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《资本市场》之八——创新之翼（下）
【2001.07.10 10:36】
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苏特·希尔公司执行董事 戴夫·安德森
那应该是在１９９３年，在我们同意合作之前，我们谈了很长时间，大约有几个月吧。
几个月的交谈，按陈丕宏的理解，苏特·希尔公司不是在考察项目，而更重要的是在考察陈丕宏这个人。
宏道公司总裁 陈丕宏
所以我想很多时候选择这种合作的对象，不只是钱的问题而已，而且是人和人之间要怎样能够合作，彼此之间是否有这样的相同的理念，可以一起来经营这个公司。
苏特·希尔公司执行董事 戴夫·安德森
１９６２年以来，我们就在硅谷投资，我们促进了这个地区的发展，但是我们对投资对象的要求标准却始终如一。我们看好聪明，有进取心，受过高等教育的人才，他们应该善于把握科技所带来的优势。
宏道公司总裁 陈丕宏
多半的人在投资这个创业公司的时候，主要的决定原因是好几个，不过其中可能最重要的就是人，就是因为这种东西是从头开始都是靠人去经营。所以你要真正对这个人有很大的把握，很了解，然后再加上他们自己本身对市场的经验和他们技术上的层次够不够高，那么如果这些种种的因素都能加在一起，你发觉好像很好的话，那么就是只能去投资，但是我想往往通常第一最重要的就是人。
苏特·希尔公司抓住了陈丕宏也抓住了苏特·希尔公司。当陈丕宏的第一家公司被赛贝斯公司收购之后，陈丕宏本人也变成了收购者的打工仔。但是，利用陈丕宏发了一笔大财的苏特·希尔投资公司似乎并不甘心。
所以他们对我们公司的人非常有兴趣，尤其是我，虽然我那时候还在帮赛贝斯做事，他们一直在找我，问我说，跟我接洽下面想开什么公司，他们很希望能够来投资，就因为这样子，所以后来我一年之后我就离开了，成立了现在我们的这个宏道公司。
今天的宏道公司，已成为一家开始盈利的专业商务网络公司。这当然是陈丕宏的成功，但同时也是苏特·希尔公司的成功。然而，在宏道公司成功的背后，还有一个非常重要的因素。
苏特·希尔公司执行董事 戴夫·安德森
起初我们为它提供资本开公司，使它有所发展，我们还会提供咨询和其它辅助性服务，帮它们做很多事情，积极参与公司的董事会活动，我们帮助这些公司制定商务发展模式，改善商务策略，我们同样积极地为他们的进一步发展提供融资，帮助他们挑选其它关键人才。
宏道公司总裁 陈丕宏
他们所提供的价值不只是钱而已，而是他们其它对公司经营，这样类似过去的一些经验，对其它市场的了解认识的人，都可以帮你增加很多的帮助，这个是比较无形的这种帮助，实际上跟有形的钱，实际上是一样重要，也许可能还会更重要。
在苏特·希尔公司的督促和帮助下，宏道公司３００万美元的创业投资，如今已经变成了２５亿美元。宏道公司只是硅谷众多成功故事中的一个。
经济学家 王国刚
创业投资他解决的是一个高科技的开发、生产、产业化、市场化的问题，那么可以这么说，在美国从７０年代末以后，所进行的经济调整，就高科技方面的大量的成果出来，以及大量的产业化，主要的有创业投资。
在硅谷，创业投资的形式多种多样。有天使投资，它所提供的是一个创业公司起步阶段的初始资本，投资规模通常在５０万至５００万美元之间；人们最常见的创业投资，投资数额一般是５０万至５００万美元不等，这部分资本将使试验室里的技术性产品转变成工业化生产的商品；还有企业的战略性风险投资基金，它专门用于投资或者收购与本企业技术发展相关的创业小公司。
如今硅谷成了世界的典范，许多国家都在群起而效仿。
除了创业投资之外，谈到为创业服务的资本市场，许多人都会很自然地联想到这样一个股票市场。
纳斯达克主席 弗兰克·萨伯
来纳斯达克上市的公司最初多数是一些小市值公司，我们为这些公司提供特殊的服务，以帮助他们成为高市值公司。
在纳斯达克出现之前，为了防范股市风险，公司上市的条件变得越来越苛刻。它势必导致一个结果，那就是：大市场排斥小企业。
纽约时代广场
１９７１年，纳斯达克出现了，开始接纳小企业上市。尤其到了１９９２年，在纳斯达克上市的企业资本金被降至５００万美元，同时取消了企业必须连续３年盈利的条件，从而使公司上市的门槛大大降低了。当然，更为关键的是，纳斯达克开创了一种有效的市场交易机制——竞争性的做市商制度。
纳斯达克主席 弗兰克·萨伯
纳斯达克提供的交易形式和交易机制，对股东非常有益。
纳斯达克电子交易市场包括了很多很多的做市商，他们交易同一种股票，比如微软公司有５０多个做市商美林、高盛等大公司和其它一些公司，每天都在买卖微软公司的股票，做市商，从事的工作就是你想买的时候，他们随时准备卖，你想卖的时候，他们随时准备买，他们相互竞争，以赢得投资者的交易委托，这对投资者是有益的，这些做市商创造了更好的市场流动性，从而有益于上市公司。
多个做市商相互竞争的交易制度，保证了小企业股票的流动性。而这样一个可以连续不断进行交易的市场，又使得小企业股票的市场价值被充分地挖掘出来。于是，一个本来不是为创业投资专门开设的市场，却渐渐地受到了创业投资家们的青睐。
经济学家 李青原
就跟我们去进一个山洞一样，这个山洞如果是漆黑一片的话，可能敢进去的人就非常非常少，但是如果你看到山洞的另外一头有一点亮光的时候，你就想，不管中间经历什么，反正到时候我能够出去，这样的话，风险就相对减少了。
投资、退出，再投资、再退出，这就是创业投资家们的运作流程。而创业板市场作为这个流程中的退出机制，是创业投资家实现自己投资收益的重要手段。
宏道公司总裁 陈丕宏
事实上对于风险投资的出路的管道有两种：一种是上市；另一种是购并。通常购并是比较容易直接比较通的一个渠道，那么上市呢，假设你是大的持股人，实际上限制是很多的，并不是很容易就能够把你当时所有的股份都加以脱身。所以这往往是一个比较不正确的观念，那么所以上市来讲，并不是说让投资能够脱身的唯一渠道，是其中的一个渠道。
经济学家 吴敬琏
他如果没有退出的可能性的话，他进去了他不能发挥他的专长，他就变成一般投资家了，市场经济有一个特点，不是说每一个人能够干活就行了，每一个人都要发挥他的核心能力，他的专长是什么。
市场经济的特点就是分工非常细，每个人尽量发挥他的专长，对风险投资家来说，他就要发挥他孵化的专长。
这就是创业投资家与一般投资家的区别所在。一般投资家投资一个企业，它都将伴随这个企业很长时间，而它的收益也大都来自于企业的盈利。但是创业投资家他们一般不指望从企业的盈利中获取收益，而是通过孵化让小企业迅速变大，然后将股权卖出，从而获得高额的资本回报。因此像纳斯达克这样的股票市场，就为创业投资家提供了一个卖出股权的渠道。
深圳
２０００年的初秋，位于中国改革开放前沿的深圳证券交易所，再次迎得了一个新的使命。这套大型电子计算机系统，在经历了一番周密地测试之后，最终将承载起中国股票创业板市场的运转。
创业板无疑将会给中国的经济注入巨大的活力。但是，有了创业板市场就可以让技术创新型经济在中国得以繁荣吗？对此，学者们还有着另外一番说法。
经济学家 李扬
创业投资肯定不是钱的问题，因为从中国的情况来看，所以总体来说资金并不是缺的。缺的是什么呢？缺的是让这个资金能来，能生根，能发芽，能生长的条件，就是所谓制度条件，所谓软环境，这个条件很多国家是不太具备的，这个条件的创造是特别重要。
国际数据集团总裁 麦戈文
政府的确扮演着非常重要的角色，它应该给企业家们自由，让他们有机会发展自己的公司，有充分的任免权，并且能够迅速得到必要的政府经营许可，以及增加设施和开设分支机构的便利条件。
有了创业板市场是不是就等于有了硅谷，恐怕人们无论如何也得不到一个肯定的答案。那么，硅谷离中国还有多远，我们不妨再回过头去端详一番。在这块土地上，自由的创业文化，健全的法律环境，完善的中介服务，多层次的资本市场，这一切，似乎都在向我们讲述着一个深刻而又不得不面对的事实：中国通向硅谷的路，其实还很长，很长。（未完待续）
《摘自和讯网》
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