A股黯淡的关键因素：市场的流动性压力

　　临近岁末，市场有“粉饰橱窗”情结，“粉饰橱窗”有两层意思：历年岁末，海外基金经理为烘托圣诞节气氛会增仓推高股指，而境内基金经理出于业绩考虑也会坚守大市值重仓股；但与此同时，企业则有可能考虑兑现股票以完成年度利润指标。12月出现“大非”股东减持小高潮，显然今年后者的力量超过了前者，而近期新股发行上市提速也给市场增添了一份寒气，因此导致A股表现黯淡的关键因素在于市场的流动性压力。

　　周一基金主力确曾坚守过大象权重股，动力能源股与银行股双双崛起并托起A股形成单日反转，中石化单日涨幅超过8％、中信银行（601998）则报收于涨停，只可惜权重股独木难支，指数收阳背后却是超千只股票收阴。

　　自从中石油48元/股高调登陆A股套牢无数小散之后，“石化双雄”市场形象便逐步褪色，表现差的时候被喻作“石化双熊”，表现好的时候也只是“两滴油”，但正所谓“盛极而衰、否极泰来”，目前国际油价处于70美元/桶一线，而且国内的成品油价格调整机制也已形成，中石化、中石油的业绩处于逐步回暖的阶段，根据20世纪70-80年代全球能源危机时的经验，能源股在危机后存在梅开二度的机会。另外目前即便是大盘股的IPO估值也高达40-50倍市盈率，在业绩回暖的背景下，中石油股价仍徘徊在IPO发行价之下，显然存在着估值的优势，因此在本周A股弱势背景下，“两滴油”强势表现显得有些突兀，但事实上却蕴含着冬眠期大熊股开始慢慢苏醒的征兆。

　　银行股虽然独立崛起，但表现昙花一现离不开地产股的掣肘，上周地产股曾借“住房消费”仍被列入政策鼓励消费范围而瞬间活跃，但房价登高显然需要喘息，本周国务院常务会议首先定调“遏制部分城市房价过快上涨”，随后财政部、国土部等五部委祭起楼市调控第一招“拿到首付不低于50％”，如果地产股崛起担纲领头羊显然难获市场认可。无论是居民房贷还是地产商贷款都占了银行业务很大的比重，因此银行与地产之间利益息息相关，银行股崛起需要等待息差扩大以及房价步入平稳期。

　　医药、保健股是弱市中难得的强势板块，仍能出现太极集团（600129）、第一医药（600833）、西南药业（600666）、联环药业（600513）、交大昂立（600530）、桐君阁（000591）等板块整建制登陆涨停榜单的现象，关键催化剂还是全球H1N1流感疫情可能要至明年3月方能结束，对于技术趋势投资者而言，医药、保健股可以参与，但不擅长技术趋势者只能观赏，因为诸如交大昂立等股价表现波动都较大。

　　岁末A股急速调整之后，内部流动性压力已得到释放，下周关键看外围市场美元指数表现，一旦美元反弹告终，那么外围市场的负面因素也将缓释，此时A股有望春暖花开，因为明年一季度市场不会缺乏流动性。

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