基金经理认为,市场由中小盘转向大盘股风格,需要三个条件:
第一,要有充裕的资金推动。大盘股流通盘较大,靠散户和游资很难推上去,基金手中必须要有充足的资金,才能让蓝筹股“王者归来”。
其次,大盘股上涨,需要有一定的催化剂。比如管理层出台利好银行、钢铁、有色等蓝筹板块的政策。
最后,市场的关联度要相当大,当中小盘股出现泡沫后,蓝筹股接过接力棒,反之,当大盘蓝筹股出现明显泡沫后,中小盘股接下来成为领涨的主力军。
上周市场大跌,是否成为A股市场热点由中小盘股转向大盘蓝筹股的契机?如果风格转换,又需要哪些条件?记者就此采访多位基金经理。
会否转向?基金各执一词
在11月24日市场暴跌之前,中小盘股一直是A股市场领涨的绝对主力,很多中小盘股市盈率都超过百倍甚至上千倍。整体上,中小盘股的市盈率已经远远超过40倍,尽管中小盘股的成长性要超过大盘蓝筹股,但即便如此,中小盘股前期的疯狂,已经透支未来业绩的高成长性。与此同时,银行保险、钢铁、有色等大盘蓝筹股明显滞涨,A-H股溢价已处于历史最低水平,一些股票的A股甚至低于H股,中小盘股在A股上相对于大盘股的溢价已接近于历史峰值。
“很多小股票估值高得离谱,大盘股又没怎么涨,市场风格切换是早晚的事情,问题是导致这一切换的催化剂是什么?”在鹏华精选成长基金经理程世杰看来,前期中小盘股炒作的主力是散户和游资,而基金参与的大多是大盘股,投资者结构决定了市场的结构。鹏华基金公司研究总监冀洪涛也认为,上周的大跌,恰恰为A股市场的风格转化提供了契机。
深圳一位基金经理表示,中小盘股票过度透支未来业绩增长,导致部分筹码获利回吐,是上周市场调整的根本原因,而政策真空期间,市场对未来宏观政策的走向也产生了疑虑,担心信贷收紧,保险资金赎回股票基金,也对市场信心产生了打击。临近年末,一部分资金为应对年末做账,也需要落袋为安。另外,基金在年末会为来年布局,调仓或减仓的动作也会比较频繁。上述因素决定了中小盘股会朝大盘股转向。
不过,也有基金经理认为,尽管中小盘股积累了一定的泡沫,但中小盘股未来的业绩增长会大大超过大盘股,从而摊薄目前的高估值,中小盘股享受一定的溢价是理所当然的。在经过上周的大跌后,很多中小盘股实际上已经跌出了一定的安全边际,未来中小盘股仍然会引领股指上扬,保持惯性上冲。
明年一季度市场风格或将转换
冀洪涛推断,A股发生风格转化的时间段,很有可能在明年一季度。和冀洪涛观点类似,上海一位不愿透露姓名的基金经理也表示,明年一季度,信贷政策会更为宽松,一旦流动性足够充裕,大盘蓝筹股就有表现的机会。
“现在老基金基本上都是净赎回状态,基金整体上又处于高仓位,至少今年年底大盘股不大可能有大的机会。”上述基金经理还认为,每当年末,资产重组或整合的故事又会满天飞,一些ST股因为壳资源的“宝贵”,都会迎来一波疯狂的机会,而这些股票主要集中在中小盘股票上,炒作的主力,也是游资和散户。这些因素决定了大盘蓝筹股的表现,至少要退出到明年年初。
不过,也有基金经理表示,尽管基金保持高仓位,手中的现金不多,但新基金发行的数量庞大,很多新基金均已进入建仓期,这部分资金会把投资标的主要定位在大盘股上。此外,一年一度的基金业绩比拼进入倒计时,由于手中的股票大多为大盘股,不排除部分规模较大的基金会在岁末拉台重仓的大盘股,从而带动大盘股的行情到来。
证券时报记者 付建利
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