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经济数据好坏参半，美联储降息未见尽头
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美联储主席艾伦．格林斯潘在国会所做的供证表明，美国经济低速增长之势仍将继续，联储
局保持随时降息之势．美国住宅，领先指标和工业产出等经济数据好坏参半，令人难以正确
评估美国潜在的经济实力．看来，美联储此轮放松利率周期仍未结束．
格林斯潘侃侃陈词，整个世界凝神静听．人们试图从他在参议院金融服务委员会所做的证词
中，窥得联储局未来货币政策的蛛丝马迹，亦希望明了格氏对眼下经济形势的评估．
格林斯潘在其半年一次的供证中指出，美联储放松利率周期仍未结束．他重申，美国经济仍
有下滑风险，若经济活动不能尽快复苏，美联储或将再祭降息法宝．他说，货币政策对经济
产生的作用往往略有滞后，联储局之所以在６月份放慢降息步伐，皆因相信总计２７５基点
的降息幅度，能够对经济带来强劲刺激．
不过，眼下距联储局１月降息已近７个月，未因联储局大幅降息举措做出良性回应的美国经
济已令众多投资者颇不耐烦．
《新闻周刊》杂志最近载文指出，美国经济指标相互矛盾，令人眼花缭乱：公司业虽然一蹶
不振，消费支出却相对强劲．观察人士称，目前尚不清楚，消费支出能否鼓舞企业恢复资本
支出，也不态清楚公司裁员会否挫伤消费者信心并促使他们收紧钱包．
许多经济学家认为，失业率上升将导致消费支出紧缩．虽然４．５％的失业率仅略高于去年
１０月所创之３０年低点３．９％，但若公司利润到年底前仍未能复苏，不断加剧的裁员势
头恐将推动失业率于２００２年跃上５．５％水平．
经济数据良莠不齐
最近公布的６月份住宅，工业产出数据及领先经济指标好坏各异，显示制造业活动虽然低迷
不振，消费支出却有回升．
会议局公布的６月份领先经济指标连续第三个月呈上扬之势，增幅为０．３％．该指数用于
预测未来六个月的经济形势．故由上述增幅可看出，市场对经济将加快增速依然持乐观态度．
由于买房者对按揭利率低企反应积极，住宅业依旧呈现出喜人回升势头．然而，鉴于６月份
住宅批准数下降３．３％，已落至６个月来的最低水平，新房购买未来前景如何不甚明朗．
６月份美国工业产出下降０．７％，连挫９个月，此番亦创下１月份以来的最大降幅．若按
年相比，６月份工业产出数据更下滑了３．５％．产能利用率则降至１８年新低的７７．０％，
表明制造业目前无潜在通胀压力．
美国国家经济研究局近来警告称，美国经济或将展露衰退信号．上周，该局曾发布了较为乐
观的评估，认为目前的经济颓势仍局限于制造业之中，并未蔓延至服务行业．
近来公布的商业库存数据颇令人振奋．数据显示，５月份商业库存持稳，销售额则创２００
０年３月以来最大增幅１．１％．库存／销售比也下滑至今年以来最低水平．商业库存过去
四个月未见膨胀．制造业陷入衰退沼泽已近一年，不过，库存数据显示公司仍在大力削减超
额库存，此举为制造业产出今年晚些时候重拾升势奠定了基础．
金融市场的反应
由于格林斯潘证词中对经济提前复苏不甚看好，投资者颇为失望．华尔街股市呈现部分沽压．
格林斯潘指出，经济已初步显露见底信号，近来公布的经济数据也好坏参半而非全盘消极．
不过他警告称，经济成长势头仍受公司盈利，消费支出和国外经济疲弱等风险的挫伤．
联储局官员仍指经济增长年末有望重振雄风．他们预计，个人消费支出平减指数将增长２．
０％至２．５％．美联储经济学家相信，２００２年，美国经济实质增长可达３．０％至
３．２５％．
格氏向国会做证之前，交易商认为，联储局在８月２１日会议上降息２５基点的可能性为
７０．０％以上．显然，格氏证词中没有打击此类预测的内容出现．格林斯潘暗示，若有
必要，联邦公开市场委员会将继续调降利率，若至８月中旬仍无切实经济复苏信号显露，
联储局定当于８月２１日会议上降息．
金融界曾认为，降息周期或将于８月份终止．然而，格氏对经济下滑风险的担忧，却再度
激活了人们的预期－－一旦经济增长滞缓之势不改，联储局今秋将继续降息．
《摘自桥讯社》
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