QDII全部遭受净赎回 两点提醒投资海外需谨慎

　　从2007年9月中国第一支投资海外市场的QDII—南方全球精选，中国工商银行，中国神华，有6到7家基金重仓这些股票。QDII投资标的的趋同，令风险相对较集中，很难突出QDII基金自身的资产配置，也局限了投资者对海外资产配置的选择，这也给其标榜的“全球投资、分散风险”打了不小的折扣。

　　（2）基金经理对海外市场认知不高，投资能力有限。2007年末成立的四只QDII至今亏损严重，而2008年成立的5只QDII也有二只未能实现盈利，这一方面是受08年金融海啸的影响，另一方面与基金经理本身对海外市场认知不足也有关系。至09年第三季度，几乎所有的QDII都重仓中国概念股，就连操作最为激进，出海伊始就重仓海外股的上投摩根亚太优势(377016,基金吧)也开始回归中国概念股。谨慎有余，创新不足，个股选择更是缺乏亮点。正因为过于重仓中国概念股，9只QDII在第三季度错过了欧美及新兴市场的良好表现，仅有海富通中国海外精选和嘉实海外中国股票(070012,基金吧)小幅跑赢基准收益，而这两支基金均跟踪MSCI中国指数。

　　南方全球精选配置和银华全球核心在资产配置上与其它几只基金略有不同，南方全球精选配置有54.06%的资产投资于海外基金，银华全球核心投资海外基金的比例略高为61.29%，这两只基金在其前十大重仓基金中都配置了大量的被动跟踪指数的ETF，ETF投资相对简单，而且在经济向好的时后能比较有效地分享经济增长带来的收益，但是一般而言，ETF投资带来的收益相对要低于股票型和配置型的收益，而波动幅度却更大。所以一个重配ETF的基金难免会给投资者带来质疑基金经理投资能力的问题，更为重要的是，08年席卷全球的金融海啸是一场系统性的危机，在这样的危机之下几乎没有哪一个金融市场能置身事外，所以单纯的投资以跟踪不同经济区域的ETF并不能给投资者减少风险，提高收益。

　　南方全球在其十大重仓基金中主要配置了：ISHARES MSCI EMERGING MAKT IN, ISHARES MSCI SOUTH KOREA IND, ISHARES MSCI JAPAN INDES FD, ISHARES MSCI BRAZIL, ISHARES MSCI HONGKONG INDEX, ISHARES TAIWANG INDEX FD。这些以区域为跟踪标的的ETF在过去的两年中表现出了很强的趋同性。

　　另外，华夏全球在第三季中持有0.82%的BB级别以下的债券，BB级以下的债券是投资级别以下的债券，也称垃圾债券，在经济状况不佳的情况之下，垃圾债的信用违约率会大大加巨。因此在欧美经济增长尚不明朗,失业率及信用违约率都居历史最高点的经济情况之下持有投资级别之下的债券显然不是明智之举.

　　美国经济的严重衰退从技术上说已接近尾声，然而美国经济前景仍然是一片萧条。最新报告显示，美国第三季度GDP增长3.5%，然而如果我们把不断下滑的小企业的经营情绪（business sentiment）修正之后，第三季度GDP增长本应只有2%，而不是3.5%。最近的月度数据显示，零售业的销售额有所回升。但官方统计通常只考虑大零售商的销售额而排除数十万小商店和小买卖那不断下滑的销售额，所以销售的实际情况远不如表面显示的好。虽然美国目前制造业的增长速度是过去三年来最快的，然而回首美国过去经历的两次经济危机，制造业总是最早出现好转，但当人们高呼复苏到来时，制造业的复苏却悄然消逝了。美国的官方失业率为10.2%，但若把就业意愿丧失者（discouraged workers）和非全日制雇工也计算在内，该数字将跃升至17.5%。

　　英国的失业率升至13年来的最高水平，失业率的居高不下直接导致了信用违约率一路攀升。英国消费杠杆——欠款占收入的比例——10年来大幅增加，而这个比例在过去9个月内达到历史最高，超过了170%——远远高于欧洲其他地区。在美国，这一比例也在增加，徘徊在140%左右，更为严重的是英国近1/3以及美国近2/3的消费信贷已被划时代地证券化了。如果这些“债务包裹”变成坏账，那么由信用违约导致的信用危机给欧美经济带来的打击绝不亚于次贷危机。所以，在欧美经济发展尚不明朗的情况下，投资海外尤需谨慎。

责编：陈平丽