发行价上限31元遭质疑 招商证券否认恶意圈钱

　　11月10日，招商证券正式进行网上发行。本次招商证券A股发行价格区间为每股26元－31元，对应市盈率区间为47.18倍－56.26倍（2008年净利润除以发行后的总股数），成为今年大盘股发行第二高市盈率，仅次于光大证券的58.56倍市盈率。

　　发行价是否偏高

　　在招商证券确定发行区间之前，大部分机构认为该股的合理发行价应该在25元附近。国泰君安分析师梁静甚至在报告中认为，“招商证券发行价如果高于25元则难以接受。”显然，招商证券31元的发行价上限远高于此范围。

　　在昨日的路演过程中，招商证券董秘郭健在解释这一发行区间时指出，“招商证券股票对应两家保荐人发行前2009年市盈率为28.87倍－34.42倍，发行后2009年市盈率为25.98倍－30.98倍；按照11月5日收盘价计算，全部8家可比上市证券公司2008年实际和2009年预测的市盈率均值分别为37.7倍和32.1倍，中值分别为36.6倍和31.2倍。从这一点可以说明，招商证券确定的发行价格区间与市场估值水平一致。”

　　值得注意的是，31元的发行价上限已经超过了此前主承销商瑞银证券给出的30.4元上限，面对部分网友“恶意圈钱”的质疑声，郭健严词否认，并表示招商证券已刊登了特别公告，参与申购的投资者需认同发行人的投资价值，并愿意分享发行人未来的发展成果，认为发行人定价过高或恶意“圈钱”的投资者应坚决避免申购。

　　首日表现看大盘“眼色”

　　如果按照31元的价格计算，招商证券本次IPO融资规模将达到111亿元，这已经超过了此前光大证券的109亿元融资规模。面对百亿资金的“抽血”，大盘能否承受得住呢？

　　安信证券分析师邓雨春认为，目前市场资金仍然充裕，对于招商证券所带来的扩容压力并不畏惧，但由于经历过光大证券的冲高回落后，目前投资者也更趋理性，不排除市场会产生对大盘股IPO存有心理压力。

　　而谈及招商证券的股价表现，渤海证券江艳告诉记者，“如果招商证券的发行价在25元附近，那么它上市首日应该会有20%的溢价，但目前31元的发行上限的确有些高了。”但同时，江艳也表示，“券商股上市首日价格表现，还需要看大盘的‘眼色’，市场情绪会较大程度地影响股价变化。”

　　投行储备丰富“喂饱”全年

　　在昨日的路演过程中，招商证券高层也对一些股民关心的话题进行了回答。其中，在谈及IPO领域投行竞争时，招商证券总裁杨鶤表示，公司目前储备了大量的IPO和再融资项目，这些项目足以“喂饱”2010年的投行业务需求。

　　杨鶤指出，“今年6月新股发行制度改革以来，我们已经完成8个发行项目，尚有6个项目已过会等待发行，正在会里等待审核的项目中主板中小板有15个，创业板18个，相信投行业务今年的市场份额会有提升。”

　　同时，招商证券常务副总裁余维佳也指出，“公司正在拓展国际业务，也在考虑与境外券商进行业务合作。股权合作是公司今后的战略方针，尚未明确。”

　　“招商证券的资质较好，上市后公司发展可能会更接近海通证券。”江艳在谈及招商证券未来发展时如此认为。 记者 赵怡雯

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