风格转换 新一轮攻击正式启动？

　　提要：在当前题材股估值普遍较高的环境下，资金进入估值洼地和业绩稳健增长的蓝筹板块是行情发展的内在要求。随着各类题材股炒作的降温，以银行、保险、券商、石油石化等为代表的权重蓝筹板块异军突起，在热点切换导致股指震荡加剧的同时，新一轮上攻行情或已正式拉开序幕。……

　　[热点聚焦与市场机会]

　　本周深沪大盘呈现强势震荡上攻的态势，一周涨幅分别为7.83％和7.13％，周K线双双以中阳线报收，从而一举收复了上一交易周因迪拜债务危机引发的调整失地。其中，上证综合指数连续收复3100点、3200点以及3300点三道整数大关。截至目前，大盘震荡攀升趋势依然保持完好;而值得关注的是，随着各类题材股炒作的降温，以银行、保险、券商、石油石化等为代表的权重蓝筹板块异军突起，在热点切换导致股指震荡加剧的同时，新一轮上攻行情或已正式拉开序幕。

　　观察本周五的热点表现来看，在创业板集体跳水和各类题材股炒作迅速降温的同时，银行、保险、券商以及石油石化等权重板块出现明显异动，大部分权重股如中国太保（601601）、中国人寿（601628）、中国平安（601318）、中信银行（601998）、宁波银行（002142）、招商银行（600036）、中国石化（600028）等纷纷大幅上涨，而且注意到上述权重板块个股的大幅上涨加速各类题材股的调整，这种典型的“跷跷板”效应导致市场“二八”现象重现，并引发指数剧烈震荡。但经过剧烈震荡之后，权重板块的走强最终对指数拉动产生积极影响。考虑到前期各类题材股的炒作已较为充分，在当前大盘处于相对敏感的阶段，权重板块的异动能否有效促成市场风格的转变，并最终推动大盘成功突破前期高位阻力，显然值得投资者密切关注。

　　笔者认为，股指期货与融资融券等金融创新的推出预期、11月CPI有望“转正”强化了市场对未来通胀预期，等等上述因素都可能促成市场热点的切换。值得投资者关注的是，中国金融期货交易所总经理朱玉辰本周在第五届中国(深圳)国际期货大会表示，中金所正在探讨建立股指期货适当性制度，并为投资者入市设定了包括50万元以上资金客户先开户在内的三条硬杠杠，并将以沉稳、恰当的方式推出股指期货。而前证监会主席周道炯指出，应切实推进金融改革的创新，解决市场深层次矛盾，利用风险管理，加快发展金融衍生品市场，并呼吁尽快推出股指期货。显然，股指期货等金融创新的推出预期，将对市场风格转换产生重要影响。

　　另外，11月份CPI即将披露，市场普遍预期该数据将“转正”，从而强化市场的潜在通胀预期，包括金融、地产，煤炭、有色等蓝筹板块将明显受益。因此，从布局潜在通胀的思路来看，主力资金的调仓方向将促成市场风格的顺利转变。

　　事实上，市场风格的转变已经水到渠成。一方面，从市场风格轮换的规律来看，由于题材股阶段性炒作较为充分，估值约束必然会抑制继续上涨的空间。同时，随着指数进入相对敏感的高位阶段，主流资金必然会选择具有估值优势、且业绩相对稳健的蓝筹板块，从而有效推动市场风格重新向蓝筹板块转换。因此，在当前题材股估值普遍较高的环境下，资金进入估值洼地和业绩稳健增长的蓝筹板块是行情发展的内在要求。

　　值得一提的是，回顾上半年的行情来看，进入6月份之后，由于题材股的阶段性休整，以金融地产、煤炭、有色等为代表的权重蓝筹板块就曾导演了一段加速上涨的行情。目前市场所处的阶段与6月份前后的情况有相似之处，不排除后市可能复制6、7月份由蓝筹板块主导的加速上涨行情。因此在策略上，投资者应密切关注热点动向，顺应市场风格的转换。

　　[风险提示与策略]

　　12月第一周，央行公开市场操作延续紧缩风格。本周公开市场到期资金量为1350亿元，央行累计回笼1570亿元，净回笼220亿元;这也是央行自国庆后连续第八周净回笼资金。12月份公开市场到期资金量达到6250亿元，为今年四季度到期量最大的一月。截至12月3日的统计显示，2010年一季度各月到期资金量分别为5130亿元、4900亿元和4310亿元。从到期资金量来看，央行面临的对冲压力仍然不小。

　　[今日消息面]

　　周五主要有以下信息值得投资者关注：

　　1、国务院已正式批复《黄河三角洲高效生态经济区发展规划》。以此为起点，黄河三角洲地区的发展上升为国家战略，成为国家区域协调发展战略的重要组成部分。根据规划，黄河三角洲地区可以按照相关管理办法，建立黄河三角洲产业(股权)投资基金。国家支持黄河三角洲地区在流转土地使用产权、林权和海域使用权抵押融资方面先行先试;支持发展村镇银行、小额贷款公司等新型农村金融组织，建立健全农民小额信用贷款和农户联保贷款制度;支持黄河三角洲地区积极稳妥发展产权交易市场。

　　2、据悉，证监会基金部日前向各基金管理公司和基金托管银行下发通知，将对基金产品实行分类审核制度，对不同类别的基金产品分类排队、分类审核。具体分类方式为公募基金和特定资产管理计划、境内基金和QDII基金、创新产品和普通产品、固定收益类基金(包括债券基金、货币市场基金和保本基金)和偏股型基金。基金公司在上报一类基金的募集申请时，可同时上报另一类基金的募集申请，两类基金分别排队、分别审核。基金产品分类审核方式的出台，意味着基金公司在明年将可以同时申报多只基金产品。

　　3、中国金融期货交易所总经理朱玉辰3日在第五届中国(深圳)国际期货大会表示，中金所正在探讨建立股指期货适当性制度，并为投资者入市设定了包括50万元以上资金客户先开户在内的三条硬杠杠，并将以沉稳、恰当的方式推出股指期货。对投资者设立了三大硬性指标：首先，投资者应有一定的风险承受能力，初步设计50万元以上资金规模客户先进来开户;第二道门槛，要求投资者要有知识、了解市场，中金所将针对所有参加开户的投资者组织专门测试，摸底对规则的理解情况，并进行风险提示;此外，还要求投资者具备经验，有一定时间的仿真交易及商品期货操作经历。此外，中金所还建立了股指期货适当性制度弹性指标。

　　4、截至今年10月份，全国社保基金资产总额达到7000亿元人民币。投资结构上，全国社保基金对股票投资约占32％，对固定收益产品投资约占46％，对未上市公司股权投资和现金投资占22％。全国社保基金资产总额预计明年将达到1万亿元，未来仍会考虑增加在私募股权投资方面的直接投资规模。

　　5、欧洲央行12月3日宣布，该行将继续维持欧元区利率在1％的历史低点不变，以帮助新近于第三季度走出衰退的该区域经济实现持续复苏。这已是该行连续第七个月将利率维持在这一水平，此决定符合市场此前预期。

　　[今日市况]

　　在银行保险、石油石化等权重板块大幅走强的推动下，周五深沪大盘展开强势攀升的行情，深沪股指分别上涨0.91％和1.61％，双双以带下影线的阳线报收，成交约4153.81亿。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数以3256.61点开盘后受题材股回落影响一度下探至3214.84点，此后在银行保险、石油石化等权重板块推动下强势上攻，并成功突破3300点整数关口，最高冲高至3319.13点，报收3317.04点。深成指相应呈现震荡上行的态势，盘中震荡明显加剧。

　　从盘面情况看，两市个股走势显著分化，其中深圳市场涨跌家数比例为165：709，上海市场涨跌家数比例为202：686。涨幅榜方面，旭光股份（600353）、中茵股份（600745）、中国太保、路桥建设（600263）、中信银行、新大洲、江铃汽车（000550）等10只个股涨停。从板块涨幅来看，保险板块整体涨幅达7.18％，位居涨幅首位;其次，银行、券商以及石油石化等权重股均有良好表现。跌幅榜方面，近期连续走强的创业板集体跳水，环保、化纤、智能电网、甲流等题材股纷纷大幅调整。

　　周五，上证综合指数以3256.61点开盘，最高3319.13点，最低3214.84点，报收3317.04点，上涨52.41点，涨幅为1.61％，成交2631.58亿;深成指以13731.88点开盘，最高13950.92点，最低13448.78点，报收13884.93点，上涨125.10点，涨幅为0.91％，成交约1522.23亿。

　　机构来源：广州万隆

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责编：张福伟