2010年世界经济六大悬疑待解

　　据上海证券报：2009年的世界经济和金融市场，就好比一部跌宕起伏、扣人心弦的好莱坞大片。承接着百年不遇的金融危机的浓厚阴影，我们在这个“一切皆有可能”的“√”型年份中见证了太多的大悲和大喜，也创造了太多的奇迹和纪录。

　　如果说2007年和2008年的危机是“乐极生悲”，那么2009年应该算得上是“否极泰来”，这在金融市场的绝地反弹和中国经济的迅速企稳中表现得尤为明显。

　　在2009年，同样令人称奇的还有政策当局继续救市的力度和此后宏观经济如此快速的企稳。在纷纷降息至历史新低甚至是零之后，美欧日等经济体在今年先后祭出了量化宽松的“核武器”，数万亿美元的庞大经济刺激仍在进行时。在刺激性政策的推动下，美国经济在今年第三季度止住了持续一年的萎缩，实现了2.8%的增长；而另一大型经济体中国则在第二季度即成功触底回升，并在第三季度实现了8.9%的较快增长，几乎可以肯定今年将完成“保八”任务。

　　展望2010年，我们当然期望会有更多的奇迹出现，但随着最坏时期的过去，不管是政策应对还是市场情绪都将发生根本性的转变。在即将到来的一年中，注定会有更多的意外、惊喜和悬念上演，让我们不妨一一探究。

　　悬疑一

　　会不会二次探底？

　　在2009年下半年的大部分时间里，所谓“二次探底”并不是很多人担心的问题。不过，临近年底，迪拜、希腊等更多“闹剧”的发生，二次探底的话题再次被提上台面。

　　“我并不认为美国或是亚洲经济会出现二次探底的情况，尽管油价飙升或是突发事件引发的金融市场崩溃，的确可能引发这种风险。”标准普尔全球首席经济学家大卫·怀斯对记者说。

　　诺贝尔经济学奖得主、知名经济学家蒙代尔则在接受上海证券报专访时表示，他并不认为会有双底衰退发生，除非美联储一手造成这样的衰退。“如果当局太早退出宽松货币政策，就可能带来这样的风险。”

　　从目前看来，美联储似乎并无意太早考虑加息。伯南克在本月的讲话中再次强调，尽管复苏可能会继续，但经济仍面临很多挑战，利率仍将在较长时间保持在超低水平。

　　瑞士信贷经济学家陶冬指出，全球经济在趋向稳定，金融体系崩溃的风险已基本消失，但世界依然面临衰退的阴影。随着扩张性财政和货币政策的回收，主要经济体尤其是欧美再次出现“寻底”的可能性较大。但总体上来说，最坏的时期已经过去。

　　亚洲开发银行高级经济学家庄健也表示，伴随主要经济体财政刺激和宽松货币政策作用的逐步发挥，投资者和消费者信心逐渐企稳，企业开始恢复生产、增加库存，世界经济逐步从衰退中复苏过来。

　　“明年实现正增长，已经成为共识。”庄健说。IMF的最新一份《世界经济展望报告》指出，全球经济明年有望增长3.1%，而今年的收缩幅度将达1.1%。

　　一些人则更为乐观。高盛全球经济研究主管吉姆·奥尼尔就预计，2010年世界经济将增长4.2%，2011年的增长水平也可能与此相近，甚至有可能更强劲。“我们认为，大家对前景过于悲观。”奥尼尔说。

　　在最近的一份全球经济研究报告中，野村证券认为，全球经济增长的反弹已让未来前景更加光明。报告也特别提出了一个新的趋势：新兴经济体未来几年的增长前景将明显强于传统工业化国家。

　　摩根士丹利的最新预测称，明年世界经济将增长4%。而在经过这轮危机后，新兴经济体强于发达国家的趋势将更明显，预计明年新兴经济体总体增长将达到6.5%。

　　悬疑二

　　美联储何时会加息？

　　在蒙代尔看来，美联储加息的早晚，将直接决定二次衰退的概率。或许也正因如此，伯南克等决策者在退出的抉择上注定不会容易。

　　“现在谈加息还太早，我认为，美联储即便在未来开始加息，也要采取一种逐步而为之的策略。”蒙代尔说，“至少在未来几个月中，比如三个月，美联储加息的时机还没有到。”

　　和蒙代尔持类似观点的专家不在少数。在他们看来，美联储出手过快可能导致的经济重陷衰退风险，远远超过了加息过晚而带来的通胀风险。

　　奥尼尔认为，G3经济体中的任何一个，都不会急于加息。“我们预计，美联储或是日本央行要到2011年才加息。”他说，“国内需求依然疲软，通缩风险在两个国家都存在。”而对于欧元区，当局可能会考虑让市场利率上升，但也会格外小心谨慎。

　　尽管以色列、澳大利亚、印度等国家已经启动加息或是表露出趋于紧缩的初期迹象，但在过去一段时间，维持现状依然是各国央行的主基调，部分国家如日本更是加大了量化宽松的力度。

　　全球资产价格热潮的翻涌，也是催动加息预期的重要因素。不过，很多学者并不认为这对央行而言会是触发加息的导火索。陶冬注意到，在处理金融资产价格方面，央行表现得非常犹豫：这一方面是因为有无泡沫尚无定论；另一方面，即便有泡沫，是不是央行需要整治的问题也没有定论。

　　在政策退出的问题上，现在似乎出现了两派：一是美欧为代表，退出会比较晚；另一类是经济本身未受到根本影响的经济体，如澳大利亚、韩国、印度及中国，退出可能稍早。“但是，资金是全球流动的，联储不踩刹车，全世界流动性列车也停不下来。”陶冬说。

　　美国11月份失业率的意外下降，一度令市场猜测当局的加息会否提前，不过，多数经济学家对此并不以为然。

　　标普的怀斯指出，美联储很少会在失业率开始转为下降之前启动加息。“我们并不认为，美国的失业率在未来6个月会见顶，所以，我预计在明年年中之前，美国不大可能加息。”