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现在是向海外谨慎投资的时候吗？
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那些对美国股市复苏已经等得有些不耐烦的投资者也许可以把眼光投向海外．不要总是对阿
根廷以及其他新兴市场的崩溃耿耿于怀．毕竟还是有些国际投资活动表现非常出色－－你要
做的就是仔细选择投资对象．
机警的美国人今年大部分时间里都避免向海外投资．２００１年上半年，国际共同基金流出
资金为２５．４亿美元，与去年同期流入３８９．２亿美元相比是一个巨大转变．但投资者
晚些时候在外国市场看到了一丝希望．据分析机构表示，国际基金５月份吸引了超过２５亿
美元的净资金．
来自远方的机会
促使人们将目光投向海外的主要原因是笼罩在美国经济头上的不确定性．Principal国际基
金的投资组合经理布莱肯哈根指出，欧洲的年经济增长率基本为２．５％．而美国的经济增
长率仅为１．６％．布莱肯哈根说：”我们预计欧洲今年下半年的领先经济指标会触底回升，
今年晚些时候或是明年初可以看到实质经济发展出现好转迹象．如果再联系股市通常会提前
３－６个月对经济增长作出反应的事实，那么我们认为欧洲正是投资的好地方．”
因此，有越来越多人感到目前美元被高估了．目前欧元／美元汇价仅报８８．５０，从其
１９９９年元月问世时的１１７．３６下降了２４．５％．信任投资（Accredited
Investors）的分析师列文预计：”我认为欧元将会发挥更重要的作用．”他认为，欧元正
帮助提升欧洲的竞争力和并购活动，而所有这些都将推动经济增长．
布莱肯哈根比较喜欢欧洲的媒体股票．他预计美国乃至全球的广告业会最终好转．他说：”
在经济发展放慢的时候，企业会削减各方面的开支降低成本．但随着经济触底开始反弹－－
这种情况很可能在明年某个时候出现－－这些公司将会再度恢复广告支出，而且我们已经看
到了一些迹象．”他最看好的一只股票是英国电视公司格拉纳达集团，他认为这只股票会从
广告业复苏中受益．
布莱肯哈根管理的基金在金融股份上有很大头寸，如保险，资产管理公司股票等．在这个行
业他比较看好德意志银行，这家银行１９９９年６月收购了银行托拉斯．布莱肯哈根说：”
德意志银行股票目前的交易价格仅比调整后的帐面价值高一点，而现在投资银行面临的商业
环境相当疲软，所以，随着市场环境的改善和商业活动的发展，德意志银行股票会恢复更正
常的有利可图的水平．”
和美国同行一样，许多海外价值基金表现优于成长基金．在美国，一个基金越注重于价值投
资，它的表现就越好．欧洲基金中，晨星（Morningstar）高级基金分析师哈波比较看好
Scudder Greater Europe Growth (SCGEX)和Vanguard Europen Stock
Index(VEURX)．他说，虽然SCGEX倾向于建立成长型和价值型股票联合投资体系，但是
在１９９０年代末期成长型股票让这家基金付出了代价．这家基金按年损失２０．５８％，
过去三年损失２．７％．现在他们已经减少了对技术、媒体和电信股票的投资，而将资金转
移到一些抗跌性更好的行业，如能源和制造业．哈波预计，考虑到传统经济股长期稳定的发
展前景，这种投资组合会收到很好效果．
VEURX基金价值按年下跌１８．１６％，过去三年减少３．３９％，跌势和资本权重的ＭＳ
ＣＩ欧洲指数相同．所以，ＭＳＣＩ欧洲指数中的主要成份股诺基亚，沃达丰和德意志电信
的低迷走势沉重打击了这价基金．但是哈波表示，基金仍然是投资者投资欧洲大盘股最简单
也最合算的途径．
对那些比较激进的投资者，一些曾遭到冷落的新兴市场从新升温．从地区角度来看，韩国可
能前景最佳．Matthews Korea(MAKOX)基金今年截至目前价值上升了２８．１５％，
Fidelity Advisor Korea A(FAKAX)基金价值上升了８．６２％．这两个基金是很好
的投资途径．它们大量投资中小规模公司股票，避开了大盘技术股－－特别是电信股－－结
果获得成功．
专家表示，韩国仍然在进行着亚洲地区最重要的经济重组．一直到最近，韩国的经济一直被
由政府支持的几个大财阀所控制．但是亚洲经济危机改变了这一切．和许多亚洲公司一样，
财阀有大量美元债务，所以当韩圜在几周之内大幅下挫３０－４０％的时候，它们被推向了
破产的境地．在政府拯救银行业的时候，不得不重组一些破产企业以让更健康的企业能度过
危机．
现在，韩国公司正在好转，但是股票价格还没有大幅攀升．Matthews国际基金下属亚洲基金
经理黑德利说：”在坚果壳里面躲藏的股票其实毫无价值．对韩国公司股票还需要打点折扣，
因为它们的管理层还无法令人信任．”
黑德利比较看好的韩国股票包括韩亚银行．他认为，作为该地区表现比较出色的一家银行，
它目前的股票价格被低估了．令一家是海特酿酒（Hite Brewery），目前的交易价格为２
００１年收入目标的９倍左右，可以说还比较便宜．他说：”这家公司一直在积极开拓市场，
在建立市场方面非常成功，现在它已成为韩国最主要的酿酒商．”
中国和俄罗斯也值得基金关注．前者的吸引力在于它的经济发展势头一直很好，今年截至目
前经济增长率达到７％以上．同时，中国政府继续推动经济改革．包括电信在内的行业也将
继续推动经济增长．中国的移动电话用户超过一亿，今年全球新开通的移动电话中预计有２
３％在中国．黑德利说：”中国过去只生产玩具和塑料花，现在它已经能生产消费各种产品，
这对世界经济非常重要．”
Matthews下属有Matthews中国基金（MCHFX），也由黑德利负责管理，是中国最好的基
金之一．今年截至目前，基金价值上升了２２．１７％．过去三年，上升幅度达３０．７１％．
一般来说，黑德利比较喜欢在中国国内技术市场发展中可以赚钱的公司．该基金持有的股票
前三名是中国电信（香港），中石油和AsiaInfo控股公司．黑德利对中国移动也比较看好．
他说：”一年前，它们的交易价格是收入的５０－６０倍，而所有的人都趋之若鹜．现在，
它们的交易价格是收入的２０－２５倍．它们仍然不便宜，但是我认为它们是中国长期增长
型股票．”
投资者在俄罗斯也有良好的回报．Pilgrim Russia A(LETRX)基金今年到目前为止已经
增长了４１％，同时Third Millennium Russia(TMRFX)增长了３５％．俄国经济是资
源推动型，所以全球能源价格的上涨帮助俄国经济迅速增长．这两家基金都在能源和矿业股
票中有很大头寸．Principal国际基金的布莱肯哈根说：”除此之外，俄国正在进行的改革
也有很多可取之处，他们正朝着稳定经济的方向发展．”
当然，海外市场经常更危险也更难掌控．政治方面的不确定性也更大，而且货币波动走向很
难预测．今年到目前为止，国际基金的表现仍然略逊于美国国内分散型股票基金的表现．但
在经过选择的市场和行业里，这种情况可能会有改变．那些仔细研究精心挑选股票的投资者
会得到良好回报．
《摘自桥讯社》
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