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风险资本退潮，产业资本登场（之一）
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中国巨大的市场对于任何想扩张自身力量的资本来说都是无法抗拒的．随着市场的放开，海
外风险投资商大规模涌入国内市场只是迟早的事．事实上，海外资本已经把中国市场列入了
其版图扩张的第一阵地．
主流风险投资的缺位
一个最惨淡不过的事实是：中国互联网产业吃到的国外风险投资（风险投资）迄今为止不过
２０多亿美元，仅仅是中国电信纽约上市预期融资额的１／１０．就一个有着２，２５０万
网民的市场而言，这点风险资金不啻是杯水车薪．而在这极为有限的２０多亿美元中，大部
分又主要来自国际数据集团、高盛、软银三家大户的风险投资项目．
实际上，政策、基础设施以及市场发育等诸多壁垒将许多海外知名ＩＴ产业巨头如Loyus、
ＡＯＬ、雅虎、Esdus挡在了国门之外，也挡住了国外风险投资的主流机构，尤其是大型的私
人合伙制风险投资商．这种缺席使我们误把许多国外大公司下属的从事风险投资的子公司，
以及一些本身并不以风险投资为主业的机构当作了风险投资巨擘，而忽略了那些真正的风险
投资大腕，比如ＫＰＣＢ、ＮＥＡ、ＤＦＪ、ＧＡＰ、Accel Partners、ayfield、ＩＶＰ、
ＣＭＧＩ等等．事实上他们才是在国际风险投资领域叱吒风云的主角．
外资之所以不敢大规模进入中国，原因之一可能是国内资本市场还不是一个可以自由流通的
市场，且有非常严格的政策性限制．比如信托法还缺位，现行的《公司法》对技术入股、无
形资产入股等相关规定还不利于风险资本的退出，在电信增值服务领域对外资还有诸多限制
等等．此外，市场的未成熟也是一个障碍性因素．尽管现在国内互联网用户绝对值已经不少，
基础设施也初具规模，但中国网民的商业价值与西方成熟市场的要求还相距甚远．即使那些
进入国内市场的海外资本，大多也是抱着一种摸石头过河的试探心理，不敢大张旗鼓地实质
性介入．
当然，中国巨大的市场对于任何想扩张自身力量的资本来说都是无法抗拒的．随着市场的放
开，特别是二板市场和ＷＴＯ的临近，海外风险投资商大规模涌入国内市场只是迟早的事．
事实上，海外资本已经把中国市场列入了其版图扩张的第一视野．例如高盛证券发布的２０
０１年展望报告就认为，全球下一个硅谷不在美国，也不在日本，而是在中国的广东省．有
迹象显示，看好中国市场的主流海外企业正在多起来．
谁在投资中国？
到目前为止，除了广为人知的国际数据集团、软银和高盛外，先后进入中国的海外投资机构
还包括ＤＦＪ、雷曼兄弟、英特尔、花旗银行、第一波士顿、摩根斯坦利、霸菱、澳洲新闻
集团、美林、中经合集团、兰德等２０多家，此外诺基亚、思科、惠普、甲骨文、戴尔、朗
讯、和记黄埔、香港盈科等世界知名企业，也作为产业资本的代表对中国表现出强烈的关注．
不妨看看下面这些鲜为人知的例子：
总部设在旧金山和香港的兰德风险投资公司对中国网络业可谓情有独钟－－过去几年中，它
在中国投资了８家互联网公司．兰德有７０００万美元的亚洲投资计划，但目前该公司在中
国投资的这８家网站只用了不足１２００万美元，且多是第一轮资金，数额偏小．该公司表
示今后将主要对软件开发、硬件产品、网上中介等项目进行投资．
有５０００万美元资本额的国际催化剂投资公司是一家投资于互联网和ＩＴ企业的硅谷风险
投资公司，迄今在中国共投资了包括电信基础设施、互联网软件、电子商务等在内的１２家
公司，其中两家公司即将上市．
拥有２．４亿美元风险基金的水晶投资公司共投资了３０余家的中国公司，其中包括新浪网．
该公司的投资主要集中在与互联网有关的软件、内容、安全、光电通信、宽频、垂直应用网
站等方面．
成立于１９９４年的华登中国基金，在过去的５年里投资了２０家中国企业，包括深圳的创
维、新浪网、黎明电脑、广东科龙、胜狮货柜等．
霸菱投资（中国）基金管理公司在中国投资了亚太传呼网、光大木材、创维等，投资领域跨
度较大，并不限于ＩＴ企业．
（待续）
《摘自桥讯社》
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