下周市场会延续震荡 探寻新通道

　　产业政策与区域政策多重利好构筑却遭遇了中央经济工作会议的延期召开，而在“维稳”基调下，截止25日，11月份99家上市公司累计减持8.38亿股，套现市值达96.24亿元，环比10月份的71.07亿元增长35.41％，刷新了下半年的减持规模纪录。

　　此外，IPO加速、创业板第二批11家捆绑上市使得做多热情被“蚊子叮咬”酿造了失血过多担忧，加之周五有4只中小板股票集中上市，扩容加速造成结构性信心风险。

　　而从成交量上来看，源源不断的资金随着人民币升值定调涌入“保值与增值”投资领域。特别是今日将有7057亿打新资金归位。其中我们一再强调的结构性行情不是简单的历史重复，“慢涨急跌”是一贯的牛市结构，而相对于目前的行情，“暴涨暴跌”的机构震仓行为才是出乎意料的强势崛起初期的亢奋，重点把握节奏，不要“追高杀跌”。来关注一下下周市场会有哪些因素值得我们考虑。

　　新股发行和再融资2630亿 融资压力值得关注

　　据Wind统计数据，今年以来共有112家上市公司成功实施了增发计划，募集金额总额高达2494亿元;同时，还有287家上市公司公布了增发预案，其中有32家公司的增发预案获得了证监会的批准，161家公司增发预案获得了股东大会的通过，80家公司增发计划仅是董事会预案，另外几家则已停止再融资计划。不过，虽然这些拟实施增发的上市公司合计增发数量不超过644亿股，但若按增发价格下限计算，其募资金额也高达2555亿元。

　　新股发行压力也不容忽视。据Wind数据统计，自IPO开闸至今，已有76只新股成功发行，实际募资金额达1433亿元，比预计募集资金847亿元超额募集了586亿元。随着市场转暖，IPO的节奏显然快了许多，每周基本有两批新股发行，23日出现了首次“三新齐发”的场面，25日沪市又一个大盘股中国重工即将发行，预计这四只新股将募集资金75亿元。

　　在目前局面中，盘面呈现的压力是多方面的，但融资压力也是值得关注，我们也不得不提及这样的一个思路，在牛市中这样的压力和解禁股的压力都不是根本因素，市场会慢慢的消化。

　　例如今年的7月份，融资压力超级之大，行情却是逼空牛市。而在今年的9月份，全年来看融资压力是最小的时刻，大盘却下跌了800点。故此，还是要对于市场的性质有个定性，这样才不会盲目的看不清压力究竟对于市场意味着什么，近期市场的调整不会影响市场上涨的趋势。因为支持市场向上的基本因素还存在，今年四季度到明年一季度将会是上市公司业绩同比增长最快的时间。投资者不应该过于恐慌。

　　哥本哈根气候变化会议：低碳政策密集出台可期

　　12月7日至12月18日，192个国家领导人将在丹麦首都哥本哈根举行为期两周的气候变化会议，我们预计全球减排的框架性协议有望在此次会议上达成。如果哥本哈根会议达成较好的减排协议，则低碳经济产业链将在全球兴起。

　　我们比较看好低碳经济产业链中的核电、光伏、智能电网、新能源动力汽车、IGCC(整体煤气化（000968）(000968)联合循环发电系统)。

　　核电是运营最稳定、盈利能力最强的新能源，潜力巨大。当前中国核电装机容量906万千瓦，预计到2020年中国核电运行装机容量将达7000万千瓦，在建3000万千瓦，10年增长约10倍。核电行业的高壁垒性使相关上市公司能充分享受行业发展带来的收益。我们看好大型核电设备制造商与核电细分子行业的龙头企业，如东方电气（600875）(600875)、海陆重工（002255）(002255)、中核科技（000777）(000777)、宝钛股份（600456）(600456)。

　　就光伏产业而言，目前正处于探底回升阶段，本土市场的启动将是其发展的关键因素，相对来说，我们看好拥有光电一体化产业链的天威保变（600550）(600550)和航天机电（600151）(600151)，以及在细分子行业具有先发优势的金晶科技（600586）(600586)、江苏国泰（002091）(002091)和杉杉股份（600884）(600884)。

　　智能电网方面，须注意把握投资节奏。智能电网包括发电、变电、输电、配电、用电五个环节，我们认为特高压、柔性输电、数字化变电站、智能电表四个环节将会首先受益于智能电网投资。值得关注的上市公司包括特变电工（600089）(600089)、荣信股份（002123）(002123)、国电南瑞（600406）(600406)、长园集团（600525）(600525)、科陆电子（002121）(002121)。

　　新能源动力汽车方面，政府将不遗余力推动新能源动力汽车发展，未来政策的重点将放在消费补贴和关键技术推广上。新能源汽车产业链包括矿产资源、电池材料部件与模块等。值得关注的公司包括西藏矿业（000762）(000762)、佛塑股份（000973）(000973)、科力远（600478）(600478)、上海汽车（600104）(600104)、宇通客车（600066）(600066)。IGCC是最有前途的清洁煤发电技术。IGCC在循环效率、废物利用、碳减排、节水等方面优势明显，最有可能成为清洁煤发电技术的主流。IGCC主要设备包括气化炉、空分炉、煤气净化装置、余热锅炉、燃气轮机等。相关上市公司有东方电气(600875)、上海电气（601727）(601727)、海陆重工(002255)、科达机电（600499）(600499)、华光股份（600475）(600475)、天科股份（600378）(600378)。

　　值得关注的是，如果中国在哥本哈根会议上表现出较高的姿态，那么明年上半年进入新能源、节能减排政策密集发布期是可以期待的。这些政策将给相关上市公司基本面带来正面刺激作用，估值水平也有望提高。

　　故此，我们分析认为当前投资低碳经济或是播种期。(国务院总理温家宝25日主持召开国务院常务会议，定下2020年中国控制温室气体排放的行动目标，并提出相应的政策措施和行动，如加强对节能、提高能效、洁净煤、可再生能源、先进核能、碳捕集利用与封存等低碳和零碳技术的研发和产业化投入。)

　　总之：

　　11月下旬以来，A股市场开始出现剧烈波动。但仔细观察可以发现，基金重仓的一些大市值股跌幅相对缓和，而前期涨幅较大的中小盘个股遭到资金抛售位列跌幅榜前列。不少基金也高调宣称，市场风格向大盘股转换的契机或许已经到来，将进一步加仓低估的大盘蓝筹股。

　　总之，风格如何变化，能不能变化成功，我想最重要的是当前更加明朗的政策。也就是说，市场除了技术力量之外，重要的还有政策，政策的明朗化才能构建一个更加明朗的方向。就当前之际，行情的大环境和基本面没有变化，短线的剧烈动荡还请投资者不要过分担忧和恐惧。12月份和来年一季度的同比业绩和环比业绩都是相当可观的，所以市场在本次动荡后，必然更加坚实的大踏步创出新高。

责编：肖成迪