转债上涨行情或卷土重来

　　⊙浩子 ○编辑 杨刚

　　受股市造好带动和资金面充裕的影响，从10月中旬到11月初可转债市场经历了一段大涨的行情，那些高票息的可转债尤其疯狂，价格不断创出新高。从11月中旬开始，可转债市场进入调整期，并一直持续到现在。

　　不过，从近期走势看，我认为可转债下一波疯狂行情可能随时会卷土重来。我们非常看好2010年初的可转债市场走势，特别是一些高票息、低转股溢价率的可转债，考虑到通胀预期，建议介入7年以内的品种。

　　之所以看好，主要基于以下三点理由：一是股市的传递效应会继续扩大，近期中央经济工作会议实际上已经为2010年的资本市场定了主基调，加上经济回暖也不容置疑，因此股市上涨的预期很大，为可转债市场的上涨带来源动力；二是经历了2009年整年寒流的袭击，债市收益率已经提前透支了两至三次加息的预期，长端品种特别是信用债已逐步进入价值区间，信用利差存在缩窄的机会，加上可转债的双重身份，因此可转债会比纯信用债券更早具有投资价值，同时高票息的可转债一旦通胀预期增强后，可以更好地分散利率上涨的市场风险；三是在可转债的一级市场供给方面，2010年总供给会面临收缩的可能，根据中央经济工作会议的政策意向，管理层很有可能会压缩一级信用市场的供给量，包括股市和债市。而资金面上，宽松货币政策虽然微调但货币面却不至于过分紧张，加之管理层对于保险、社保等投资机构投资信用产品会逐步放开，这对可转债市场而言，会产生一定的吸纳作用。

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