0.32元、0.18元和0.02元。尽管*ST湖科出现亏损，但因为股本较小，并具有一定的重组预期，最终得到了风险资金的追捧。

　　从市场表现看，上证综指三季度最大涨幅为17.99%，而*ST湖科三季度的最大涨幅接近50%，成商集团、卫士通、国统股份的最大涨幅分别为，57.27%、65.10、65.11%，明显跑赢了同期大盘。特别是四创电子三季度的最大涨幅达到93.62%，成为股权集中度排行前10名中涨势最强劲的明星。(张晓峰)

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