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面对重重围困，亚洲经济有何出路？
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亚洲再度陷于危机之中．１９９７－９８年的金融危机是土生的－－它反映了区内发展模式
的缺陷．当前的危机却是进口的－－源自美国科技泡沫的爆破，以及日本经济的持续衰退．
危机的结果实在糟透了－－日本以外的所有亚洲国家，都受到外部环境急剧恶化和日圆疲弱
的两面夹攻，处境岌岌可危．
亚洲新一轮的经济危机是由美国资讯科技行业的严重衰退所引发．据估计，日本以外的亚洲
地区，去年国内总产值增长的４０％来自对美国的资讯科技产品出口．但好日子总是来去匆
匆，区内国家很快便感受到美国资讯科技行业收缩所带来的痛楚．今年５月，台湾出口减少
了２３％，菲律宾减少了１６％，新加坡减少１３％，韩国减少７％，马来西亚和印尼亦分
别下跌７％和０．１％（除菲律宾外均为按年比较数字）．
相对亚洲其他国家来说，中国对美国资讯科技市场的倚赖程度较低，其出口比例只为２０％，
但亦无法置身事外．今年头４个月，中国出口增长达到１３％，５月份却大幅放缓至只有３．
５％．中国出口下降虽然与美国资讯科技市场收缩有关，但罪魁祸首却是日本的经济衰退．
过去几年，日本企业大量投资中国，把大陆视为它们的低成本生产和加工基地．目前日本的
进口产品中，多达１５％来自中国，较９０年代初的５％激增两倍．这是带动中国经济快速
增长的其中一股重要动力．今年１－４月份，以日圆计算的日本进口增加了１５．１％，同
期来自中国的进口增幅却达到２６．４％．但在短短数月内，形势便起了急剧变化．就算不
计美国资讯科技泡沫爆破和欧洲经济不景气，单是日本经济再次陷于衰退，已足以严重打击
中国出口．今年初，中国曾经在全球经济不景气当中独善其身，可惜好景不常．
以上说的都是外在因素，但最关键的还是亚洲经济本身的问题－－缺乏内部需求增长．这是
亚洲于金融风暴后迅速复苏的不良影响之一．亚洲曾于９７－９８年的金融危机中饱受催残，
当时很多国家都意识到本身经济体系存在问题，并信誓旦旦要从结构上作出彻底改革．其后
世界经济于１９９９年和２０００年初强劲反弹，亚洲亦迅速回复景气．在自我感觉良好的
气氛感染下，很多亚洲国家都把当初的改革计划抛诸脑后．结果，当外部环境转坏时，它们
根本没有防御能力，只能跟其他国家一起沉沦，甚至跌得更快．
此外，亚洲很多国家的银行体系都存在问题，而且近年一直没有改善，而被西方称为”自已
人资本主义”的商业文化亦依然固我，企业负债过多的佾况仍然持续．亚洲在上次金融危机
中复元得太快了，它们根本没有从中吸取了多少教训．
当然，说亚洲经济过去几年毫无长进并不公平，例如庞大的经常帐赤字已不复存在，外汇储
备已重新建立起来，而货币和美元挂勾的政策亦大部分被撤消．但由于缺乏一个有效的中间
信贷体系，亚洲难以推动内部需求的增长，以致极易受外来环境的变化冲击．目前的情况便
是如此．
在金融危机过后的几年内，西方国家亦犯了一些不可推卸的错误，最明显的莫过于未能有效
改革几个国际金融机构，让它们在预防和补救方面发挥更大作用．但最严重的错误却来自美
国联邦储备局过份宽松的货币政策：它引发了资产泡沫和随后的资讯科技狂潮．
日本再度滑入衰退－－这已是过去１０年来的第４次，可能对亚洲经济造成致命的一击．它
对区内国家的损害来自两方面，首先是打击各国对日本的出口，其次是压抑日圆汇价．
日本吸纳了亚洲１２％的出口，该国经济和内部需求如果转弱，对邻国的冲击是直接和明显
的．但长远来说，日圆汇价下跌的影响可能更加深远．日本短期利率已经跌至零，而国债相
对国内总产值的比率则升至历来最高位．当局如果要振兴经济，除了将日圆贬值之外别无他
法．日本官员较早前曾经表明，不会刻意压低日圆汇价，但谁也不知道，这是否意味日本政
府将”非刻意地”让日圆贬值．
要打”日圆牌”，日圆汇价得跌至１３０甚至１４０兑１美元才能发挥作用．假如真的出现
这种局面，亚洲国家在无可选择之下，可能竞将本国货币贬值，使９７－９８年的金融危机
历史重演．届时，人民币未必能再次坚守汇价，成为稳定亚洲外汇市场的基石．在９８年中，
北京向美日两国表明，１：１３５的美元兑日圆汇价是不能接受的，迫使两国干预汇市，支
持日圆回升．但由于现时的西方经济比当时弱得多，中国今次可能无法容忍日圆汇价跌至１
３０兑１美元以下．以今日中国经济的规模而言，亚洲无论如何都承受不了人民币贬值所造
成的冲击．
那么，亚洲经济还有甚么出路？简单的答案是刺激内部需求，而这已急不容缓．要刺激内部
需求，首先要做的是改革银行体系，建立有效的信贷渠道，将资金引导到实体经济．缺乏一
个有效的资源调配系统，亚洲经济将难以像以往一样，维持长期的快速增长．
另一项当前急务是推动区内服务业的发展．通过放宽管制和结构重组，服务业可制造大量新
的就业机会，对刺激内部需求非常重要．
然而，以上改革都不是朝夕可以见到成果．在可预见的将来，日本以外的亚洲国家将难以改
变倚赖出口和内需不足的现实．而在全球经济都面对困难，日本更可能陷入严重衰退的形势
下，亚洲实在难以冲出重围．
《摘自桥讯社》
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