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中小盘股相对大盘股 估值溢价创3年多来新高

 

CCTV.com  2009年11月25日 08:01  进入复兴论坛  来源:中国证券报  

  11月以来,市场呈现加速上扬的态势,中小盘股继续急速抬升,大盘股表现则相对沉寂。据统计,近3个月来中小盘股的持续强势,令中小盘指数相对大盘指数的估值溢价创逾3年来的新高,在此背景下,市场普遍担忧风格转换的窗口愈来愈近。本周二市场的恐慌性下跌令这只“靴子”终于落地,不过,鉴于基本面和政策面并未发生变化,因而此次调整应该仅仅是技术性的回调。

  估值溢价创逾3年新高

  9月份以来,中小盘股表现持续强势,大小盘风格转换迟迟未到来。仅11月2日到23日,沪综指就上涨了11.44%,同期申万大盘指数、中盘指数及小盘指数涨幅分别为10.71%、19.53%及18.27%。

  中小盘股及大盘股的表现分化,令前者相对后者的估值溢价接近历史高点。根据Wind资讯统计,自2006年1月6日到2009年11月23日,以周为统计单位,按照TTM整体法计算,23日大盘指数、中盘指数及小盘指数市盈率分别为22.91倍、50.17倍及58.78倍;小盘指数相对大盘指数的估值溢价为156.57%,中盘指数相对大盘指数的估值溢价为118.99%。

  从近4年的历史数据来看,中盘指数相对大盘指数估值溢价的历史均值为64.81%,理论上限值为96.80%,理论下限值为32.81%,目前中盘指数相对大盘指数118.99%的溢价水平已经超越了理论上限值。根据历史经验,当该指标偏离理论上限值后,市场风险就显著增大,预计未来中盘相对大盘的溢价水平会逐步向均值水平靠拢。

  根据统计,同期小盘指数相对大盘指数估值溢价的历史均值为112.49%,理论上限值为184.86%,理论下限值为40.12%,目前小盘指数相对大盘指数156.57%的溢价水平已经偏离均值水平,但离理论上限值尚有一定距离。

  技术性调整要求较强

  周二市场放量大跌,中小盘股及大盘股均未能幸免,市场分析人士认为,在基本面及政策面均无明显变化的背景下,此次突如其来的暴跌,应该主要还是源于市场自身的技术性调整要求,市场长期向上的趋势不会改变。

  一方面,目前基金仓位过高,不支持大盘股产生上升行情。据悉,上周基金仓位已高达88%;另一方面,不管从中小盘股相对大盘股的估值溢价程度,还是从中小盘股自身估值的水平来看,中小盘股都存在着较强的调整要求。

  就中盘股而言,根据统计,不仅仅中盘指数相对大盘指数的估值溢价程度超出理论上限值,进入危险区间;同时,中盘指数自身的估值水平也已处于历史高位。截至11月23日,中盘指数市盈率达50.17倍,远远高于近4年的历史均值38.76倍,并十分接近理论上限值52.47倍;还高于前期高点3478点时47.80倍的估值水平。从这个角度而言,中盘股此阶段快速提升的估值水平确实需要有一个逐步回落的过程。(记者 魏静)

  (声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,不代表本网观点,不构成投资建议。投资者据此操作,风险请自担。)

责编:庞帅

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