|
中国股市未来运行趋势分析（之二）
（接上）
|
|
四、超级大盘股增多将使指数在反映多数个股走势时进一步”失真”
随着中石化、宝钢、浦发银行等一批大型及超大型的国企股上市，这些个股的波动将对目前
的上证综合指数产生较大影响，而这些股票在市场中普遍具有规模大、股价低、业绩好的特
点，因此这些个股的发行上市客观上造成了整个市场平均市盈率的降低，但却丝毫不能降低
整个市场的系统风险，甚至会进一步导致目前指数在反映多数个股走势时的”失真”现象．
这些大型及超大型股票的波动对指数波动有举足轻重的影响，而上述这些个股在下半年出现
较大涨幅或较大跌幅的可能性都不大，因此市场中超级大盘股相对均衡但并不十分乐观的走
势必将成为限制指数波动特别是大幅上涨的重要因素．
五、从技术分析角度预测未来指数运行趋势
（一）成本决定论
决定整个市场运行方向的一个核心因素是机构投资者的持仓成本，如果持仓成本处于较高点
位，那么指数快速回落的风险就不大；如果持仓成本相对较低的话，处于历史高位的指数出
现大幅回落的风险就比较大．
一般来讲，估算机构投资者的持仓成本，可以结合市场运行形态和成交换手综合考虑：市场
上升过程中的横盘整理及破位调整过程一般都是市场充分消化压力、酝酿上升动力的过程，
因此这一阶段换手如果比较充分，应该能在一定程度上反映机构投资者的持仓成本水平．
以上海综合指数为例，２０００年市场突破２０００点加速上扬之前，在１８００点上方和
１９００点上方出现了两次横盘整理和破位调整过程：第一阶段从首次突破１８００点（３
月２９日）至破位后见底企稳（５月１７日），市场成交总金额约为４２００亿元，按１８
００点左右的流通市值５９２０亿元左右计算，换手率为７０．９５％；第二阶段从真正突
破１８００点（５月２２日）至击穿１９００点后再次企稳（７月６日），市场成交总金额
约为４８６０亿元，按１９００点左右的流通市值６２５０亿元左右计算，换手率为７７．
７６％．可见，市场在两次平台整理过程中经过了充分换手，市场突破２０００点之后的缩
量上扬以及延续至今的反复震荡应该都是这一时期充分换手的结果，因此可以判断市场至少
有相当一部分机构投资者的持仓成本应该在这两个整理平台上下，即１８５０点－１９５０
点．
另外，从上半年最大一次上扬行情前后的市场表现及热点转换格局（以次新股为主）来看，
这轮行情的总体波动幅度在１８９３点－２２４２点，而成交相对集中的阶段都在２０００
点以上．
因此，目前市场中不同机构和不同板块的持仓成本虽然不同，但从成本区域和与目前指数运
行区域相比似乎都不存在明显的获利空间，市场在目前点位出现大幅下挫的可能性很小，而
机构投资者仍需要通过指数的稳步运行实现盈利，这一操作思路也将限制未来指数的上涨空
间．
（二）支撑与压力
从箱体理论来看，市场自２０００年８月开始形成一个１８９０点－２１００点的大箱体，
并在这一箱体中持续运行了将近８个月，最终于２００１年４月初成功突破，目前仍然运行
于这一箱体上方，而本次调整的一个重要支撑就应该在这一箱体的顶部区域２１００点上下；
从均线支撑的角度来看，市场进入高位反复震荡以来曾出现两次击穿半年线（１２０日均线
）的调整，因此从目前半年线所处的２１１０点左右区域来看，应该是近期市场获得支撑的
首要位置；市场自２０００年年初爆发行情以来只有一次击穿年线的调整，而击穿年线之后
就产生今年上半年最大幅度的上扬，因此２０５０点左右的区域应该具有很强的支撑力度，
如果击穿这一支撑的话市场同样有望产生一波幅度相对较大的阶段性上扬行情．
最后，从市场上涨的压力来看，市场已经三次在２２４０点至２２５０点之间受阻，这一区
域显然具有较强的压力，如果没有一次幅度（１５０点以上）较大的调整就形成突破的可能
性应该不大，而且从技术形态上看有形成圆弧顶的迹象，而这一区域的压力显然是比较大的．
当然，从整个下半年指数运行趋势来看，突破这一压力的可能性还是相当大的，而笔者根据
机构投资者１８５０点至１９５０点甚至更高的持仓成本推算（以１９００点作为中枢推算
上涨幅度在２０％－２５％左右），２２８０点－２３７５点应该是具有极强压力的高位区
域．
《摘自桥讯社》
|
|
|
