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中国：国际经济乱局中的亮点（2001年上半年宏观经济形势分析及展望）【2001.07.13 09:57】
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２００１年上半年，我国经济形势可谓身处逆境，重露曙光。据国家统计局邱晓华披露，上半年我国ＧＤＰ增长速度达到了８％稍弱，而此成绩的取得，９３％得自内需的启动，７％得自外部拉动。这一份答卷是否精确当然还可商榷，但在全球经济几乎一片哀鸿遍野的情况下，我国经济的表现仍然较之预期的更为亮色。目前，我国经济增长似有新“三驾马车”隐现，中国经济将在７％－８％的温暖“蓝灯区”中井然运行。
一、上半年国际经济乱局和内需激励失色
１、站在全球经济失速中的中国经济承受考验
上半年我国承受了来自世界经济形势持续恶化的巨大压力。鉴于全球化的迅速推进，和２０年来我国经济已经从封闭走向开放型大国经济，因此，即使我国和美国经济周期并不完全同步，但世界经济步入下降周期仍对我国有显著影响。原来美国商务部预期美国经济在第一季度将增长２％，而公布的数字却只有出乎意料的１．３％，而公众的预期更悲观，以为实际上只增长了０．５％而已。美联储连续６次降息没有取得预期的效果，这反映出两个问题：一是显示美联储没有看到美国经济的底部在何处，降息反而恶化了市场预期；二是显示美国经济“长腿”变短容易（新经济投资疲弱、市场萎缩地挤出泡沫容易），但“短腿”变长艰难（“空心化”的传统产业难以重新夯实）。结论是：美国经济必然将步入“Ｌ”型中期调整。而欧盟失业情况严峻，日本则仍为“景气优先”还是“结构优先”在吵闹不休，全球经济显然在突然失速。
２、世界经济的突然失速和中国外贸漫漫征途
失速的结果给我国带来的直接影响是外贸的陡然滑坡。估计美国经济每向下滑落一个百分点，世界经济就将跌落０．４个百分点，而世界经济每跌一个点，中国出口就滑落１０个点。我国国际贸易素来是经济增长的主力军，且带有极其鲜明的以得自美欧的顺差支撑对亚太周边经济体的逆差的特点，因此今年我国贸易能保持平衡已属不易。２０００年度强劲的外贸增长显然将在今年急剧失速，出口增长放缓已是不争的事实，成为影响当前经济增长的重要羁绊。５月份出口仅增长３．５％，比上月回落７．６个百分点，其中对欧美和亚洲的主要贸易伙伴的出口增速均下滑了２－３个百分点。和去年相比，竟然下滑了１９．７个百分点，创去年以来增速新低。在２０００年度，我国出口增长了２７．８％。作为大国经济，显然通过汇率贬值来换取出口竞争力的喘息性恢复是不可取的，今年全年出口如能增长１０％，而进口增长在２０％，做到大体的收支平衡就已经非常不错了。
３、行政性内需激励手段渐渐隐去光环
在外部需求萎缩的同时，不能寄希望于国有经济的快速扩张来支撑内需。应该指出的是，以为中国经济成长中仅仅有７％源自外部需求，似乎失之过于乐观，将中国经济看得过于封闭。毕竟外贸和外资，在我国经济增长中已扮演了相当重要的角色。在外部需求不振时，靠国有经济的扩张是不现实的。１９７８年，我国国有经济的产出占全部工业产出的７０％以上，到１９９９年，已经下降到２８％，而私营企业则从零上升到５５％。经过国企“三年脱困”攻坚战，国有经济的比重重新从２８％上升到２０００年的约３２％，这种上升有其积极一面，但其成本也是十分沉重的，国家财政和国有银行为之付出了巨大代价。据统计，今年５月份，全国完成工业增加值２２７９亿元，增速比上月回落１．３个百分点。５１３户国家重点企业利润总额达１００３亿元，利税总额达２０１３．５亿元。但由于盈利大户增幅减缓，利润总额增速明显回落，同比回落８７．２个百分点。没有利润的企业显然是对市场风险抗御能力薄弱的企业。应该说，在上半年我国经济增长接近８％的答卷中，外贸增长和国有经济的表现差强人意而已。
二、新“三驾马车”决定中国经济驶入温暖的“蓝灯区”
１、国际资本流动新格局和“中国魅力”
那么，上半年内需回升中，除了政府一只手增加税收和举债，另一只手搞基础设施建设和扶持国企的不懈努力之外，到底有哪些因素促成了我国经济内部需求的“自主性”回升，在抵御世界经济失速的同时还带来了经济相对平稳的增长？答案有３个因素，一是外资流入的戏剧性增长；二是房地产投资快速回升；三是企业和居民对我国经济的信心依旧。
关于过期资本流动。在２０００年第三季度以前，由于美国经济走势强劲，大量国际游资都被吸引到了美国。但美国股市已经辉煌不再，加上连续降息。在这种情况下，长期滞留在美国市场的巨额游资，必然要寻找新的出口。２０００年下半年至今年初，人们曾一度看好欧洲经济，大量资金曾快速地流入欧洲市场，导致欧洲各国货币对美元汇率快速上升。但欧洲经济前景实在令人失望。比如，欧元区最大的经济体德国，政府目前已将ＧＤＰ增长速度由年初预测的２．７５％修正为２％，而国际货币基金组织对德国经济增长的预测数则仅为１．９％。国际资本往哪里流，哪里的经济短期内就会迅速升温。国际资本流动的格局是：美国尽管经济基本面没有遭受破坏，但毕竟新经济的光环不再，在资本净流入方面虽仍人至尊但荣耀受损。而欧、日则仍然是痛苦的资本净流出地区。２００１年第一季度欧元区直接投资和证券投资资本净流出８６０亿欧元，而去年第一季度净流出为４２９亿欧元。日本今年第一季度资本净流出２２２９２亿日元，其中，直接投资净流出１６４２２亿日元，证券投资净流出９０８亿日元，其他投资净流出４９６３亿日元。应该承认，世界经济增长的放缓给出口导向型经济带来了更大的不确定性，例如一些拉美国家和东亚国家近期纷纷出现了货币汇率的异常波动，国际投资者对新兴资本市场的疑虑仍在。但中国可能是例外。根据亚洲开发银行２００１年度亚洲发展展望的预测，在亚洲国家中，中国仍然是经济增长最为强劲和平稳的国家，只有印度经济稍可和我国比拟。事实也的确如此，在经历了１９９７年利用外资徘徊不前的局面后，国际资本重新开始青睐中国，１－５月份估计利用外资达到了１８０亿美元，较之去年同期迅速增长的１８％左右。因此，利用外资的意外增长是世界经济发展放缓给我国带来的仅有的外部拉动因素。加之目前中国在１１月之前加入ＷＴＯ的障碍已经全部扫清，故国际资本内流可能是２００１年全年外部需求中令人鼓舞和值得欣慰的指标。
２、更宽裕的小康诱致“自主性”经济增长引擎隐现
笔者曾一度认为，我国经济的战略困局在于：拉动经济增长的“自主性”经济引擎已经从视野中消逝。但现在已出现了某种转机，该转机不是上天和行政恩赐的，而是市场和企业家摸索到的。这就是投资中房地产投资的活跃。在２００１年５月间，我国固定资产投资增长因住宅投资和更新改造投资的强力拉动而增长了１７．６％，增速比去年同期平均加快了８．１个百分点。其中房地产投资的增长尤其引人注目，２０００年我国完成房地产投资４９０２亿元，增长１９．５％，比基建、更改和其他投资增幅分别高１３．４、６．３和１２．５个百分点，房地产开发投资占全社会固定资产投资的比重为２０．２％。今年上半年，房地产业继续保持着繁荣势头。２００１年１－５月，全国房地产开发到位资金２３００亿元，增长幅度比去年同期高出２０个百分点。１－５月份，全国完成房地产开发投资１５３５亿元，增长幅度比去年同期提高３．７个百分点。其中，完成商品住宅投资１０５７亿元，同比增长３０．７％；商业营业用房投资１６４亿元，同比增长３８．５％；而办公楼投资则继续保持负增长，同比下降４．３％。可见此次房地产创１９９８年以来景气的最高点，和１９９２年以后那一波的房地产狂热有根本区别。区别一在于当年房地产泡沫的吹大和开发商获得银行大量融资有关，而此次则是最终消费者获得银行消费信贷扶持有关；二是当年房地产泡沫和写字楼、楼堂馆所的无序膨胀有关，而此次则是和住宅业的异军突起有关。这样一个新的经济增长点的形成，表明我国城镇居民形成了新一轮小康生活的追求，此需求的启动可望得到中期性维持。
３、国际局势纷扰背后我国公众对未来心态依然谨慎乐观
在世界经济增长失速时，我国政府、企业和居民对未来乐观预期基本稳定，这对上半年经济增长平稳也功不可没。美国新经济之所以突然褪色，和其消费和投资信心从季度乐观到悲观的突然逆转有关。反观我国，企业和居民尽管稍有忧虑，但总体上并没有陷入深深的悲观和绝望中。２００１年５月，消费者信心指数在４月份９７．５的基础上，微降０．３点；同期全国企业家信心指数为１２０．７点，比一季度降低了１．３点。这使得我国内部需求中的投资在快速增长的同时，消费也保持相对平稳。５月份，社会消费品零售总额同比增长１１．１％，比上月加快１．４个百分点。结论是：外部需求中，外资流入的增加，内部需求中，房地产投资的增加和公众预期的平稳，构成了２００１年上半年经济增长的新“三驾马车”。如果我们比照周边国家和发达国家的经济指标，我们很难说中国经济在衰退中，因为７％以上的数字已经十分骄人；如果我们比照改革开放初期我国经济的“井喷式”膨胀，则这种增长速率似乎低于公众所预期的。因此，中国经济实则温暖，却由于中国经济是失衡的，不能不依赖快速增长靠新成果化解旧问题，在旧问题重重堆积时，人们感觉到了“蓝灯区”的寒意。
三、２００１年下半年宏观经济将“微妙地”平稳
１、中国经济体制运行处于微妙的深层变革
从根本上说，世界经济陷入大乱局，使得我国面临自１９９７年以来最为严峻的外部局势，但应该看到，中国经济的深层调整也从１９９７年开始就悄然展开。大国经济的现代化，不可能完全沿袭小型开放经济体高度依赖外部需求的旧巢穴。故世界经济动荡不休对中国经济的直接损害程度还是相对有限的。高通货膨胀和双位数的增长，和基本无通货膨胀威胁的适度增长之间孰优孰劣还难下定论。为什么公众和企业还普遍感觉中国经济在蓝灯区运行？甚至这种“冷”感觉让政府决策部门也产生了寒意？这显示出中国的改革开放处于关键性的阶段，从中期角度看，我国经济体制潜伏已久的战略性问题、深层矛盾问题以及渐进体制的体制变迁成本问题，几乎已经开始要进行总决算了。
２、稳中滑落为体制改革提供了恰当背景
２００１年下半年的经济增长仍然会平稳但稍有滑落。理由如下：一是下半年国际经济格局仍将维持旧观，尽管一些经济学家估计的美国经济于第四季度出现将转机，但我坚持认为，此轮美国经济的调整将是和１０年来新经济的超长景气相对应的中期性调整，因此不能期望外部环境会出现一个意外的外部需求来刺激我国经济。二是中国经济增长中，显性的不稳定因素基本消除，甚至到２００３年以前，我国经济体制改革的外部显性不确定因素，例如加大对外开放，国有企业改制、社会阶层稳定等，均已无大碍。而隐性的问题则又属于“冰冻三尺非一日之寒”。三是公众预期平稳依旧，而房地产的投资和消费尽管繁荣，但却是市场自主性的内需启动，中期内不会大起大落，这和政府主导型的内需刺激有很大差异。例如就算十五计划末，我国以住房消费贷款为龙头的消费信贷达到２万亿元，那么在整个贷款中的比重也不过１０％。因此，有理由相信，２００１年下半年，我国经济将稳中有降，甚至在中期角度，中国经济都有可能在７％－８％的箱体内宽松运行，而不是紧运行。这恰恰是中国经济体制进行重大变迁时比较恰当的战略背景。
《摘自桥讯社》
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