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”闲资”吹大中国股市泡沫（之一）
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与中国股市增发狂潮相伴的是上市公司将巨额”闲资”委托理财：”将自有闲置资金××亿
元委托理财”的公告近期高频度地见诸媒体．这种背离现象令投资者发出重重质疑：即然坐
拥如此巨额”闲资”，为何还狮子大开口？当初”圈钱”时的黄金项目为何又一文不值？上
市公司为何不务主业，而成为”股市炒手”？如此下去，中国股市会怎样？
资本运作来钱快
上市公司为何将原本为实业项目募集的巨额资金变为热钱呢？难道上市公司不希望公司的主
业兴旺？广发证券研发中心一位分析师认为，一方面，好项目不易找，且实业投资属于长线
投资，收效较慢，对上市公司的业绩难以在短期内带来改观，一旦项目投资失败，巨额资金
将血本无归，上市公司负责人不愿轻易将资金投放实业．另一方面，到目前为止，中国股市
一级市场认购风险几乎为零，更何况，被委托方的券商或投资公司基本都许诺保底和较高的
回报率．上市公司相信”资本运作来钱快”．
湘财证券研发中心夏星舟认为，从短期看，巨额的委托理财将为上市公司带来较高的收益，
提升上市公司的业绩．从上市公司２０００年年报可看出，投资收益确实带来不菲的收益，
对上市公司业绩增长的贡献度较高．戴梦得２０００年主业亏损，但借助委托理财的利润使
每股收益达到０．２１７元，成为支撑利润的”主业”．
据统计，２０００年部分上市公司的利润大部分来自于投资收益．以截至２００１年４月２
日公布年报的上市公司投资收益前２０名为例，其投资收益总和占利润总额的６３．４３％，
投资收益增幅高达１２３．８０％，远远高于主营利润的增幅（６．２８％），其中，珠江
控股的投资收益为９９３５．６０万元，而主营业务利润为─２９３．５８万元．另一方面，
这２０家公司中有１２家每股收益在０．４５元以上，可以说绩优公司占绝对比例．委托理
财短期内造就了不少绩优公司！这就是上市公司弃实业投资而热衷于委托理财的主因．
委托理财”吹大”股市泡沫
但是如果上市公司都热衷于将募集资金委托理财，对投资者和整个股市意味着什么呢？湘财
证券夏星舟认为，委托理财虽然使短期内上市公司的业绩报告很漂亮，但如果这种风气盛行，
股市这个虚拟资本市场赖以生存的实体经济将萎缩并沦为空壳，上市公司巨额的热钱将会将
股市的泡沫吹大，这是非常可怕的后果．
中国社科院金融研究中心副主任王国刚指出，一些上市公司的主业连年亏损，却将精力放在
副业上，这是可怕的现象．大家都不靠经营主业营利，都想赚钱，赚谁的钱？
一位外资券商北京代表处代表称，中国内地目前无股不庄、投机盛行的现象中，上市公司的
委托理财也有份”功劳”．一些上市公司为了短期获得高收益，不惜与庄家联手炒作自己的
股票．
广发证券一位分析师称，即便受托方许诺”保底”收益，但如果股市暴跌，或者受托方操作
失当或违规被查处而导致损失惨重，受投方将不可能”保底”．更何况这”保底”条款与法
律相背离，更不受法律保护．此时，上市公司的业绩风险将显露出来．
针对越来越多的巨资委托理财现象，华夏证券的一位分析师认为，上市公司以巨额资金进行
委托理财，且不说其中有没有猫腻，但把本该配置到实体经济中的宝贵资金，投进虚拟经济
中循环，从而增加金融泡沫，本身就是资源的浪费．而一旦委托投资出现巨大亏损，广大投
资者利益就会受损．券商有可能将股票质押贷款，股市泡沫将波及货币市场．
（待续）
《摘自桥讯社》
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