轻指数猛加仓 私募年底铆足劲

　　下行空间有限

　　主持人：大盘站上3300点之后将会有怎样的走势？

　　田荣华：周五大盘震荡一下很正常。估值总体来看还不是很贵，相关行业和上市公司的成长性比较好，特别是蓝筹公司。此时即使下跌，空间也比较小，一个季度内有可能突破前期高点。

　　程义全：3300点长期肯定能站稳，3400也不是很遥远的目标。也许3300点这个位置会回调一下，不过2009年—2010年的盈利会有20%—30%的增长。

　　曾晓洁：一些从来没涨过的低价股这两天跑得欢，主要原因是整个市场的资金面很充裕。有的资金喜欢做一些题材性的、股价低、业绩估值尚可的个股。但是这类公司到底有没有基本面支撑很难说。而基金的仓位很高，所以大盘股近期走势偏弱。

　　从技术上说，3000点才是比较大的心理关口。十月初我们仓位就加得很高，当时选的个股现在都涨了20%—30%。当时的判断是春节之前会创新高，现在看这个走势可能不用春节之前就能创新高。

　　从基本面判断，经济恢复至少到明年中期之前没什么大问题，在未来半年是看得很清楚的。特别是消费这一块，估计未来国家对于消费的刺激政策还会继续出台。今年是中国加速消费的第一年，明年会更加速。

　　主持人：看来几位对经济基本面和估值都比较看好，那么明年流动性对大盘会有什么影响？

　　程义全：流动性对指数是中性偏负面的。如果有导致回调的因素，就是因为流动性。货币政策逐步收紧已在大家的预期之中。

　　田荣华：虽然明年新增贷款可能比今年低，但从整个社会的流动性计算，随着经济的恢复，明年货币流动速度要比今年高很多。另外，明年外汇占款肯定比今年好，明年国外需求慢慢恢复会拉动出口，就是说贸易顺差会增大，流入中国的钱会越来越多，释放的流动性也会多。

　　利率的走势比较关键。如果明年中国较快进入加息周期，整个市场的无风险收益率会提升，股票市场的收益率就没有太高的吸引力。不过，中国有可能在明年二季度之后才进入加息周期。之前不用过于担心流动性。

　　曾晓洁：资金面现在看很充裕。信贷今年发放得很多，明年也不会很少。整个经济恢复后，明年的货币乘数会起来，这样整个货币供应量会比今年还要多，所以我们相对乐观。

　　看好消费类板块

　　主持人：几位未来看好哪些板块？

　　田荣华：未来风格上会多元化一点，成长类公司和估值比较低的蓝筹类公司会有机会。金融服务业应该布局，券商类公司可以适当关注一下，未来证券市场景气度比较高，股指期货有可能推出。钢铁类公司可能有一点机会，虽然板块整体的涨幅不大，不过公司总市值比较稳定，国民经济复苏对钢铁的需求还是会比较强劲。还可以关注一些业绩释放能力比较强的成长性地产公司。另外转型过程中内需相关行业，比如商业零售或者医药类有中长期的投资机会。

　　程义全：我比较看好消费和低碳。消费是长远的选择方向，消费的概念大家可以理解得宽泛一点。如果看事件驱动，股指期货在明年上半年可望明朗化，低估值的权重公司可能有一个回归的机会，这也是我说3300点不是重要位置的原因。

　　曾晓洁：我们前期配了不少医药和消费类。近期医药涨得很多，于是慢慢降低了一些医药的仓位，但是大的消费品行业配置得还是挺多。房地产股票十月初买了不少，十月中旬看到政策方面可能会收紧，就卖了，春节后根据当时的房地产成交量再看吧。

　　我们觉得消费品的机会还是不少的，空间也较大。比如，某些白酒类个股，明年的动态市盈率为二十倍出头，上市公司对公司经营也相对乐观，即使大盘回调，这种股票调整一下之后肯定是会创新高的。其实消费还包括新技术导致的新消费需求，比如国家建设物联网、手机支付等带来的机会，会否形成最终的需求我们都很关注。

　　主持人：创业板现在快回到首日市值了，几位老总参与了吗？

　　田荣华：没有参与，创业板估值依然偏高。

　　曾晓洁：短期内不会参与，因为估值很高。不过创业板股价未来应该会分化，有业绩、能持续增长、业务模式好的可能会继续领先。

　　程义全：创业板一些公司虽然很贵，但是也有小部分公司的动态估值没有大家想得那么高。从我们跟踪的一些公司来看，连续两年40%-50%的增长都是存在的，其动态估值可以很快下来。所以不能一概而论，至少我已经看到便宜的公司了。

　　轻指数精个股

　　主持人：目前几位仓位情况如何？这个点位上投资者应如何操作？

　　程义全：现在仓位偏高，因为年底是大家选股的时候，我不会太关注指数的涨跌，这个时候应去认认真真选公司，并且买入等待。

　　田荣华：仓位已经八成了。应该以持有为主，依据是中国经济处于复苏过程中，复苏是比较绵长的，资本市场的机会也是比较持久和长远的，不会短期一蹴而就。

　　曾晓洁：仓位九成。投资者应重个股、轻指数。指数不会有大跌的机会，个股深跌也比较难。

　　主持人：最近这波上涨很多投资人反映赚了指数没赚钱，应该怎么选股票呢？

　　曾晓洁：任何时候选股都要看基本面，看企业盈利是否向上，企业治理结构、业务模式是否突出。你看现在大盘虽然没创新高，不过很多个股比7月底都已经涨了30%。我们觉得，到春节之前，机会还在明年业绩尚可、成长性比较好、年报可能超预期、有送配的股票上，每年年底都是成长性股票涨得最多的时候。

　　大盘在3200点以下盘整近两周之后，本周终于站上3300点。3300点之后何去何从？明年应该布局哪类股票？本期华山论剑请到上海理成投资董事长程义全、深圳武当资产管理有限公司总经理田荣华以及北京源乐晟资产管理有限公司总经理曾晓洁。

责编：陈平丽