衍生解码：市场波动 引伸波幅趋升

    文/曹梦媛（衍生解码嘉宾主持）

    我们今天专访了法国兴业证券(香港)有限公司衍生工具部亚洲区董事(日本除外)李锦先生，为大家介绍香港地区衍生权证的引伸波幅问题。

    据李锦介绍，要了解引伸波幅，要先留意历史波幅，因为引伸波幅参考历史波幅而定。不明朗因素也会影响引伸波幅，例如市场变化、公司公布业绩或派发利息等。

    在谈到引伸波幅对权证价格的影响时，他解释说，引伸波幅是专业投资者对未来波幅的预测。当市场出现不明朗因素时，权证的引伸波幅就会上升。所以，引伸波幅其实代表了风险，波幅越大代表风险越大。引伸波幅上升则对期权价格会有正面影响。其他因素不变的情况下，引伸波幅上升，期权价格也会上升，不管是认购证还是认沽证。相反，引伸波幅下跌，期权价格也会下跌。

    李锦还介绍，发行人会做对冲来进行风险管理。他们在场外市场做引伸波幅的买卖，在权证市场也做引伸波幅的买卖。如果引伸波幅有上升的趋势，上升的因素会反映在权证市场的引伸波幅里。场外市场的引伸波幅上升，权证引伸波幅上升机会大；相反，场外市场的引伸波幅下跌，权证市场的引伸波幅也会下跌。

    他提醒投资者注意买卖高街货量的权证，同时也要留意引伸波幅的变化。高街货量有可能不合理推高权证价格，引伸波幅也会偏高，有回落的风险。影响权证价格的因素除了正股的变化外，还有引伸波幅。如果投资者持有权证的引伸波幅上升，这会利好权证；相反，如果该权证的引伸波幅下跌，权证价格也会下跌。当街货量较高的时候，例如达到70%时，投资者可能会受市场情绪的驱动，推高权证的引伸波幅。这时候专业投资者就会把权证放出来，使权证的引伸波幅比正常水平要低。所以投资者要特别留意高街货量的权证。

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