规模庞大无碍基金领跑 “百亿军团”业绩最佳

　　基金的业绩与资产规模之间，总是有许多不得不说的故事。对基金经理来说，操控百亿元的“大象”与掌控数亿元的资金，有明显的难度差异。此次，《证券日报》通过规模加权业绩的比较，试图阐释两者之间千丝万缕的联系。

　　部分基金研究人员在接受《证券日报》记者采访时表示，基金资产规模与基金运作难度有一定的联系，一般来说，规模较大的基金更难于管理。其中，国信证券基金分析师杨涛在接受《证券日报》记者采访时认为，基金的业绩与基金的资产规模之间存在一定程度的对应关系，依照该机构的研究结果，资产规模在40到100亿元的基金，最容易获得较好的业绩。

　　照此推论，资金规模超100亿元的基金获取高额收益相对来说难度更高。据此，《证券日报》将资产规模作为基金获得优异业绩的难度加权，用基金的业绩×今年前三季度资产净值平均值=基金规模加权业绩，规模加权后今年业绩排名前三位的股票型基金分别是易方达价值成长、广发聚丰、华夏红利。而目前绝对业绩排名第一在华夏大盘精选，规模加权后的业绩排名第62位。

　　规模加权业绩显基金能力

　　WIND数据显示，以晨星的基金分类方式划分，排除指数型基金，可供比较今年以来业绩的主动管理型股票型基金共有201只。数据显示，纳入统计的201只主动管理型股票型基金今年前三季度的平均资产净值从252.65亿元到1.01亿元不等。

　　对此，国信证券基金分析师杨涛在接受《证券日报》记者采访时表示，依照国信证券的研究结果，基金的业绩与资产净值存在着一定的相关性，在国信证券的基金评价体系中，资产规模的大小也是评价基金运作的因素之一。研究结果表明，基金获取最佳业绩的资产规模区间为40到100亿元，在100亿元以上，资产规模越大，运作难度相对越高。

　　此外，部分基金研究人员指出，规模较小的基金，实际运作难度较低，但是由于申赎因素对该基金的影响较大，因此，此类基金并不是好的研究基金业绩与基金资产规模的样本。

　　依据此推论，《证券日报》，忽略资产规模在40亿元以下的基金，用以下公式来评价基金的规模加权业绩。基金规模加权业绩=基金的今年以来业绩×今年前三季度资产净值平均值。(今年以来业绩截至时间为12月6日)数据显示，规模加权业绩排名前三位的基金分别为易方达价值成长、广发聚丰、华夏红利，这三只基金的今年前三季度的平均资产净值分别为239.21亿元、252.65亿元、243.50亿元，均是资产规模在200亿元以上的大象级别的基金，这三只基金的绝对业绩分别为106.85%、78.62%、81.57%。在规模加权业绩的排名中，中邮基金管理有限公司旗下基金表现突出，排名前10的基金中，共有两只基金入选。

　　“大”基金运作能力突出

　　另外，《证券日报》还通过资产规模的“五档分”法，对基金的业绩进行评价，统计结果显示，虽然基金存在着最佳规模区间，但目前国内市场规模较大的基金仍有独特之处。

　　将纳入统计的201只股票型基金2009年前三个季度末资产净值的平均值，由高到低进行排列，按规模排名将201只基金分成五等份，第一档基金资产净值范围为252.65亿元到104.24亿元，第二档为103.75亿元到64.73亿元，第三档为64.65亿元到39.17亿元，第四档位38.85亿元到16.53亿元，第五档为16.45亿元到1.01亿元。(除第五档中有41只基金外，其余四档中各包含40只基金。)

　　数据显示，五档资产规模不同的基金，呈现出一个“W”型，即，一、三、五档的业绩相对较高，二、四档的业绩相对较低，平均业绩最佳的是第一档，该档基金的平均业绩为75.33%。对此有基金分析师表示，该档基金业绩较好，并不是因为其资产规模较大，而是因为一直以来业绩表现突出，投资者对此类基金颇为认可，因此，此类基金的资产规模得以扩张。而在规模扩张后，仍能取得良好业绩，这显示了此档基金对资金的操作水准高于平均水平。

　　而201只基金中，今年以来业绩排名前50名的基金，今年前三季度的平均资产净值范围为239.21亿元到3.59亿元，其中，资产规模排名第一档的基金，共有12只，占总数的24%。

　　数据显示，第一档的基金资产规模均超100亿元，甚至部分基金的资产规模超200亿元，其中，银华核心价值、易方达价值成长、中邮核心优选三只资产规模“一档”的基金，今年以来绝对业绩排名同类前10。

责编：庞帅