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风险资本退潮，产业资本登场（之二）
接上
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商业模式的变迁与流行
细心观察一下就会发现，网络模式的演化与风险投资公司追逐并跟进的步伐基本上是同步的．
从一度流行而后被众口一辞看淡的ＩＳＰ、ＩＣＰ、Ｂ２Ｃ、Ｃ２Ｃ、Ｂ２Ｂ，到如今被追
逐趋势的风险投资商趋之若鹜的最新商业模式，如宽带城域网、光纤网路、应用软件、系统
集成、第三代移动通信、语音识别技术、ＡＳＰ、ＩＤＣ、Ｐ２Ｐ（对等联网）、鼠标加水
泥模式等等，各种模式如走马灯般不断出彩．
其实，很多新奇的模式并没有离开互联网经济．例如，随着互联网的发展，电子商务软件越
来越成为投资的热门，在美国甚至有软件业重新排座次一说，前十位的软件公司全都与电子
商务有关；在中国，最近软件业领跑者金蝶、用友、中软等也都把基于电子商务软件的一揽
子解决方案作为核心业务来发展．与过去投资人将软件企业看成传统企业而对之大加冷落相
比，以”向服务业回归”为旨归的现阶段已开始重估应用软件的商业价值．
再举被视为”２０００年业界唯一震撼人心的发现”的Ｐ２Ｐ为例．Ｐ２Ｐ技术能允许所有
的ＰＣ不通过服务器，而在ＰＣ之间互换存在硬盘上的文件、目录，甚至共享整个硬盘．通
过让绝大部分的节点和其他节点直接交互，Ｐ２Ｐ不仅真正地消除了中间商，而且使个人电
脑再一次成了”中心”和内容的主要存储地．这一技术的革命性意义在于，大部分互联网服
务都可以归入Ｐ２Ｐ的应用范围之列．然而，容易被忽略的一点是，这样一个可能颠覆音频、
视频甚至整个软件产业的全新商业模式，在初始阶段的互联网被忽略了．产业资本成为新引
擎
风险资本和金融资本在向企业注资时,会介入其经营管理全过程并提供某些增值服务，但它
不可能以母鸡般的耐心长期”孵化”一家企业．短则三五载，长则七八年，它总归是要退出
的，或通过ＩＰＯ，或通过转让．因此，这种以”投入－回收－再投入”的方式不停运作的
金融资本，解决不了整个产业的困境．相反，为了变现，风险资本可能把经营前景良好的公
司搞得面目全非．
诸如此类的例子还少吗？为了上市，８８４８把自己的强项Ｂ２Ｃ业务砍掉了；同样是为了
上市，eLong放弃了自己借以立足的城市生活社区，转向了本身无多少积累的Ｂ２Ｂ模式；
eTang由于找不到后期资本跟进，在业界几近消失；同样由于资金告罄，ChinaRen不得不
卖身投靠搜狐．风险资本之弊由此可见．
但产业资本就不同了──对于企业的经营者而言，是没有通道可退，也没有出口可撤的．他
必须潜下心来，老实地赚取利润，而不是热衷于资本运营和概念炒作．
互联网经济下一轮成长的主要动力源应该来自于产业资本，它不会因眼下蝇头小利就想着变
现出局，而是将所投资企业作为一份长久的基业来经营．这种产业投资基金对企业的战略发
展是有益的．当然产业资本也可以直接向企业进行风险投资，或者投资于风险投资基金．
在国外，产业资本参与风险投资的热潮也才刚刚兴起来．如微软、西门子、戴尔等公司都介
入了风险投资领域．在国内，随着商业互联网的发育，一批在互联网导入期异常活跃的风险
投资正在渐渐淡出，而产业资本在网络作为一种产业日渐成型的情况下，则开始受到感召并
有所动作．比如，联想、海尔、ＴＣＬ等传统ＩＴ企业、家电厂商都已在资本市场上连连出
手，有的已组建了自己的风险基金．来自传统产业资本的风险资金比一般风险投资更有感觉，
一旦它们成为未来互联网经济主流资本平台时，中国互联网的产业才能形成．
《摘自桥讯社》
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