税收“紧箍咒”会否让大小非头痛？

　　创业板首富、乐普医疗总经理蒲忠杰如果要兑现他的全部财富，需向国家交个税6.14亿元。他持有该公司6043.67万股股份，2009年最后一个交易日，乐普医疗收报51.2元。

　　从1日开始，众多上市公司个人股东将告别无成本套现的免费午餐。经国务院批准，自2010年1月1日起，对个人转让上市公司限售股取得的所得按20%税率征收个人所得税。

　　官方的说法是，此次对个人转让上市公司限售股取得的所得征收个人所得税，是适应我国资本市场改革发展的必要举措，有利于发挥税收对高收入者的调节作用，促进我国资本市场长期健康稳定发展。

　　新政对证券市场影响几何？本土分析人士认为，这对股市属利好消息，但对大盘运行方向不会有太大改变。

　　对遏制减持难有实质影响

　　光大证券公司股民陈小姐年末看到该消息，心头一热。她认为征税能限制大小非减持，可起到稳定市场的作用，“节后大盘肯定得涨”。

　　股民的期盼能否成真？长江证券理财中心高级经理张睿认为，个人转让限售股获利非常高，动辄以亿计，国家对这部分暴富群体征税，体现了政府公平公正的政策，说明政府在逐渐解决贫富悬殊过大的问题。有些人持有的股份上市后，一夜暴富，一下子成为亿万富翁，反而不用纳税，这是很不公平的，出台征税措施有利于缓解社会矛盾。他同时表示，该消息对二级市场应属利好，但个人股东该卖的还是要卖，不会因此而减少减持量，因此征税对限制减持不会太大的实质性作用。

　　他说，今年还有一部分限售股将解禁，大非不会轻易卖出，小非卖出可能比较大，小非解禁将对市场供给形成比较大的压力。个税政策的出炉预计对小非减持影响不会太大。个人股东持股多年，好不容易能够卖了，很难抵挡财富变现的诱惑。

　　另外，全流通时代到来后，市场供给量会大幅增加，公司股价能否维持之前的价格水平，尚存疑问。而且不少人认为，从长远趋势看，全流通后将出现估值中心向下偏移的过程。与其那时收入减少，不如在当前高估阶段卖出。

　　张睿认为，当前A股市场分红收益率不是太高，所有股票分红能达到同期存款利率水平的不是太多，这令个人股东更看重资本利得收益，而非分红收益。趁市场好时落袋为安的账面受益诱惑力更大，远远大于长期分红的收益。例如，某股票股价40元，一年分红五六毛，相对40元的价格，分红收益很低。而且小非持有者也考虑，在市场轻微泡沫膨胀时逢高卖出，再去寻找类似创投股获得股权投资，蛋再生鸡，收益更可观。

　　他分析，在个股价值高估时，熟知企业价值的小非将能捕捉最好的出货机会，不会因为税收而减少卖出。

　　华融证券武汉营业部首席分析师刘立辉也表示，征税措施短期来看是利好，但利好程度一般。短期看，可限制个人限售股东抛售，转而做中长期打算，但同时也会加剧他们的提防心理。他们会担心今后是否政策会收紧，如不早抛，后面是否有更严厉的政策？这样也许会造成相反的效果，造成小非加剧抛售行为。

　　刘立辉认为，大股东可能会为保持控股权，而主动控制减持量，减持冲动最大的就是上市公司自然人身份战略投资者，像余秋雨等名人持有上市公司股权一类。他们和控股权没有大关系，而二级市场诱人溢价远远超过预期，他们可能不在乎这20%的税收而加速兑现。综合来看，该政策究竟有多大威慑力，往哪边偏转多一些，尚需观察。

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