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当前东亚经济形势及其走势分析（之一）
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受美国经济增速放缓和东亚地区自身因素影响，自去年下半年以来，几乎所有东亚国家和地
区的经济增长速度都大幅下挫．今年初以来，世界主要经济预测机构都下调了对东亚地区经
济增长的预测，认为东亚地区正面临着自１９９７年金融危机以来最严峻的形势．东亚经济
复苏进程是否停止，金融危机是否再次发生，东亚经济未来走势如何，这些问题成为人们关
注的焦点．
一、 美国经济增速骤降导致东亚出口下降，经济增长放慢
１９９７年金融危机以后，受危机打击最大的印尼、韩国、马来西亚、菲律宾和泰国经济在
２０００年都呈现出强劲增长态势．其中韩国表现最佳，菲律宾的ＧＤＰ增长创历史最高水
平．２０００年亚洲国家和地区整体经济平均增长为７．１％．进入２００１年以来，受美
国经济增长下滑和对电子品需求增幅下降的共同影响，东亚国家和地区中贸易依存度高、电
子产业比重大的经济体受到严重冲击，经济增长放慢．其中新加坡、韩国等新兴工业经济体
今年的平均经济增长率将从去年的８．４％锐减到４．３％；东盟其他地区的增长率将从去
年的５．１％下降到４％．刚刚摆脱金融危机的东亚经济又面临着新的考验．
首先，美国经济增长放慢使东亚国家和地区的出口下降较多．东亚国家和地区的经济大多具
有出口导向型特征，且出口市场主要集中在美国和日本，尤其是靠ＩＴ产品对美国市场的出
口．东亚发展中国家对美国的出口占其出口总额的２０％－３０％，其中马来西亚、新加坡
和菲律宾的对美出口分别占其国内生产总值的２７％、２０％和１６％．自去年下半年以来
美国经济增速骤降，股市暴跌，特别是高技术股在纳斯达克股市上的暴跌，使企业商业投资
赢利预期降低，财富效应缩水，这不但影响了企业的设备投资，还影响了个人消费．由财富
效应间接抑制消费需求的直接结果是美国内需不振，进口需求减少，导致东亚国家和地区出
口下降较多．
今年１月和２月，泰国出口额与去年同期相比分别下降了３．９％和３．７％，出口急剧下
降导致今年１月份出现了３０个月以来的第一次外贸赤字，赤字额达２．８２亿美元．今年
头两个月，韩国对美国的出口则从２７％降到６％．据韩国ＬＧ经济研究所分析，美国经济
增长率每下降一个百分点，韩国的出口就要减少５４亿美元．今年菲律宾的出口比去年底大
幅下降．美国经济增速趋缓对亚洲电子品的进口需求明显下降，预计半导体设备在美国销售
增长率将从２０００年的约６３％下降到２００１年的８％，下降５５个百分点，世界范围
内的半导体销售增长率将从２０００年的８３％放慢到２００１年的９．５％．由于亚洲供
给了全球电子品需求量的４０％，电子品出口的下降对马来西亚、韩国、泰国和菲律宾总出
口以及ＧＤＰ增长的拉动作用减小．因此，受美国经济增速放缓和电子业减速的影响，２０
０１年的东亚国家和地区对美国的电子品出口将会下降，经济增长会比２０００年有所放慢．
其次，作为亚洲经济领头羊的日本经济不仅十年不见起色，而且日圆汇率已经连续３０个月
持续下跌．日圆贬值大大降低了亚洲国家和地区产品的出口竞争力，进而导致这些国家和地
区的国际收支恶化，同时又减弱了日本的购买力，减少日本对亚洲其他地区产品的需求．由
于亚洲国家出口的商品中约有１５％销往日本，日本需求减少对亚洲地区出口产品和经济增
长的影响不可低估．
从上面的分析看，由于美国和日本市场在东亚出口中所占比重很大，而且美国和日本既是世
界电子产业发展的主导国又是东亚地区外资的主要来源国，因此美国经济回落以及日本经济
的长期不景气会给东亚经济直接带来两方面的冲击：一是出口减少并导致经济增长下降；二
是电子产业受冲击．以上两方面的共同作用有可能导致东亚各国国内投资和消费萎缩，内需
不振，使亚洲经济增长雪上加霜．
二、亚洲经济金融形势出现动荡，但再次爆发危机的可能性很小
２０００年在经济继续增长的同时，亚洲金融市场出现剧烈波动，一些国家的币值均有不同
程度的下跌，股票市场价格下跌了３０％－５０％．其中，印尼卢比的贬值幅度之大，为１
９９７年亚洲金融危机爆发以来所仅见．去年７月份，印尼卢比兑美元的汇率跌破９５００
比１，年底再破９６００关口，达到过去近两年以来的最低点．泰珠的汇率７月也跌破４１
珠兑换１美元，年底跌破４３关口，创近一年以来的新低．菲律宾比索年底跌破４９比索兑
１美元，比年初下跌了大约１０％．除汇市告急外之外，２０００年以来，印尼、泰国、韩
国和菲律宾等国家股市的综合指数下跌了４０％左右，而台湾地区加权指数自去年２月中旬
到年底已跌去了４５％，香港创业板自去年３月２０日创立至年底下跌了６４％．于是有人
担心，亚洲经济金融将要面临一场新的危机．
实际上，本次经济金融动荡与上次金融危机的情况不同，再次爆发金融危机的可能性很小．
第一，从动荡的起因看，亚洲股市不稳定与美国科技、网络股下跌关系很大，不完全是自身
因素．目前，由于资本流动自由度增加，使资产价格能够对全球发生的事件快速反映，美国
经济增速放慢和电子业支出下降对亚洲地区的出口需求明显减少，亚洲出口企业的赢利预期
下降反映在股市上必然是公司股票价值走低，金融市场动荡，这也折射出此次外部风险直接
影响的主要是亚洲的实际生产部门，而不是金融部门．第二，从动荡的表象看，１９９７年
金融危机的时候，美国股市呈现出繁荣的景象．
但在２０００年，美国股市却频繁出现大幅震荡．标准普尔和纳斯达克指数在２０００年１
月和４月分别开始大幅度下跌．道－琼斯指数则始终动荡不定，暴跌与强劲反弹随风而动．
２０００年４月１４日，由于消费物价指数（ＣＰＩ）大大超出人们预料，三大指数狂跌不
止，道－琼斯股指一度下跌７２２点，纳指一度下跌４１１点，创下两股指下跌的历史最高
记录．在１１月份，纳指更是多次跌至２７００多点．２０００年１０月１８日，道－琼斯
股指一度跌破１００００点大关．几乎可以肯定，美国股市已进入熊市．第三，虽然亚洲金
融市场股市下跌、汇率不稳定，但目前短期资本恶意投机的现象并不存在．
（待续）
《摘自桥讯社》
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