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网上交易重画中国证券业版图（之三）
（接上）
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当２０００年国通总部集中系统开始投入使用后，熊剑涛又乘胜在互联网上推出了国通证券
的”牛网”，并将总部集中系统可以对外的部分直接连上牛网，开通了各营业部联网传递交
易信息、但可由公司一个出入口对交易所的集中式网上证券交易．立刻，以互联网为平台，
围绕着国通总部集中管理系统出现了三层立体网络：最底层是投资者之间的客户网络，中间
是营业部之间的内部信息网络，最顶端是总部的内部办公网络；三层网络也互联互通，即使
是最底层的客户网也可以不通过营业部网直接与总部网的有关部分连通，总部和营业部使用
的是同一平台但执行不同的业务．
除国通外，目前像银河证券、国泰君安、华夏证券、中信证券以及天同证券等大中型券商，
也都在加紧上总部的集中系统．但此一轮竞争决不是搭建个简单的网站，因此尽管老有老的
经验，大有大的实力，却也有更多的包袱和无奈．
对于经过数家证券公司整合形成了新公司的银河证券和天同证券来说，似乎面临更多的困惑：
各营业部ＩＴ平台技术标准不统一，系统不兼容，导致即使采用了互联网，公司内部各系统
依然无法互联，客户照样被死死拴在原来开户的营业部；同时，公司也很难统一数据、统一
管理和统一风险监控，不仅造成重复投资，还平添了诸多对互联网的曲解和抱怨，竟为公司
向集中管理过渡设置了又一个最新障碍．
其实在此前很久，业内就意识到，中国证券业要形成真正实力雄厚的超级券商，集中管理和
集中交易一定是必经之路．但只有在网上证券交易起来之后，在正、反两方面事实的对比中，
一批证券公司和监管层才彻底悟出来：真正的中国大券商必然是竞争的结果而决非行政保护
的产物．
新时期新联盟
当日历翻过２００１年８月，在网上证券经纪公司纷纷脱胎落地之时，可能将伴随出现券商、
银行和ＩＴ公司联手剪彩的场面．社会各方资源通力合作，也依然是今后中国网上证券交易
发展的主要动力．但时过境迁，各方实力和观念的对比已此一时非彼一时，合作的层次更高，
大家的眼光也看得更远了．
有人说，２００１年将成为中国的网上证券交易年．因为人们已经注意到，证监会批准设立
的是网上证券经纪公司，这无疑将在网上经纪业务领域挑起罕见的肉搏战．在加入ＷＴＯ的
战牌下做出如此制度上的安排，在西南证券年轻的总经理孙兵看来，这未必是一种巧合，而
是有所讲究．
据孙兵分析，中国进入ＷＴＯ后，在与国际金融和证券市场对接的过程中，一开始用投资银
行业务去走国际化道路是不现实的．因为投行业务是要给企业提供战略发展的深度咨询，而
并不像中国目前这样只是帮企业做个上市，近乎是纯粹会计的业务．”这个行业需要很长的
历史来积累大量的信息．没有历史的咨询公司不可能提供很好的服务．而中国短短１０年的
证券发展历史，还根本没有培养出来真正的投资银行”．因此依孙兵所见，届时中国证券公
司真正有竞争力的业务还是证券经纪业务．
西南证券及其搭档飞虎网最近在业内十分活跃，但市场对他们的一些做法也曾颇有争议．西
南证券原为一家证券经纪公司，现正申请综合类证券公司资格，注册资本１１．２８亿元，
有２６家证券营业部．大概正由于西南证券屈居二流证券公司，尽管它现在的投行业务在全
行业已能排进前１０名，谈起中国加入ＷＴＯ时，孙兵对投行业务依然充满了担心．但中国
百家券商中，目前还只有１４家券商是可以开展投行业务的综合类券商，因此，孙兵的顾虑
还是能代表大多数券商的心态．而西南证券作为第二代触网的中小券商，与第一代上网券商
相比，他们在网上经纪业务方面的起点显然要高，空间似乎也宽裕了许多．
”我们只有把经纪业务这块做好，才有真正与国外券商或金融控股集团嫁接的意义．”孙兵
为西南证券下一步的发展定下了如此大政方略．但他深知，在传统经纪业务的竞争层面上，
西南证券没有任何优势，因此，他把突出重围的希望寄托在互联网上，准备”锻造出一个全
新的品牌，一种全新的服务模式，能够跟所有的券商进行抗衡去嫁接国际化”．显然，孙兵
不是把网上证券交易定义在简单的交易通道上．
然而，毕竟网上证券交易在中国已经实践到第五个年头，进入了所有概念都要艰苦落地的时
代．网上证券交易不是印钞机，经纪业务对现金流需求又很大，这些在业界也早已达成共识．
形势更为严峻的是，据称《网上证券经纪公司管理办法》会将网上交易手续费的价格浮动权
交给网上券商，而且只设立了浮动上限．这无疑给网上交易手续费的价格大战留出足够的政
策空间．但业内呼吁，手续费放开还是要适当设下限，宜渐进不宜”革命”．在这种背景下，
西南证券决定从飞虎网的幕后浮出水面．
成立于２０００年６月的飞虎网，一开始就与一般的财经网站有很大区别，它是与西南证券
合作的产物；飞虎负责搭建交易技术平台，西南证券则提供交易咨询平台．当时从表面上看
去，西南证券与飞虎并没有股权合作，只是平台上的互补．这是继广东证券收购Stock2000
以来，又一起证券公司与财经网站的紧密合作．但与Stock2000一竿子到底拿到证券交易牌
照相比，飞虎当时踩了黄线．若论资排辈，飞虎网是证券网站的迟到者．但迟到有迟到的好
处．飞虎已经预感到证券市场的大门向业外开启在即，因此它和西南证券继续按照自己理想
的方向做下去．
在业内，它们推出一种自认为是全新的合作模式：西南证券＋飞虎网＋建设银行．其实，这
并不是它们的发明．早在三年前，盛润＋闽发证券（等证券营业部）＋农行深圳分行就是这
个模式．但到得早不如到得巧，后来盛润和伙伴们的结合不欢而散．而此刻的西南证券已向
飞虎投资５５００万元成为飞虎网的最大股东，飞虎的注册资本也已从最初的９００万美元
扩大到１．５亿元人民币．
也许是初生牛犊，也许形势真的大变，西南证券相信，从网上可以突破西南证券地方性券商
的局限，把飞虎锻造成一个全国性的公司，再把所有营业部网上网下的经纪业务都装到飞虎
里面．今年飞虎准备开通２０个网上证券经纪公司的有形服务部，目标客户量为１０万．然
后飞虎将带着西南证券的全部经纪业务去上市．这一番雄心壮志能否成功另当别论，仅是这
一套完整思路今后在执行上将没有太多政策羁绊，恐怕就足够第一代证券网站和第一代触网
券商羡慕的了．
然而，当动真格要开网上经纪公司，并让所有的竞争者站在同一起跑线上时，前两年深一脚
浅一脚为市场走出小路的ＩＴ人这回却似乎都很低调，各类网站跃跃欲试却也各有顾虑．他
们都需要重新整合大量的资源．
据业内观察家分析，像和讯、易富以及海融158等以财经ＩＣＰ见长的财经网站是否能与网
上证券经纪公司挂缘，恐怕是要用背后的资本来说话；而ＩＴ类型的机会可能会更大些．但
自从去年３月遭”谢绝”后，多数ＩＴ背景的证券网站都做起了系统提供商．如今突然告诉
他们可以正式加入游戏，他们反倒觉得自己的身份摆不正了．也许是担心政策再变，不少Ｉ
Ｔ人正在是卖身一家券商，还是把网站彻底剥离出去、自己依然做独立系统提供商之间徘徊
不定．据盛润网络系统公司透露，尽管它们目前状况良好，但近期也还只是在观望．
证券之星的高利民是具有技术背景的ＣＥＯ，但从９０年代初至今，他一直是证券市场的边
缘人，从技术切入证券市场想必一直是他的追求．最近市场内又盛传，证监会若发证券经纪
牌照给ＩＴ公司，证券之星是首选．但高利民闻此言却表现得淡泊释然．”这不仅仅是牌照
游戏，就是真的给了我这个牌照，我也得掂量掂量．我们证券之星或许只具备了’网络’这
个条件，缺的是‘券商’的资源和经验．但没有很好资源的牌照我也不敢要．”
或许不想受困在证券交易这棵树上，为了立足长远发展，证券之星去年便参照美国嘉信的模
式，投资几千万元人民币建了一个数据中心（ＩＤＣ），并在自己ＩＤＣ的平台上开始打理
证券ＡＳＰ服务．”国内的网上证券交易现在还只能叫做网上证券委托，不是纯粹的网上证
券交易，原因就在于中国的证券公司没有真正成熟可靠的信息系统．而现在大部分数据中心
还不能做到无单点故障和非常高的冗余度，并在监管、电源、电力、带宽等方面也没有做到
毫无瓶颈，很难支持突发性事件．”据悉，证券之星数据中心具有双千兆带宽，可达到无单
点故障，目前已为华夏证券和上海证券等券商提供ＩＤＣ服务．
然而，据从市场方面了解，监管部门今后或许会禁止网上证券经纪公司将电脑系统中与客户
账户管理、交易管理、业务监控和安全保障等有关数据和程序托管在网上证券经纪公司合法
经营场所之外的场所．但业内有专家认为，除网上证券经纪公司的数据仓库外，诸如网站服
务器等还是可以送出去托管的．因而有分析说，除非证券之星今后成为一家券商的ＩＤＣ，
否则证监会的规定会在一定程度上影响公共证券ＩＤＣ的业务拓展．
看来，当新一轮网上证券交易高潮起来时，经过数次洗牌，券商、ＩＴ人以及银行各自的座
次又再次排就．券商无疑是合作的中心，但同时它们也必须担当起更多的责任．中国券商之
间最激烈的竞争能否从网上打响，战场能否从网上蔓延到整个的网上网下，素质更高也更具
竞争实力的中国券商航母能否在硝烟中诞生，无疑将受到从监管层到市场、从业内到业外的
密切关注．
《摘自桥讯社》
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