A股风格转换？基金口水一片！

    基金经理认为，市场由中小盘转向大盘股风格，需要三个条件：

　　第一，要有充裕的资金推动。大盘股流通盘较大，靠散户和游资很难推上去，基金手中必须要有充足的资金，才能让蓝筹股“王者归来”。

　　其次，大盘股上涨，需要有一定的催化剂。比如管理层出台利好银行、钢铁、有色等蓝筹板块的政策。

　　最后，市场的关联度要相当大，当中小盘股出现泡沫后，蓝筹股接过接力棒，反之，当大盘蓝筹股出现明显泡沫后，中小盘股接下来成为领涨的主力军。

　　上周市场大跌，是否成为A股市场热点由中小盘股转向大盘蓝筹股的契机？如果风格转换，又需要哪些条件？记者就此采访多位基金经理。

　　会否转向？基金各执一词

　　在11月24日市场暴跌之前，中小盘股一直是A股市场领涨的绝对主力，很多中小盘股市盈率都超过百倍甚至上千倍。整体上，中小盘股的市盈率已经远远超过40倍，尽管中小盘股的成长性要超过大盘蓝筹股，但即便如此，中小盘股前期的疯狂，已经透支未来业绩的高成长性。与此同时，银行保险、钢铁、有色等大盘蓝筹股明显滞涨，A-H股溢价已处于历史最低水平，一些股票的A股甚至低于H股，中小盘股在A股上相对于大盘股的溢价已接近于历史峰值。

　　“很多小股票估值高得离谱，大盘股又没怎么涨，市场风格切换是早晚的事情，问题是导致这一切换的催化剂是什么？”在鹏华精选成长基金经理程世杰看来，前期中小盘股炒作的主力是散户和游资，而基金参与的大多是大盘股，投资者结构决定了市场的结构。鹏华基金公司研究总监冀洪涛也认为，上周的大跌，恰恰为A股市场的风格转化提供了契机。

　　深圳一位基金经理表示，中小盘股票过度透支未来业绩增长，导致部分筹码获利回吐，是上周市场调整的根本原因，而政策真空期间，市场对未来宏观政策的走向也产生了疑虑，担心信贷收紧，保险资金赎回股票基金，也对市场信心产生了打击。临近年末，一部分资金为应对年末做账，也需要落袋为安。另外，基金在年末会为来年布局，调仓或减仓的动作也会比较频繁。上述因素决定了中小盘股会朝大盘股转向。

　　不过，也有基金经理认为，尽管中小盘股积累了一定的泡沫，但中小盘股未来的业绩增长会大大超过大盘股，从而摊薄目前的高估值，中小盘股享受一定的溢价是理所当然的。在经过上周的大跌后，很多中小盘股实际上已经跌出了一定的安全边际，未来中小盘股仍然会引领股指上扬，保持惯性上冲。

　　明年一季度市场风格或将转换

　　冀洪涛推断，A股发生风格转化的时间段，很有可能在明年一季度。和冀洪涛观点类似，上海一位不愿透露姓名的基金经理也表示，明年一季度，信贷政策会更为宽松，一旦流动性足够充裕，大盘蓝筹股就有表现的机会。

　　“现在老基金基本上都是净赎回状态，基金整体上又处于高仓位，至少今年年底大盘股不大可能有大的机会。”上述基金经理还认为，每当年末，资产重组或整合的故事又会满天飞，一些ST股因为壳资源的“宝贵”，都会迎来一波疯狂的机会，而这些股票主要集中在中小盘股票上，炒作的主力，也是游资和散户。这些因素决定了大盘蓝筹股的表现，至少要退出到明年年初。

　　不过，也有基金经理表示，尽管基金保持高仓位，手中的现金不多，但新基金发行的数量庞大，很多新基金均已进入建仓期，这部分资金会把投资标的主要定位在大盘股上。此外，一年一度的基金业绩比拼进入倒计时，由于手中的股票大多为大盘股，不排除部分规模较大的基金会在岁末拉台重仓的大盘股，从而带动大盘股的行情到来。

    证券时报记者 付建利 

　　（声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，不代表本网观点，不构成投资建议。投资者据此操作，风险请自担。）

>>>>>>进入 经济频道 证券首页

责编：张福伟