东海证券：政策变迁主导2010年A股市场

　　近日东海证券研究所发布了题为《以进为退,把握新一轮内需主导下的行业机会》的2010年A股投资策略报告。东海证券认为,政策变迁是影响2010年国内A股市场的主要因素;2010年沪深300指数大致运行区间在3400点—5000点,对应上证指数运行区间为3000点—4600点左右。

　　东海证券认为,政策变迁是影响2010年国内A股市场的主要因素。“以进为退”政策,是指在经济由结构性复苏向全面复苏转变过程中,推出的旨在为市场性需求大规模复苏和内生增长机制的形成打下基础的政策体系,具体表现为一方面延续既有财政政策,另一方面通过结构性政策调整经济结构,综合表现为政策结构性的逐渐“淡出”。一方面,政策“以进为退”将促使经济全面复苏。另一方面,经济的全面复苏也将催生市场对退出政策的预期。

　　东海证券认为,2010年政策预期的变化将沿着“中央经济工作会议对政策基调不确定的消除－两会政策出台推动市场乐观情绪－经济全面复苏和通胀预期上升下的货币政策调整预期－央行加息导致加息预期的消除－经济全面复苏与通胀上升下的政策转型预期”展开。每个时点上政策预期的变化都会对市场产生影响。

　　根据东海证券研究所宏观组的预判,2010年中国GDP增速将达到10%,各季度则呈倒“V”型。与此类似,上市公司盈利预期的整体变化也将呈倒“V”型。东海证券判断2010年市场盈利预期的波动范围在（25%,35%）,沪深300PEG将保持在0.7左右的水平,并由此得出2010年沪深300动态估值水平的波动范围在（17x,24x）,2010年沪深300指数大致运行区间在（3400点,5000点）,对应上证指数运行区间为（3000,4600）左右。

　　结合2010年政策变化,东海证券认为2010年国内市场主要面临四方面的投资机会。投资主线一:“材料能源”中的科技企业。相关的推荐公司有烟台万华（600309）、乐山电力（600644）。投资主线二:“资产价格”演绎下的行业机会,即2010年经济全面复苏和温和通胀将带来资产价格升值的预期给相关行业的机会。相关的推荐公司有浦发银行（600000）、苏宁环球（000718）、五粮液（000858）。投资主线三:“汽车家电”的传导产业机会。相关的推荐公司有青岛软控、中鼎股份（000887）、国电南瑞（600406）。投资主线四:“行业转制”的行业机会。相关的推荐公司有洪都航空（600316）、益佰制药（600594）。

责编：陈平丽