山东海化：行业温和复苏 经营走出低谷

　　我们于近日调研了山东海化（000822），与公司管理层就行业运行态势、公司经营现状和未来发展等问题进行了沟通交流。主要内容及结论如下：

　　山东海化属于综合性盐化工企业。 公司以海水和卤水为原料生产和销售多种化工产品，以纯碱（220 万吨）为主导，以溴素（1 万吨） 、氯化钙（42万吨） 、PVC（25万吨） ，烧碱（25万吨）等为辅。08年实现营业收入 85.78亿元， 净利润 2.14亿元， 其中纯碱业务是主要利润来源。

　　图 1 山东海化历年收入和产品构成（亿元）纯碱 聚氯乙烯、烧碱 其他化工产品 进出口 物流 公司调研简报纯碱行业温和复苏。纯碱价格自 06年的 1500元/吨上涨到 08年 7月的元/吨，08年底又下跌到最低 1000元/吨左右，和宏观经济一起经历了大幅波动。09年以来，纯碱价格基本在底部徘徊，主要原因是需求萎缩、产能过剩。

　　随着半年多来房地产开工面积上升， 作为后周期的玻璃开工率已回升至高位，从而带动纯碱价格出现回升：目前山东地区价格（不含税）为 1050 元/吨，氨碱法企业基本盈亏平衡 ，而联碱法企业略有盈利。

　　机构来源：兴业证券

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责编：张福伟