金牛奖获奖基金季度追踪评价

　　由中国证券报主办，中国银河证券股份有限公司、天相投资顾问有限公司、招商证券股份有限公司、海通证券（600837）股份有限公司协办的中国基金业金牛奖评选已举办了六届。凭借着对公开、公正、公平、有公信力原则的严格执行和对基金业发展规律的尊重，金牛奖已经成为行业内最具公信力的权威奖项。

　　国信证券近期针对2008年度金牛奖获奖基金2009年业绩进行的专题研究显示，金牛基金总体业绩表现良好，具有较强的业绩持续性和风险控制能力。

　　国信证券对2008年获得中国基金业金牛奖的获奖基金，分别从绝对净值增长、风险调整收益、国信评级等方面进行2009年业绩表现的跟踪和观察。其中，“综合排名前35％次数”指标反映基金在过去一年（2008年10月1日－2009年9月30日）的四次评级时点获得综合排名35％以上的次数，其最大值为4，最小值为0。

　　开放式股票型基金后续跟踪

　　下表显示，4只“开放式股票型持续优胜金牛基金”的总体表现较好，其中有3只在4次国信评级中均位列综合排名前35％，且他们的Sharpe Ratio也明显高于同期有评选资格基金的平均值。

　　获2008年金牛奖开放式股票型基金最新表现情况

　　■

　　其中华夏大盘精选继续领跑，2009年获得了74．84％的净值增长，其Sharpe Ratio也是全部获奖基金中最高，为0．3807。“同业领先开放式股票型基金”的表现则有些参差不齐，部分基金的最新评级较低，这主要是因为三季度市场结束单边上涨的行情，进入大幅震荡的区间，基金经理在对仓位的控制和防御性策略选择上的不同，直接导致基金业绩出现一定的分化。

　　最后，2008年获奖基金的Sharpe Ratio高低基本同其获得高评级的次数呈正相关关系；最新评级较高的基金，Sharpe Ratio也较高，这充分说明了国信基金评价体系在评价基金表现方面的有效性。

　　开放式混合型基金后续跟踪

　　相比2008年获奖的股票型基金，获奖的混合型基金表现更为优异，仅有两只基金的后续评级不够理想，其他的均有3次以上能够排在综合排名的前35％。

　　混合型基金的仓位弹性较股票型更大，从绝对收益来看，虽然混合型基金最高56．44％的净值增长距股票型基金最高的74．84％仍有18．6％的差距，但由于三季度市场出现了大幅震荡，灵活的仓位更占优势，从整体的Sharpe Ratio和评级情况来看，混合型基金的表现较股票型基金更胜一筹。

　　从绝对收益率来看，华夏红利的净值增长最高，为56．44％；从风险调整收益来看，国投瑞银景气行业的表现最好，Sharpe Ratio为0．3708。

　　获2008年金牛奖开放式混合型基金最新表现情况

　　■

　　非开放式偏股型基金后续跟踪

　　分获2008年“持续优胜金牛基金”和“年度金牛基金”的7只货币市场基金总体业绩表现情况较为理想，2009年净值增长率基本都显著高于行业平均水平，其中年化收益率最高的是华夏现金增利，为1．87％。

　　获2008年金牛奖货币市场基金最新表现情况

　　■

　　由于Wind资讯里“跟踪误差”数据项下，缺失中小板指数作为标的指数，华夏中小板的跟踪误差较实际值偏大，因此并不一定表明华夏中小板基金管理人运作效率偏差过大。嘉实沪深300指数（LOF）在2009年前三季的净值增长率战胜了标的指数，取得了较好的成绩。

　　获2008年金牛奖开放式指数型基金最新表现情况

　　■

　　获得“2008年开放式债券型金牛基金”的三只基金表现都不尽人意，无论净值增长或Sharpe Ratio都无法胜过“符合评选标准基金的平均值”。由于上半年新股停发，IPO重启后网上申购又设置了上限要求，以及今年以来充沛的流动性导致收益率不断下降，开放式债券型基金传统的盈利模式受到了严峻的挑战。

　　获2008年金牛奖开放式债券型基金最新表现情况

　　■

　　获奖的5只封闭式基金整体表现情况较好，仅基金丰和2009年净值增长低于行业平均水平。Sharpe Ratio最高的是基金银丰，为0．3339；国信到期年化收益率最高的是基金裕隆，为7．2725％。

　　获2008年金牛奖封闭式基金最新表现情况

　　■

　　国信基金评价体系步骤及特征

　　2008年12月，国信证券基金评价与研究中心正式推出了“国信基金评价体系”。在“事前划分”基础上，对开放式股票型、混合型两类基金进行评价，旨在支撑以基金专题报告及投资策略为主、定期深入和动态跟踪为辅的国信基金行业研究体系。

　　总体而言，国信基金评价体系实现了两大功能：一方面是进行基金投资时的初步筛选器，另一方面，为基金管理者提供比较同类基金绩效的测量仪。

　　通过国信基金评价体系，选取绩优基金构成投资组合得到了实质性的提升，国信基金池的构建得到了数量化手段支持后，标的基金组合具备了稳定、长期和高效性的特征。

　　连续评级时点动态前移，客观反映绩优基金绩效。由于国信基金评价体系强调的是多期连续在4A评级以上绩优基金的遴选，评价时点选择是实现优选绩优基金的主要手段，而随着最新评价结果更新，上述时点是动态前移的过程。

　　具体而言，国信基金评价期满1个季度后，就以最近前4个季度末的评级数据为选取标准，以各季度末评级的动态前移，实现“足够期间跨度”和“最新评级”两者结合，遴选稳定绩效表现基金的目的。如最近一次，2009年10月份评级选取的是2008年10月，2009年1月、4月、7月和9月的5期国信基金评级结果。

　　机构来源：国信证券

责编：王玉飞