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美国经济真的放缓了吗？
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如果说美国经济目前已经陷入衰退，那当地消费者显然毫不知情．虽然消费者并不如一年
前一样随意挥霍，但消费开支仍相当强劲，这不可能在经济衰退时维持强势的．
尽管许多经济消息都令人沮丧，最新的零售数据却显示，美国人民的消费意念仍非常强烈．
消费开支前景看好
不过，消费者能够继续维持强大的购买力吗？这对经济的未来走势影响深远．虽然股价暴跌、
就业市场疲软、负债额逐渐升高及存款率呈负数增长，都削弱了消费者的财力，但美国家庭
似乎认为，有必要继续消费．
实际上，房子日益增值，抵销了消费者在证券市场上所蒙受的亏损，而且工资的增速亦比通
胀来得快，因此加强了美国家庭的购买力．此外，存款率下跌只限于高收入家庭，反观低收
入家庭的存款率，正从１９９０年代初期的水平逐渐攀高．
况且，美国人民的财务状况将从７月起有所改善，因为他们将获得所得税退款，雇主亦减低
预扣赋税额．此外，联邦储备局削减利率，将降低贷款成本．
尽管遭裁退的员工此时将面对更严峻的考验，但消费市场的良好势头似乎仍可在下半年对经
济增长予以支持．虽然企业减少资本开支及修正库存将导致经济增长放缓，并可能促使第２
季实际国内生产总值下跌，倘若消费者维持现有的消费水平，当地经济应该不至于偏软．
根据商务部有关零售状况及食品服务的数据显示，消费开支确实推动春季的经济增长．零售
额在４月份上涨１．４％后，５月份再升０．１％．油站的零售额亦增加，因为油价上涨．
售卖家具、杂货、运动用品等商店的销售额同样在５月份录得显着增幅．
４月份及５月份的零售增幅显示，第２季实质消费开支正以每年１．５％的幅度增长，是近
６年来的最低水平，也远低于２０００年第１季７．６％的辉煌纪录．不过，增幅减缓应该
是暂时性的，待纳税人开始收到所得税退款后，消费开支应会随之增加．
另一方面，虽然有更多人面对被裁的恶运，工资仍适度增长．第２季的前两个月，尽管非农
工职位每月减少１０１，０００个，但工资却按年增长４．３％，比通胀增幅高１％．
随着公司削减劳工成本以提高利润，我们可以肯定失业率将会继续上升，但劳动市场还不至
于会突然恶化，影响工资增长．一旦经济好转，企业将重新雇用员工，如此一来，市场对劳
工的需求增加，将带动工资稳步上升，进而支持消费开支上行．
冷眼旁观，未雨绸缪
尽管如此，美国人并非对一连串的裁员消息无动于衷．当中可能有一些人会节约开支，未雨
绸缪．自１９９８年以来，美国的存款率急剧下跌，甚至在２０００年中期呈负数增长．表
面上看来，这意味着当危机来临时，消费者将毫无防备．
然而，这样的现象可能被夸大了．由联储局的迪安．梅基和迈克．帕隆博进行的调查显示，
存款率降低主要集中在高收入家庭．有关数据显示，在年薪最高的２０％受薪家庭中，存款
率从１９９２年的８．５％跌至２０００年的－２．１％．
这个组别家庭的年收入约７９，０００美元或更高．在此组别之后的另２０％受薪家庭中，
存款率也下跌了，但仍维持正数增长．相比之下，剩余６０％的家庭，年收入虽然仅有５０，
０００美元或更少，他们却比８年前储蓄更多．
这是因为高收入家庭可以从丰厚的资产中累积财富，低收入人士却无法这么做．由于他们的
资产不多，因此必须储蓄更多，以抵御经济放缓所造成的冲击．如此看来，这两个组别的家
庭都采取了适当的措施．就算经济形势日渐恶劣，经济能力最薄弱的家庭亦有一些伸缩的空
间．
在当前严峻的形势中，有余钱防身极为重要．最新申领政府失业救济金人数已增至４０万人，
这样的水平只在经济衰退时才出现．而一些风险较高的按揭贷款拖欠率亦逐渐攀升．
此外，美国家庭目前的负债额是历来最高的．分期付款信贷在４月份激增１３９亿美元，因
为循环贷款的数额大幅上升，包括信用卡在内，以致未偿还贷款总额占了可支配收入的２１．
９％，创下历来最高水平．
由于联储局不再对贷款数据做进一步分析，因此很难确定负债额高涨是因为消费者无力偿还
欠款，或是因为他们对经济前景充满信心，而不害怕承担更多债务．
６月份中旬，申请按揭贷款购买房子的数目是６个月来最高的．这显示，消费者对经济前景
仍感乐观．房屋购买率是反映消费者财力的主要指标，而房屋价格也在股价猛跌的同时稳步
上扬．
尽管消费市场所发出的信息令人宽心，这并不代表前景完全不具风险．倘若股价狂跌，或劳
动市场突然恶化，消费者信心将受到重击，消费开支便会应声下降．但有了减税计划和较低
的利率，上述的情形都不大可能在下半年出现．由于消费开支占了实质国内生产总值的２／
３，因此若要传达经济衰退的讯息，消费者肯定胜任有余．
《摘自桥讯社》
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