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当前中国金融危险程度估量（之一） |
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市场经济的发展使得金融愈显突出，以至于有人说，市场经济就是金融经济．不言而喻，当
前中国金融运行的状况如何，必然成为全社会关注的一个焦点．在这一问题上，乐观者认为，
当前中国金融是机遇大于挑战，可以坦然应对入世；悲观者认为，当前中国大有爆发金融危
机之可能，中国的金融业面临严峻的挑战．作为冷观者的笔者的观点是，当前的中国金融是
没有危机，但有危险．
所谓金融危险是指金融作为生物体有患病（一般指重病，感冒之类不算）的可能，作为运动
体有不稳定的可能，作为企业体有负增长甚至大量破产的可能，是危机的萌芽、导火线，是
危机的前期、潜伏期．从哲学上讲，任何人、任何机构、任何行业都有危险，都有”发生大
问题”的可能，危险不可能消失．关键的问题是控制危险、降低危险程度及化解危险（保险
就是手段之一）．
作为经济子系统的金融，其危机必然对宏观经济运行产生严重影响．这种影响一般表现为Ｇ
ＤＰ的零增长、负增长或低于１％的增长．与危险不同，危机不具有普遍性，这正像在高速
公路上行车，危险（可能的车祸）是始终存在的，但危机（车祸）并不是经常的．又比如，
有的人终生没有生过大病，最后是”老死”；有的企业历经百年没有出现过严重的负增长，
有的地区几十年数百年都是”世外桃源”．
当然，市场经济的发展使得危机的可能性或危险加大了，人们的危机意识加强了，以至于市
民、企业、国家都在追求危机管理以避免危机发生，使危险不再转化为危机．当然，危机从
哲学角度看也不是绝对的坏事，因为危机往往又是生机、转机的开始，所谓福兮祸所伏，祸
所福所倚就是此理．不过，此处的金融危机分析不考虑这一含义．
不管人们对金融危机（金融危险）的概念如何理解，至今还没有看到有哪一个学者（国内或
国外）公开撰文提出，中国目前已经发生了金融危机，这是不同学者之间的一个共同点．学
者之间的不同点则是：金融危机或金融危险如何具体测定，中国目前金融危险的程度如何．
考虑到本文的实证研究性质，笔者将舍弃一些细节，在存异求同的基础上对上述问题作一些
分析，以使决策者能获取更多的参考信息．
关于金融危机的测定
金融危机或金融危险的具体测定不同学者看法各异．但从基本方面来看，在很大程度上又是
比较相近的．结合东南亚１９９７年金融危机表现，国内外学者比较公认的测定指标有：
１．币值稳定程度．通常用消费价格环比指数代表．通常是指通货膨胀程度，个别时候也指
通货紧缩程度．一般当年度价格指数上涨超过４％时就认为有了金融危险，当年度价格指数
上涨超过２０％时就认为发生了局部金融危机．
２．汇率稳定程度．这是币值的对外稳定程度，一般指人民币对外币的比值下降程度，即人
民币贬值程度．当人民币的日贬值程度大于５％时，就可以认为有了金融危险；当日贬值程
度大于１０％且具有持久性时就可以认为有严重的金融危险；当日贬值程度大于２０％且具
有持久性时就可以认为发生了局部金融危机．
３．股指稳定程度．一般而言，当股价指数（包括债券、基金等指数）日波动在正负１０％
以内时不属于金融危险区间，当股指日变动连续每日变动１０％，或者每日变动５％、累计
周波动达到２０％以上时则进入金融危险阶段，而超过３０％且具有持久性时，可以认为发
生了局部金融危机．
４．外债严重程度．这一指标取决于：偿债率（偿还外债本息与当年外汇收入之比），负债
率（外债余额与当年ＧＤＰ比值），债务率（外债余额与当年外汇收入之比），短债率（短
期外债占全部债务的比重），债储率（外债余额与外汇储备的比值）．国际公认的危机警戒
线是：偿债率为２０％，负债率为２５％，债务率为１００％，短债率为２０％，债储率为
１００％．
５．资产不良程度．金融不良资产也就是人们通常所说的坏账、呆账，是不能偿还的贷款．
不少不良资产与金融系统的腐败程度有直接关系．结合金融机构的法定准备金率、备付金率、
资本金率，银行的不良资产一般应不超过其总资产的２０％．超过８％（资本金率）即是进
入危险区间，超过２０％即是进入危机区间．
需要说明的是，在戴相龙主编的《领导干部金融知识读本》中，所提出的金融危险或风险指
标有９个：（１）借款人不履行约定的还款承诺．（２）金融机构支付能力的不足．（３）
市场利率的变动．（４）汇率的变化．（５）国家宏观经济金融决策的不适时宜或失误．（
６）金融机构重要人员的违规经营．（７）其他国家或地区的政治经济形势变化．（８）金
融衍生产品的过度使用．（９）金融机构的过快发展．笔者以为，其中的许多方面最终表现
是不良资产，或者说９个方面实质上也可归为５个指标．
以上５个指标，如果任何一个指标的数值达到了极为异常的情况，即可以认定发生了金融危
机；如果没有一个指标达到公认的危机程度，则需要加权或不加权综合处理，判定金融危险
的程度．
（待续）
《摘自桥讯社》
《摘自桥讯社》
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