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当前东亚经济形势及其走势分析(之一)


  受美国经济增速放缓和东亚地区自身因素影响,自去年下半年以来,几乎所有东亚国家和地 区的经济增长速度都大幅下挫.今年初以来,世界主要经济预测机构都下调了对东亚地区经 济增长的预测,认为东亚地区正面临着自1997年金融危机以来最严峻的形势.东亚经济 复苏进程是否停止,金融危机是否再次发生,东亚经济未来走势如何,这些问题成为人们关 注的焦点.

  一、 美国经济增速骤降导致东亚出口下降,经济增长放慢

  1997年金融危机以后,受危机打击最大的印尼、韩国、马来西亚、菲律宾和泰国经济在 2000年都呈现出强劲增长态势.其中韩国表现最佳,菲律宾的GDP增长创历史最高水 平.2000年亚洲国家和地区整体经济平均增长为7.1%.进入2001年以来,受美 国经济增长下滑和对电子品需求增幅下降的共同影响,东亚国家和地区中贸易依存度高、电 子产业比重大的经济体受到严重冲击,经济增长放慢.其中新加坡、韩国等新兴工业经济体 今年的平均经济增长率将从去年的8.4%锐减到4.3%;东盟其他地区的增长率将从去 年的5.1%下降到4%.刚刚摆脱金融危机的东亚经济又面临着新的考验.

  首先,美国经济增长放慢使东亚国家和地区的出口下降较多.东亚国家和地区的经济大多具 有出口导向型特征,且出口市场主要集中在美国和日本,尤其是靠IT产品对美国市场的出 口.东亚发展中国家对美国的出口占其出口总额的20%-30%,其中马来西亚、新加坡 和菲律宾的对美出口分别占其国内生产总值的27%、20%和16%.自去年下半年以来 美国经济增速骤降,股市暴跌,特别是高技术股在纳斯达克股市上的暴跌,使企业商业投资 赢利预期降低,财富效应缩水,这不但影响了企业的设备投资,还影响了个人消费.由财富 效应间接抑制消费需求的直接结果是美国内需不振,进口需求减少,导致东亚国家和地区出 口下降较多.

  今年1月和2月,泰国出口额与去年同期相比分别下降了3.9%和3.7%,出口急剧下 降导致今年1月份出现了30个月以来的第一次外贸赤字,赤字额达2.82亿美元.今年 头两个月,韩国对美国的出口则从27%降到6%.据韩国LG经济研究所分析,美国经济 增长率每下降一个百分点,韩国的出口就要减少54亿美元.今年菲律宾的出口比去年底大 幅下降.美国经济增速趋缓对亚洲电子品的进口需求明显下降,预计半导体设备在美国销售 增长率将从2000年的约63%下降到2001年的8%,下降55个百分点,世界范围 内的半导体销售增长率将从2000年的83%放慢到2001年的9.5%.由于亚洲供 给了全球电子品需求量的40%,电子品出口的下降对马来西亚、韩国、泰国和菲律宾总出 口以及GDP增长的拉动作用减小.因此,受美国经济增速放缓和电子业减速的影响,20 01年的东亚国家和地区对美国的电子品出口将会下降,经济增长会比2000年有所放慢.

  其次,作为亚洲经济领头羊的日本经济不仅十年不见起色,而且日圆汇率已经连续30个月 持续下跌.日圆贬值大大降低了亚洲国家和地区产品的出口竞争力,进而导致这些国家和地 区的国际收支恶化,同时又减弱了日本的购买力,减少日本对亚洲其他地区产品的需求.由 于亚洲国家出口的商品中约有15%销往日本,日本需求减少对亚洲地区出口产品和经济增 长的影响不可低估.

  从上面的分析看,由于美国和日本市场在东亚出口中所占比重很大,而且美国和日本既是世 界电子产业发展的主导国又是东亚地区外资的主要来源国,因此美国经济回落以及日本经济 的长期不景气会给东亚经济直接带来两方面的冲击:一是出口减少并导致经济增长下降;二 是电子产业受冲击.以上两方面的共同作用有可能导致东亚各国国内投资和消费萎缩,内需 不振,使亚洲经济增长雪上加霜.

  二、亚洲经济金融形势出现动荡,但再次爆发危机的可能性很小

  2000年在经济继续增长的同时,亚洲金融市场出现剧烈波动,一些国家的币值均有不同 程度的下跌,股票市场价格下跌了30%-50%.其中,印尼卢比的贬值幅度之大,为1 997年亚洲金融危机爆发以来所仅见.去年7月份,印尼卢比兑美元的汇率跌破9500 比1,年底再破9600关口,达到过去近两年以来的最低点.泰珠的汇率7月也跌破41 珠兑换1美元,年底跌破43关口,创近一年以来的新低.菲律宾比索年底跌破49比索兑 1美元,比年初下跌了大约10%.除汇市告急外之外,2000年以来,印尼、泰国、韩 国和菲律宾等国家股市的综合指数下跌了40%左右,而台湾地区加权指数自去年2月中旬 到年底已跌去了45%,香港创业板自去年3月20日创立至年底下跌了64%.于是有人 担心,亚洲经济金融将要面临一场新的危机.

  实际上,本次经济金融动荡与上次金融危机的情况不同,再次爆发金融危机的可能性很小. 第一,从动荡的起因看,亚洲股市不稳定与美国科技、网络股下跌关系很大,不完全是自身 因素.目前,由于资本流动自由度增加,使资产价格能够对全球发生的事件快速反映,美国 经济增速放慢和电子业支出下降对亚洲地区的出口需求明显减少,亚洲出口企业的赢利预期 下降反映在股市上必然是公司股票价值走低,金融市场动荡,这也折射出此次外部风险直接 影响的主要是亚洲的实际生产部门,而不是金融部门.第二,从动荡的表象看,1997年 金融危机的时候,美国股市呈现出繁荣的景象.

  但在2000年,美国股市却频繁出现大幅震荡.标准普尔和纳斯达克指数在2000年1 月和4月分别开始大幅度下跌.道-琼斯指数则始终动荡不定,暴跌与强劲反弹随风而动. 2000年4月14日,由于消费物价指数(CPI)大大超出人们预料,三大指数狂跌不 止,道-琼斯股指一度下跌722点,纳指一度下跌411点,创下两股指下跌的历史最高 记录.在11月份,纳指更是多次跌至2700多点.2000年10月18日,道-琼斯 股指一度跌破10000点大关.几乎可以肯定,美国股市已进入熊市.第三,虽然亚洲金 融市场股市下跌、汇率不稳定,但目前短期资本恶意投机的现象并不存在. (待续)

  《摘自桥讯社》


  







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