国元证券 ：预测调整至少一周 正在被市场验证

　　康洪涛 国元证券

　　今日市场受到外围股市的影响，明显走的力不从心。在近期的资讯中我们反复指明两点：其一，周边股指也在前期高点附近，面临大震荡格局，使得我们的股指也会加大震荡性;其二，正如上周五我在节目中所表述的，上周五的大阳线不要高兴的太早，因为本周必然引起加速震荡，大幅度的整理态势就要慢慢开始了。

　　在连续的5个交易日中，如实战指导中表述的，短线可以做好差价。另外选取好的个股，坚定持股也是不错的操作手法。不管运用哪个技术的套路，都不改变我们提前对市场的判断，即至少要整理一周时间。

　　目前为止，我们依然这样看待市场。不管今日政策和消息如何提振、刺激市场，市场本身量能消化也需要时间。行情再次发力我想要等到下周才有可能，整理是目前必然的一种选择。其实近期大盘的下跌，和融资压力不无关系，我们今日就来好好研究和分析一下，市场到底在什么情况下，谈到融资会在盘面中迅速溃不成军。

　　明年或迎天量融资 解禁超6万亿

　　考虑到上市银行再融资、大型券商IPO、红筹回归、国际版，以及新股发行中超募现象严重等因素，多家券商预测，明年证券市场可能迎来天量融资，规模或近8000亿元。数据显示，2010年全年涉及限售股解禁的上市公司共有766家，合计解禁股数为3791.15亿股，为2009年的53.65％，环比接近减半;2010年合计解禁额度为61015.13亿元，比2009年增加16.77％。在已经确定的融资规模基础上，多家券商对2010年证券市场总体融资额度进行了预测，核心区间主要集中在5000亿至8000亿之间。其中较有代表性的包括：联合证券预测，全年股票市场合计融资金额为5846亿元，其中IPO 3036亿元，增发2678亿元，配股132亿元;申银万国分析师林瑾预测全年股票证券市场融资总额可能接近8000亿元;国泰君安则用“天量”来形容明年的融资规模。

　　故此，短线的资金也在调仓换股和整理布局，加上对于后市再融资的认识和恐惧，就加大了短线的震荡周期。这使得大家一直盼望的跨年度行情更加苍白，但来年一季度行情出现已成定局，但也不要期望太高，慢慢的推升可能是后市的主线，也希望投资人能理性的控制仓位并良好的控制预期。良好的个股要坚定的持股，整理很可能会持续到下周。虽然我天天都在说整理来了，至少一周，但，也希望大家能做到心里有数，把精选个股积极的落实到行动中。

　　来年2季度一定卖股票 取得胜利是大概率

　　可能发生的大规模融资将对A股市场产生多大程度的影响? 较为悲观的判断来自国泰君安，他们认为，大小非解禁和上市公司大量再融资导致股票供给增加超过需求，实体经济与虚拟经济之间可能出现资金抢夺。在宏观经济基本面不错的情况下，虚拟经济将面临资金不足压力。 而申银万国则偏乐观地认为，近期新股密集发行，但大盘走势依然强劲，显示市场对融资承受能力增强。另一方面，融资规模主要与二级市场表现有关，如果市场走弱，融资速度自然放缓，因而融资对明年市场影响力度有限。

　　联合证券测算显示，包括基金(公募、专户、社保、企业年金)、保险公司股票投资、券商集合理财产品及券商资本金的股票投资、证券投资信托、QFII 以及非以上机构六大主要资金供给渠道在内，2010 年新增资金供给合计可达9710 亿元。受季节性分布因素影响，一季度很可能资金供给充裕，股票供给有限，而银行IPO和再融资可能会集中出现在二三季度，综合考虑，二季度的资金压力可能在一年中最大。

　　我们综合很多的观点和资料，加上美国来年二季度可能发生货币政策的变化，这些都指明明年二季度会出现一定的问题。还是我们近期在全国各地讲课的观点：来年一季度3800点后，陆续卖出个股，等待进一步的中期下跌，来年二季度要逐渐空仓。投资者一定要跟上节奏，把握好格局，才有机会在来年获取不错的收益。

　　高密度发行或成常态市场要有清醒认识

　　这里特别要指出的是，现在快节奏的新股发行，未来很有可能会成为一种常态。这倒不是因为对股市要进行调控的因素，事实上随着发行的市场化程度提高、一级市场规模的扩大，扩容行为要对市场运行趋势产生根本性的影响，已经是不现实的了。

　　但问题在于，我国现在还是以间接融资为主，与信贷投放规模相比，企业通过股市筹集的资金数量还很有限。在建立现代金融结构、进一步提高资产证券化的过程中，首先就要大力发展直接融资。股市已经基本解决股权分置问题，这消除了股市发展的深层次矛盾，为开展大规模融资扫除了大的障碍。

　　创业板的推出，也使得大量的中小企业获得了借助资本市场发展的机会，其上市融资的积极性是相当高的。另外，现在有关部门还在研究红筹股的回归问题，考虑开设国际板，这些都为股票扩容准备了充足的预期。

　　如果说今年下半年以来市场看到了股市扩容速度在不断加快的事实，那么也就自然会有这样的预期：这种状况的出现并非偶然，在明年很可能就是一种常态。作为投资者，显然再也不能想象在很少扩容乃至停止扩容的情况下来发展股市。

　　还是那句话，面对快节奏的扩容，投资者是要有所准备的，应该意识到今后市场恐怕就要在这样的格局下运行，在分析行情、考虑投资策略时，都必须充分考虑这一点。

　　总之：

　　由于信用评级机构下调迪拜企业评级和希腊评级，引发市场对于全球经济的担忧，美股道琼斯指数周二收市跌1％。同时，投资者的忧虑情绪推动美元反弹，从而打击纽商所一月原油结算价大跌1.8％，至每桶72.62美元，其余金属等商品价格也遭受打击。

　　另外，兴业银行昨晚宣布，其股东大会已通过了配股方案，拟按每10股配股不超过2.5股的比例向全体股东配股，募集资金净额不超过180亿元人民币。兴业银行再融资令市场对于银行业融资潮的忧虑升温。

　　市场再现“融资门”，但市场的主流根基没有出现大的变化，也就是说来年一季度3800点的格局目前是不可能改变的，但中间的整理时间至少一周左右。在盘中要记住钢铁(凌钢股份（600231）)、有色(焦作万方（000612）)、化工(山东海化（000822）)这样的三驾马车都是可以来回做波段的;另外坚持持股也是不错的操作。

　　最后，除了谈及如此多的方案和实战方法以外，重点提醒大家：本周重要的人气指标可能是600028中国石化。

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责编：张福伟