|
华尔街的寒冬已悄悄降临
|
|
美林公司本周发出的盈利预警，仿如引爆了隐藏在华尔街的一枚炸弹，投资银行家们现在已
不能再若无其事地，假装业务前景仍然乐观．
这家全美最大的证券公司宣布，第二季盈利将只有去年预期的一半，反映美国证券行业的寒
冬已经悄悄降临．在此之前，另外两家大型证券公司－－高盛和摩根士丹利已经宣布，第二
季盈利分别下跌２４％和３６％．
华尔街中人都心中雪亮：这次可不是闹着玩的，大家得作好准备，面对未来的紧日子．
在美林发表盈利预警之前，华尔街的投资银行对于裁员仍然采取半遮半掩的态度，虽然很多
银行的实际裁员人数都比它们公开宣布的为多，但大体上仍属于微调性质．然而在未来三个
月，银行的管理层将不得不大刀阔斧地作出痛苦的决定．
美林在本周二发表的声明中指出，该公司今年以来已裁减了３，３００个职位，相当于总数
的５％．这个比率和它的主要竞争对手相若，但由于整个行业在９０年代旺市期间快速膨胀，
它们短期内可能需要再裁员至少１０％．
据统计，华尔街各投资银行的购并部门，今年上半年的业务量较去年同期下跌了４０％，来
自招股上市业务的收入更大幅减少５９％．以高盛为例，上半年来自投资银行业务的收入下
跌了５０％，而摩根士丹利来自购并和证券包销业务的收入亦分别减少５５％和２９％．
二级证券市场的交易利润亦开始受到打击．在２－４月期间，虽然美股表现欠佳，但得益于
市场波动下的高额成交，证券公司的交易业务并未受到太大影响．但自５月份开始，股市成
交萎缩，导致它们的交易佣金相应下降．此外，纳斯达克市场转用十进制交易，缩窄了买卖
差价，亦对证券行的佣金收入造成交击．业内人士估计，部分证券行来自机构投资者的佣金
收入较年初减少了一半．
整个华尔街中，唯一有良好表现的当属固定收益业务环节，不少投资银行第二季的债券业务
收益创出了新高．可惜的是，来自债券包销和交易的盈利增长，并不足以抵销购并和股票包
销业务的损失．
更加值得忧虑的，是没有任何迹象显示投资银行业务可于第三季，甚至第四季好转．随着收
益大幅下降，投资银行接下来要做的，就是裁员和削减成本．一家证券公司的前任主管说：
”大家都为预期中的高成交量雇用了充足人才，但市场却正在收缩．在１９９１年，美林公
司的雇员人数不过３８，３００人，去年却达到７２，０００人．该公司一名主管指出：”
我们近年在各个范筹大举招聘，甚至一些无关痛痒的部门和地区亦是如此．在现时的雇员名
录中，我可以轻易删去５，０００个名字．”
话虽如此，当部门主管真的需要为弥补业务量的下降而削减成本时，便会发觉不是易事．华
尔街的投资银行家往往有这样一个信念：他们的成本基础是很具弹性的，可以轻易调整．平
均来说，雇员成本大约耗用了投资银行收益的一半，而银行的管理层则深信，雇员成本中的
三分之二都是具有弹性的，因为它们都属于花红或奖金，其实际数额由公司决定．
但事实却不是这么简单．很多银行都发觉，最多只能削减一些优秀雇员的花红２０－２５％．
如果超过这个数字，他们极有可能跳糟到竞争对手那里．
尽管市场不景，一些投资银行对于是否应大规模裁员仍然犹豫不决，担心如果市况迅速复苏，
便会措手不及．美林在１９９９年便曾经受过深刻的教训．受俄罗斯债务危机所引发的金融
风暴影响，美林当时迅速裁员５％，但其后联储局通过连串减息，迅速将市场稳定下来，以
致该公司一时间缺乏足够人手去处理突然增加的工作．在１９９４年联储局加息之后，高盛
亦曾经面对同样困境．
另一个使投资银行们不愿大规模裁员的原因，是在财政年度中途解雇员工，对当年业绩未必
有多大帮助，由此而节约的开支，可能还不足以抵销给予被裁员工的补偿．这意味银行应待
至下一年度才裁员，而到时股市可能已经重出生天了．
但正如一名华尔街投资银行家所说：”很少人会真的这样理性．”况且管理层还会受到股东
的压力，要求资方尽速采取”果断措施”．
除了减员之外，银行还会削减近年增长非常迅速的科技开支．据估计，美国金融机构每年花
费在资讯科技方面的开支达到４，０００亿美元，相当于营运成本的２０％．为了应付千年
虫问题，它们１９９８年的资讯开支增加了１６％，此后每年继续以双位数字增长．
投资银行目前所面对的困境，突出了该行业一个根深蒂固的问题：缺乏足够的利润意识．这
当然不是说它们不关注是否赚钱，而是说它们付予雇员的报酬，过份取决于雇员为公司所带
来的收入，而没有充份考虑到所涉及的成本．一些管理顾问解释，银行主管们没有强烈的诱
因，去控制下属部门的某些开支，例如用于资讯方面的费用，一般便是由中央统一分配．
缺乏足够成本控制亦和这个行业内的文化有关．华尔街的大部分投资银行，都是由出身于交
易部门的人士建立，相对于如何控制成本，他们显然更加关注如果增加收入．旺市的时候，
这种行业文化完全不对银行的营运构成问题，一旦市场转坏，公司主管们除了裁员之外，基
本上便不懂得其他降低成本的办法．
华尔街第二季景况恶劣已成定案，而７月和８月的传统淡季又即将来临，短期业务前景灰暗
当无异议．虽然如此，高盛公司的首席财务官却坚持：”长远来说，我们对前景仍然乐观．
”问题时，投资银行家们到底还要再熬多久，才能走出”短期”，进入”长远”？
《摘自桥讯社》
|
|
|
