央行收紧资金意图已明朗

　　尽管大多数市场分析人士已经预判到本周二1年期央票利率的上升，但12日央行公开市场操作的力度仍然有些超出市场预期。而晚间准备金率上调0.5个百分点的消息，则直接证明了当日早间的巨量操作，只是央行加大力度回收流动性的伏笔。分析人士表示，在市场通胀预期和巨量到期资金的双重压力下，央行回收货币的心态可能已较为紧迫。尽管2010年货币政策仍将适度宽松，但在具体动作上，随着准备金率的提升，央行的适度紧缩货币的调控意图已经明朗。

　　回收资金成第一目标

　　央行1月12日进行了每周二例行的公开市场操作，其中发行量为200亿元的一年期央票参考收益率较前一期上升了8.29个基点，至1.8434%。这也是一年期央票发行利率近5个月来的首次上升。与此同时，昨日央行还进行了2000亿元的28天期正回购，创下了历史单次正回购数量的最高纪录。而结合晚间央行决定上调存款准备金率0.5个百分点的消息，可以判断，回笼资金已经成为央行近阶段货币政策的主要目标。

　　来自WIND的统计数据显示，本周公开市场到期央票530亿元，到期正回购1550亿元，合计到期资金2080亿元，在昨日操作之后，本周已实现120亿元的资金净回笼。另据中国证券报记者了解，在昨日推出2000亿元的正回购后，目前多位市场人士分析，本周央行净回笼资金将有望达到1000亿元以上，自此，以“加强版”的公开市场操作工具持续收回流动性，加大资金净回笼量，或将成为常态。

　　流动性或仍保持充足

　　对于昨日准备金率的上调和2000亿元的正回购操作，分析人士表示，整体上有些出人意料。一位不愿透露姓名的商业银行交易员表示，如此之早的提高准备金率，“这样的力度可能在很大程度上反映出央行心态的急切”。该分析人士称，目前央票利率还没有抬升到位，而此时就提前提高准备金率，显示出央行着手大力抽回部分流动性的意图。

　　来自WIND的统计数据显示，下周公开市场到期资金量达到2500亿元，而今年1季度的到期资金量是仅次于2008年1季度的历史第二高水平，未来较长一段时间内市场到期资金压力较大。分析人士表示，上调准备金率将直接缓解这一压力。

　　同时，上周刚刚结束的2010年央行工作会议称，2010年将保持货币信贷总量适量增长，对此一些市场人士理解为“紧信贷、宽货币”。来自市场的消息显示，1月上旬商业银行信贷投放正出现类似1年前的“大干快上”的状况。在此背景下，央行通过提高准备金率以大力抽回流动性从一定程度上也可以理解。

　　尽管央行有了如此的回收动作，但在对“宽货币”的理解上，一些市场人士强调说，以12月份劲增的对外贸易数据分析，从央行的视角判断，外汇占款的逐次投放可能已经能在很大程度上满足经济增长的需求。而更为重要的是，为保证实体经济回暖的持续，央行仍会从全局上保障流动性的充足。

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