公开市场拉开微调大幕 年初信贷难井喷

　　昨天三个月央票和正回购利率双双意外上涨 间接控制银行信贷投放

　　“保持货币信贷总量适度增长”话音刚落,公开市场立即迈出微调步伐。

　　昨天,三个月央行票据利率和正回购收益率双双意外上涨,打破了维持19周的利率水平。其中,三个月央票上升了4个基点,至1.3684％;三个月正回购则升至1.36%,上涨3个基点。

　　业内分析认为,虽然利率上升幅度不大,但作为央行动态调控的窗口,公开市场年初就“突变”,预示着新一轮微调再度开启,调控的主要目标可能是抑制银行年初的信贷投放冲动。

　　“元旦过后整个市场资金异常宽松,如果仅仅是为调控三个月以内的短期流动性,央行没有必要在此时通过提高价格回笼流动性。”一位专家说。

　　昨日公开市场异动,目的与去年7月的微调极为相近,即间接控制银行信贷投放。一方面通过提升央票收益率,提高债券投资吸引力,以替代信贷投放,抑制银行年初放贷的冲动;一方面大量运用长期工具,深度回笼银行体系流动性,减少银行资金运用压力。

　　“尽管突然,但调控力度仍不离适度宽松货币政策基调。”一些市场分析人士说,较上调准备金率,公开市场操作仍属市场化手段,并非一刀切。

　　一些机构预计,本次调控周期可能与去年相近,约5至7周;央票利率水平将逐周攀升,一年央票将升至2至2.1％,覆盖所有银行资金成本,大银行将有50至60个基点的利差。

　　专家还分析说,公开市场操作的变调并不是一个独立现象,它隐含着各部委联动控制信贷过快增长的意图。去年的情况就是如此,央行启动公开市场微调同时,银监会加大对商业银行信贷投放引导力度,令下半年信贷增长放缓。因此,去年一季度信贷井喷现象将难以在今年再现。对资本市场而言,由于目前市场对一季度信贷投放期望值仍然较高,股市短期承压将在所难免。

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